Definición de flujo de caja descontado (DCF)

Qué es el flujo de caja descontado (DCF)?

El flujo de caja descontado (DCF) es un método de valoración utilizado para estimar el valor de una inversión en función de sus flujos de caja futuros previstos. El análisis DCF trata de calcular el valor de una inversión en la actualidad, basándose en proyecciones de cuánto dinero generará en el futuro. Se aplica a las decisiones de los inversores en empresas o valores, como la adquisición de una empresa o la compra de acciones, y a los propietarios y gestores de empresas que desean tomar decisiones sobre el presupuesto de capital o los gastos de explotación.

Puntos clave

  • El flujo de caja descontado (DCF) ayuda a determinar el valor de una inversión en función de sus flujos de caja futuros.
  • El valor actual de los flujos de caja futuros esperados se obtiene utilizando un tipo de descuento para calcular el DCF.
  • Si el FCD está por encima del coste actual de la inversión, la oportunidad podría dar lugar a un rendimiento positivo.
  • Las empresas suelen utilizar el coste medio ponderado del capital (WACC) para el tipo de descuento, porque tiene en cuenta la tasa de rendimiento que esperan los accionistas.
  • El FCD tiene limitaciones, principalmente porque se basa en estimaciones de los flujos de caja futuros, que podrían resultar inexactas.

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Flujo de caja descontado (DCF)

Fórmula del flujo de caja descontado (DCF)

La fórmula del DCF es:

D C F = C F 1 1 + r 1 + C F 2 1 + r 2 + C F n 1 + r n donde: C F = El flujo de caja del año en cuestión. C F 1 es para el año uno, C F 2 es para el segundo año, C F n es para los años adicionales r = La tasa de descuento \Comienza..&DCF=\frac{CF_1}{1+r^1}+\frac{CF_2}{1+r^2}+\frac{CF_n}{1+r^n}\\&\textbf{donde:}\\\Nse puede decir que el flujo de caja de un año determinado&CF=\text{El flujo de caja del año en cuestión.}\\&\qquad\quad\texto{{CF_1$ es para el año uno, $CF_2$ es para el año dos,}\\\\quad&\qquad\quad\text{{CF_n$ es para los años adicionales}\\quad&r=\texto{el tipo de descuento}{alineado} DCF=1+r1CF1+1+r2CF2+1+rnCFndonde:CF=El flujo de caja para el año determinado.CF1 es para el año uno, CF2 es para el año dos, CFn es para los años adicionalesr=La tasa de descuento

Lo que el DCF puede decirle

El objetivo del análisis DCF es estimar el dinero que un inversor recibiría de una inversión, ajustado por el valor temporal del dinero. El valor temporal del dinero supone que un dólar de hoy vale más que un dólar de mañana porque se puede invertir. Como tal, un análisis DCF es apropiado en cualquier situación en la que una persona está pagando dinero en el presente con expectativas de recibir más dinero en el futuro.

Por ejemplo, suponiendo un tipo de interés anual del 5%, 1 dólar en una cuenta de ahorros valdrá 1 dólar.05 en un año. Del mismo modo, si un pago de 1$ se retrasa un año, su valor actual es de 95 céntimos porque no puede transferirlo a su cuenta de ahorro para ganar intereses.

El análisis DCF calcula el valor actual de los flujos de caja futuros esperados utilizando un tipo de descuento. Los inversores pueden utilizar el concepto de valor actual del dinero para determinar si los flujos de caja futuros de una inversión o proyecto son iguales o mayores que el valor de la inversión inicial. Si el valor calculado a través del DCF es superior al coste actual de la inversión, se debe considerar la oportunidad.

Para realizar un análisis DCF, un inversor debe hacer estimaciones sobre los flujos de caja futuros y el valor final de la inversión, el equipo u otros activos. El inversor también debe determinar un tipo de descuento adecuado para el modelo DCF, que variará en función del proyecto o la inversión en cuestión, como el perfil de riesgo de la empresa o el inversor y las condiciones de los mercados de capitales. Si el inversor no puede acceder a los flujos de caja futuros, o el proyecto es muy complejo, el DCF no tendrá mucho valor y deberán emplearse modelos alternativos.

Ejemplo de DCF

Cuando una empresa analiza si debe invertir en un determinado proyecto o comprar nuevos equipos, suele utilizar su coste medio ponderado del capital (WACC) como tipo de descuento al evaluar el DCF. El WACC incorpora la tasa media de rendimiento que los accionistas de la empresa esperan para el año en cuestión.

Por ejemplo, supongamos que quiere invertir en un proyecto y que el WACC de su empresa es del 5%, lo que significa que utilizará el 5% como tasa de descuento. La inversión inicial es de 11 millones de dólares y el proyecto tendrá una duración de cinco años, con los siguientes flujos de caja estimados por año:

Flujo de caja
Año Flujo de caja
1 1 millón de dólares
2 1 millón de dólares
3 4 millones de dólares
4 4 millones de dólares
5 6 millones de dólares

Por tanto, los flujos de caja descontados para el proyecto son:

Flujo de caja descontado
Año Flujo de caja Flujo de caja descontado (en dólares)
1 1 millón de dólares $952,381
2 1 millón de dólares $907,029
3 4 millones de dólares $3,455,350
4 4 millones de dólares $3,290,810
5 6 millones de dólares $4,701,157

Si sumamos todos los flujos de caja descontados, obtenemos un valor de 13.306.727 $. Restando la inversión inicial de 11 millones de dólares, obtenemos un valor actual neto (VAN) de 2.306.727 dólares. Como es un número positivo, el coste de la inversión hoy vale la pena porque el proyecto generará flujos de caja descontados positivos por encima del coste inicial. Si el proyecto hubiera costado 14 millones de dólares, el VAN habría sido de -693.272 dólares, lo que indica que el coste de la inversión no valdría la pena.

Los modelos de descuento de dividendos, como el Gordon Growth Model (GGM) para valorar acciones, son ejemplos de uso de flujos de caja descontados.

Limitaciones del DCF

La principal limitación del DCF es que requiere muchas suposiciones. Para ello, un inversor tendría que estimar correctamente los flujos de caja futuros de una inversión o proyecto. Los flujos de caja futuros dependerían de una serie de factores, como la demanda del mercado, la situación de la economía, la tecnología, la competencia y las amenazas u oportunidades imprevistas.

Estimar que los flujos de caja futuros son demasiado elevados puede dar lugar a la elección de una inversión que podría no resultar rentable en el futuro, perjudicando los beneficios. Estimar los flujos de caja demasiado bajos, lo que haría que la inversión pareciera costosa, podría hacer que se perdieran oportunidades. La elección de una tasa de descuento para el modelo también es una suposición y tendría que ser estimada correctamente para que el modelo valga la pena.

Cómo se calcula el DCF?

El cálculo del FCD implica tres pasos básicos: uno, prever los flujos de caja esperados de la inversión. En segundo lugar, se selecciona una tasa de descuento, normalmente basada en el coste de financiación de la inversión o en el coste de oportunidad que presentan las inversiones alternativas. En tercer lugar, el último paso es descontar los flujos de caja previstos hasta el día de hoy, utilizando una calculadora financiera, una hoja de cálculo o un cálculo manual.

¿Qué es un ejemplo de cálculo de DCF??

Se tiene una tasa de descuento del 10% y una oportunidad de inversión que produciría 100 dólares al año durante los siguientes tres años. Tu objetivo es calcular el valor actual -en otras palabras, el „valor presente”- de esta corriente de flujos de caja. Como el dinero en el futuro vale menos que el dinero de hoy, se reduce el valor actual de cada uno de estos flujos de caja con la tasa de descuento del 10%. En concreto, el flujo de caja del primer año tiene un valor de 90.91 hoy, el flujo de caja del segundo año vale 82 dólares.64 hoy, y que el flujo de caja del tercer año vale 75.13 hoy. Sumando estos tres flujos de caja, se concluye que el FCD de la inversión es de 248.68.

¿Es el DCF lo mismo que el valor actual neto (VAN)??

No, el FCD no es lo mismo que el VAN, aunque los dos conceptos están estrechamente relacionados. Básicamente, el VAN añade un cuarto paso al proceso de cálculo del FCD. Tras prever los flujos de caja previstos, seleccionar un tipo de descuento y descontar esos flujos de caja, el VAN deduce el coste inicial de la inversión del FCD de la inversión. Por ejemplo, si el coste de adquisición de la inversión en nuestro ejemplo anterior fuera de 200 dólares, el VAN de esa inversión sería de 248 dólares.68 menos 200 dólares, es decir, 48 dólares.68.

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