Qué es la financiación mezzanine?
La financiación mezzanine es un híbrido de financiación de deuda y de capital que da al prestamista el derecho a convertirse en una participación en el capital de la empresa en caso de incumplimiento, por lo general, después de que se pague a las empresas de capital riesgo y a otros prestamistas principales.
La deuda mezzanine lleva incorporados instrumentos de capital, a menudo conocidos como warrants, que aumentan el valor de la deuda subordinada y permiten una mayor flexibilidad a la hora de negociar con los tenedores de bonos. La financiación mezzanine se asocia con frecuencia a las adquisiciones y compras, para las que puede utilizarse para dar prioridad a los nuevos propietarios frente a los existentes en caso de quiebra.
Puntos clave
- La financiación intermedia es una forma de que las empresas obtengan fondos para proyectos específicos o para ayudar a una adquisición mediante un híbrido de financiación de deuda y de capital.
- Este tipo de financiación puede proporcionar rendimientos más generosos en comparación con la deuda corporativa típica, a menudo pagando entre el 12% y el 20% al año.
- Los préstamos mezzanine se utilizan más comúnmente en la expansión de empresas establecidas que en la financiación de la fase inicial o de arranque.
Cómo funciona la financiación mezzanine
La financiación mezzanine tiende un puente entre la financiación de la deuda y la de los fondos propios y es una de las formas de deuda de mayor riesgo. Tiene prioridad sobre el capital puro, pero está subordinada a la deuda pura. Sin embargo, esto significa que también ofrece algunos de los rendimientos más altos en comparación con otros tipos de deuda, ya que a menudo recibe tasas de entre el 12% y el 20% anual, y a veces hasta el 30%.
Las empresas recurrirán a la financiación mezzanine para financiar proyectos de crecimiento o para ayudar a realizar adquisiciones con horizontes temporales de corto a medio plazo. A menudo, estos préstamos serán proporcionados por los inversores a largo plazo y los actuales financiadores del capital de la empresa. Otras características son comunes en la estructuración de los préstamos mezzanine, por ejemplo:
- Los préstamos mezzanine están subordinados a la deuda principal, pero tienen prioridad sobre las acciones ordinarias y preferentes.
- Tienen rendimientos más altos que la deuda ordinaria.
- Suelen ser deudas no garantizadas.
- No hay amortización del principal del préstamo.
- Puede estructurarse como parte de interés fijo y parte de interés variable.
Ventajas de la financiación mezzanine
La financiación mezzanine puede dar lugar a que los prestamistas -o inversores- obtengan capital en una empresa o garantías para comprar capital en una fecha posterior. Esto puede aumentar significativamente la tasa de rendimiento del inversor (ROR). Además, los proveedores de financiación mezzanine reciben pagos de intereses obligados por contrato de forma mensual, trimestral o anual.
Los prestatarios prefieren la deuda mezzanine porque los intereses son deducibles de impuestos. Además, la financiación mezzanine es más manejable que otras estructuras de deuda porque los prestatarios pueden cifrar su interés en el saldo del préstamo. Si un prestatario no puede realizar un pago de intereses programado, una parte o la totalidad de los intereses pueden aplazarse. Esta opción no suele estar disponible para otros tipos de deuda.
Además, las empresas que se expanden rápidamente crecen en valor y reestructuran la financiación mezzanine en un préstamo senior a un tipo de interés más bajo, ahorrando en costes de intereses a largo plazo.
Desventajas de la financiación mezzanine
Sin embargo, al asegurar la financiación mezzanine, los propietarios sacrifican el control y el potencial alcista debido a la pérdida de capital. Los propietarios también pagan más intereses cuanto más tiempo dure la financiación mezzanine.
Para los prestamistas mezzanine, corren el riesgo de perder su inversión en caso de quiebra. En otras palabras, cuando una empresa quiebra, los titulares de la deuda principal son los primeros en recibir el pago mediante la liquidación de los activos de la empresa. Si no quedan activos después de pagar la deuda principal, los prestamistas mezzanine salen perdiendo.
Ejemplo de financiación intermedia
Por ejemplo, el Banco XYZ proporciona a la empresa ABC, fabricante de dispositivos quirúrgicos, 15 millones de dólares en financiación intermedia. La financiación sustituye a una línea de crédito de 10 millones de dólares con intereses más altos y condiciones más favorables. La empresa ABC obtuvo más capital circulante para ayudar a introducir productos adicionales en el mercado y pagó una deuda con mayores intereses. El banco XYZ cobrará un 10% al año en concepto de intereses y podrá convertirlo en una participación en el capital si la empresa entra en impago.