Qué es el Quantitative Easing (QE)?
La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores a largo plazo en el mercado abierto para aumentar la oferta monetaria y fomentar los préstamos y la inversión. La compra de estos valores añade dinero nuevo a la economía, y también sirve para bajar los tipos de interés al hacer subir los valores de renta fija. También amplía el balance del banco central.
Cuando los tipos de interés a corto plazo están en el nivel cero o se acercan a él, las operaciones normales de mercado abierto de un banco central, que tienen como objetivo los tipos de interés, dejan de ser eficaces. En su lugar, un banco central puede fijar como objetivo la compra de determinadas cantidades de activos. La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta monetaria mediante la compra de activos con reservas bancarias recién creadas para proporcionar a los bancos más liquidez.
Puntos clave
- La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria utilizada por los bancos centrales como método para aumentar rápidamente la oferta monetaria nacional y estimular la actividad económica.
- La flexibilización cuantitativa suele implicar la compra por parte del banco central de un país de bonos del Estado a largo plazo, así como de otros tipos de activos, como los valores respaldados por hipotecas (MBS).
- En respuesta a la paralización económica provocada por la pandemia de COVID-19, el 15 de marzo de 2020, la U.S. La Reserva Federal anunció un plan de flexibilización cuantitativa de más de 700.000 millones de dólares.
- Luego, el 10 de junio de 2020, después de un breve esfuerzo de reducción, la Fed amplió su programa, comprometiéndose a comprar al menos 80.000 millones de dólares al mes en bonos del Tesoro y 40.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas, hasta nuevo aviso.
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Entender la flexibilización cuantitativa (QE)
Para ejecutar la flexibilización cuantitativa, los bancos centrales aumentan la oferta de dinero comprando bonos del Estado y otros valores. El aumento de la oferta de dinero reduce los tipos de interés. Cuando los tipos de interés son más bajos, los bancos pueden prestar con condiciones más fáciles. La flexibilización cuantitativa suele aplicarse cuando los tipos de interés ya están cerca de cero, porque, en ese momento, los bancos centrales tienen menos herramientas para influir en el crecimiento económico.
Si la propia flexibilización cuantitativa pierde eficacia, la política fiscal de un gobierno también puede utilizarse para ampliar aún más la oferta monetaria. Como método, la flexibilización cuantitativa puede ser una combinación de política monetaria y fiscal; por ejemplo, si un gobierno adquiere activos que consisten en bonos del Estado a largo plazo que se emiten con el fin de financiar el gasto deficitario anticíclico.
Consideraciones especiales
Si los bancos centrales aumentan la oferta monetaria, puede crear inflación. El peor escenario posible para un banco central es que su estrategia de flexibilización cuantitativa provoque inflación sin el crecimiento económico previsto. Una situación económica en la que hay inflación, pero no crecimiento económico, se llama estanflación.
Aunque la mayoría de los bancos centrales son creados por los gobiernos de sus países y tienen cierta supervisión reguladora, no pueden obligar a los bancos de su país a aumentar sus actividades de préstamo. Del mismo modo, los bancos centrales no pueden obligar a los prestatarios a buscar préstamos e invertir. Si el aumento de la oferta monetaria creado por la flexibilización cuantitativa no se abre camino a través de los bancos y en la economía, la flexibilización cuantitativa puede no ser eficaz (excepto como una herramienta para facilitar el gasto deficitario).
Otra consecuencia potencialmente negativa de la flexibilización cuantitativa es que puede devaluar la moneda nacional. Mientras que una moneda devaluada puede ayudar a los fabricantes nacionales porque los bienes exportados son más baratos en el mercado mundial (y esto puede ayudar a estimular el crecimiento), un valor de la moneda que cae hace que las importaciones sean más caras. Esto puede aumentar el coste de producción y los niveles de precios al consumidor.
Desde 2009 hasta 2014, el déficit de la UE ascendió a 52 billones de euros en términos nominales.S. La Reserva Federal puso en marcha un programa de flexibilización cuantitativa aumentando la oferta monetaria. Esto tuvo el efecto de aumentar el lado del activo del balance de la Reserva Federal, ya que compró bonos, hipotecas y otros activos. Los pasivos de la Reserva Federal, principalmente en U.S. Los depósitos de los bancos centrales aumentaron en la misma cantidad y se situaron por encima de los 4 billones de dólares en 2017. El objetivo de este programa era que los bancos prestaran e invirtieran esas reservas para estimular el crecimiento económico general.
Sin embargo, lo que ocurrió en realidad fue que los bancos retuvieron gran parte de ese dinero como exceso de reservas. En su punto álgido antes del coronavirus, U.S. Los bancos tenían 2.7 billones de dólares en exceso de reservas, lo que fue un resultado inesperado del programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal.
La mayoría de los economistas creen que el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal ayudó a rescatar la economía estadounidense.S. (y potencialmente a la economía mundial) tras la crisis financiera de 2008. Sin embargo, la magnitud de su papel en la recuperación posterior es realmente imposible de cuantificar. Otros bancos centrales han intentado aplicar la flexibilización cuantitativa como medio para combatir la recesión y la deflación en sus países, con resultados igualmente inconclusos.
Ejemplos de flexibilización cuantitativa
Tras la crisis financiera asiática de 1997, Japón cayó en una recesión económica. A partir de 2001, el Banco de Japón (BoJ) -el banco central de Japón- inició un agresivo programa de flexibilización cuantitativa para frenar la deflación y estimular la economía. El Banco de Japón pasó de comprar bonos del Estado japonés a comprar deuda privada y acciones. Sin embargo, la campaña de flexibilización cuantitativa no cumplió sus objetivos. Entre 1995 y 2007, el producto interior bruto (PIB) japonés cayó de unos 5 dólares.45 billones a 4.52 billones en términos nominales, a pesar de los esfuerzos del Banco de Japón.
El Banco Nacional Suizo (BNS) también empleó una estrategia de flexibilización cuantitativa tras la crisis financiera de 2008. Finalmente, el BNS poseía activos que superaban la producción económica anual de todo el país. Esto hizo que la versión de la flexibilización cuantitativa del BNS fuera la mayor del mundo (en relación con el PIB de un país). Aunque el crecimiento económico ha sido positivo en Suiza, no está claro en qué medida la recuperación posterior puede atribuirse al programa de flexibilización cuantitativa del BNS. Por ejemplo, aunque los tipos de interés se situaron por debajo del 0%, el BNS siguió sin poder alcanzar sus objetivos de inflación.
En agosto de 2016, el Banco de Inglaterra (BoE) anunció que pondría en marcha un programa adicional de flexibilización cuantitativa para ayudar a hacer frente a cualquier posible ramificación económica del Brexit. El plan era que el BdE comprara 60.000 millones de libras de bonos del Estado y 10.000 millones de libras de deuda corporativa. El plan pretendía evitar que los tipos de interés subieran en la U.K. y también para estimular la inversión empresarial y el empleo.
Desde agosto de 2016 hasta junio de 2018, la Oficina de Estadísticas Nacionales de EE.K. informó de que la formación bruta de capital fijo (una medida de la inversión empresarial) crecía a una tasa media trimestral del 0.4 por ciento. Esta tasa es inferior a la media de 2009 a 2018. Como resultado, los economistas se han encargado de intentar determinar si el crecimiento habría sido peor sin este programa de flexibilización cuantitativa.
El 15 de marzo de 2020, la U.S. La Reserva Federal anunció su plan de aplicar hasta 700.000 millones de dólares en compras de activos como medida de emergencia para proporcionar liquidez a la U.S. sistema financiero. Esta decisión se tomó como resultado de la enorme agitación económica y de mercado provocada por la rápida propagación del virus COVID-19 y el consiguiente cierre económico. Las acciones posteriores han ampliado indefinidamente esta acción de QE.
Cómo funciona la flexibilización cuantitativa?
La flexibilización cuantitativa es un tipo de política monetaria en la que el banco central de una nación intenta aumentar la liquidez de su sistema financiero, normalmente mediante la compra de bonos del Estado a largo plazo de los bancos más grandes de esa nación. La flexibilización cuantitativa fue utilizada en 2001 por el Banco de Japón, pero desde entonces ha sido adoptada por Estados Unidos y varios otros países. Con la compra de estos títulos a los bancos, el banco central espera estimular el crecimiento económico al permitir que los bancos presten o inviertan más libremente.
¿El Quantitative Easing está imprimiendo dinero??
Los críticos han argumentado que la flexibilización cuantitativa es efectivamente una forma de impresión de dinero. Estos críticos suelen señalar ejemplos en la historia en los que la impresión de dinero ha llevado a la hiperinflación, como en el caso de Zimbabue a principios de la década de 2000, o de Alemania en la década de 1920. Sin embargo, los defensores de la flexibilización cuantitativa señalan que, al utilizar a los bancos como intermediarios en lugar de poner el dinero en efectivo directamente en manos de los particulares y las empresas, la flexibilización cuantitativa conlleva menos riesgo de producir una inflación galopante.
¿La flexibilización cuantitativa causa inflación??
Existe un desacuerdo sobre si la flexibilización cuantitativa causa inflación, y hasta qué punto podría hacerlo. Por ejemplo, el Banco de Japón ha recurrido repetidamente a la flexibilización cuantitativa como forma de aumentar deliberadamente la inflación en su economía. Sin embargo, estos intentos han fracasado hasta ahora, y la inflación se ha mantenido en niveles extremadamente bajos desde finales de la década de 1990.
Del mismo modo, muchos críticos advirtieron que el uso de la flexibilización cuantitativa por parte de Estados Unidos en los años posteriores a la crisis financiera de 2008 podría desatar una peligrosa inflación. Pero hasta ahora, este aumento de la inflación aún no se ha materializado.
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