Qué es el Flowback?
El flujo de retorno describe el fuerte aumento de la presión de venta que los inversores ejercen sobre las acciones de una empresa que cotizan en el país de emisión debido a una inminente fusión o adquisición transfronteriza. En algunas situaciones, los inversores extranjeros no tienen más remedio que vender sus acciones cuando la fusión da lugar a una inversión que ya no se ajusta a sus objetivos de inversión.
El flowback también puede referirse al derecho de un inversor a convertir un American Depositary Receipt (ADR) en sus acciones representativas.
Puntos clave
- El flujo de retorno es el aumento de la presión de venta debido a una fusión o adquisición transfronteriza.
- La venta se produce porque los inversores pueden no querer mantener una nueva inversión extranjera o la nueva empresa puede dejar de cumplir los criterios de inversión del inversor o del gestor del fondo.
- El flowback en los ADR también puede producirse por las discrepancias de precios cuando una empresa cotiza en más de una bolsa mundial. Los arbitrajistas venderán las acciones sobrevaloradas y comprarán las infravaloradas.
Entender el flowback
El flowback se produce cuando un valor ve incrementada la presión de venta como resultado de una inminente fusión transfronteriza. Esto ocurre porque la nueva empresa fusionada ya no estará domiciliada en uno de los países. Los inversores del país en el que la empresa dejará de residir pueden vender sus acciones porque éstas pronto representarán una inversión extranjera, en lugar de nacional. Los gestores de fondos pueden verse obligados a vender sus acciones porque la empresa extranjera fusionada puede dejar de cumplir el mandato y la estrategia de inversión del fondo..
Por ejemplo, el fondo del índice tecnológico del país A sólo negocia con acciones tecnológicas del país A. La principal empresa tecnológica del país A, ABC, decide fusionarse con la principal empresa del país B, DEF, e incorpora la nueva empresa, ABEF, en el país B.
El efecto neto de esta acción obligaría al fondo de índice mencionado anteriormente a vender todas sus acciones en ABC porque la empresa ya no encaja en la tesis de inversión del fondo. En estos casos, las empresas deben examinar el flujo de retorno que se produce como resultado de las acciones corporativas para evitar que los precios de las acciones se desplomen. Las relaciones corporativas con los inversores podrían gestionar las comunicaciones para divulgar los planes con suficiente antelación para dar tiempo al mercado a reaccionar en un plazo más largo y no bajo presión. El beneficio del tiempo podría ayudar a paliar las fuertes caídas de precios debidas a las ventas masivas.
La revalorización de los ADR se produce cuando el precio del ADR es superior al precio de las acciones ordinarias de la empresa que cotizan en un mercado nacional. Los arbitrajistas pueden beneficiarse vendiendo las acciones sobrevaloradas y comprando simultáneamente las infravaloradas.
Relevancia de las fusiones transfronterizas
Fusiones transfronterizas & Las adquisiciones han ido en aumento a medida que los mercados mundiales se interconectan más y las empresas ven posibles sinergias al fusionarse con empresas transfronterizas. Gran parte de esta acción ha sido impulsada por un tratamiento fiscal más favorable de las empresas en países fuera de Estados Unidos.
Esto ha dado lugar a una serie de grandes consolidaciones, denominadas inversiones corporativas, en las que la empresa fusionada domicilia su sede en un país con un impuesto de sociedades bajo, como Irlanda o Inglaterra. Algunas de las mayores inversiones se han producido en las empresas sanitarias Mylan y Medtronic, así como en la empresa industrial Johnson Controls.
Estas operaciones no han dado lugar a un flowback grave, pero han afectado a los accionistas de la empresa que trasladan su domicilio fiscal a un país extranjero. Según las normas del IRS durante el apogeo del frenesí inversor entre 2012-2016, los inversores de estas empresas tributaron como si hubieran vendido todas sus acciones.
Los ADR y los recibos de depósito para que las acciones extranjeras coticen en mercados en los que no están domiciliadas han crecido en influencia, creando más oportunidades de reflujo. Hay más de 2.000 ADR disponibles para la compra.
Ejemplo del mundo real del Flowback
En 2004, el banco español Santander compró el banco británico Abbey National por 8 libras esterlinas.5.000 millones de euros en efectivo y acciones. Mientras se desarrollaba la oferta por la empresa, 14 de los 20 mayores accionistas de Abbey redujeron sus posiciones en un 56%. Se trata de una importante presión de venta como resultado de la adquisición, llamada flowback.
Para evitar más retrocesos, el Santander intentó apaciguar a los accionistas británicos permitiéndoles recibir los dividendos en libras esterlinas. Esto permitió a los tenedores británicos evitar los costes de convertir los dividendos en euros a las libras esterlinas de su país de origen. La adquisición se concretó a finales de 2004.
Fuentes del artículo
Nuestro equipo exige a los escritores que utilicen fuentes primarias para apoyar su trabajo. Se trata de libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para elaborar contenidos precisos e imparciales en nuestra sección
política editorial.