Qué es la inversión por factores?
La inversión en factores es una estrategia que elige valores en función de atributos que se asocian a una mayor rentabilidad. Hay dos tipos principales de factores que han impulsado la rentabilidad de las acciones, los bonos y otros factores: los factores macroeconómicos y los factores de estilo. El primero capta los riesgos generales de todas las clases de activos, mientras que el segundo pretende explicar los rendimientos y los riesgos dentro de las clases de activos.
Algunos factores macroeconómicos comunes son: la tasa de inflación, el crecimiento del PIB y la tasa de desempleo. Los factores microeconómicos son: el crédito de una empresa, la liquidez de sus acciones y la volatilidad de la cotización. Los factores de estilo abarcan las acciones de crecimiento frente a las de valor; la capitalización del mercado; y el sector industrial.
Puntos clave
- La inversión en factores utiliza múltiples factores, tanto macroeconómicos como fundamentales y estadísticos, para analizar y explicar los precios de los activos y elaborar una estrategia de inversión.
- Los factores que han sido identificados por los inversores incluyen: crecimiento frente a. valor; la capitalización del mercado; la calificación crediticia; y la volatilidad del precio de las acciones – entre varios otros.
- La beta inteligente es una aplicación común de una estrategia de inversión en factores.
Comprender la inversión de factores
La inversión en factores, desde un punto de vista teórico, está diseñada para mejorar la diversificación, generar rendimientos superiores a los del mercado y gestionar el riesgo. La diversificación de la cartera ha sido durante mucho tiempo una táctica de seguridad popular, pero las ganancias de la diversificación se pierden si los valores elegidos se mueven al ritmo del mercado en general. Por ejemplo, un inversor puede elegir una mezcla de acciones y bonos que pierden valor cuando se dan ciertas condiciones de mercado. La buena noticia es que la inversión en factores puede compensar los riesgos potenciales al centrarse en factores de rentabilidad amplios, persistentes y reconocidos desde hace tiempo.
Dado que las asignaciones tradicionales de carteras, como el 60% de acciones y el 40% de bonos, son relativamente fáciles de aplicar, la inversión en factores puede parecer abrumadora dado el número de factores entre los que hay que elegir. En lugar de fijarse en atributos complejos, como el impulso, los principiantes en la inversión en factores pueden centrarse en elementos más sencillos, como el estilo (crecimiento frente a. valor), tamaño (gran capitalización frente a. small cap), y el riesgo (beta). Estos atributos están fácilmente disponibles para la mayoría de los valores y figuran en los sitios web de investigación de valores más populares.
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Smart Beta Pt. 3: Smart Beta en las carteras
Fundamentos de la inversión por factores
Valor
El valor pretende captar el exceso de rentabilidad de las acciones que tienen precios bajos en relación con su valor fundamental. Se suele seguir por precio a libro, precio a beneficios, dividendos y flujo de caja libre.
Tamaño
Históricamente, las carteras compuestas por valores de pequeña capitalización presentan mayores rendimientos que las carteras que sólo incluyen valores de gran capitalización. Los inversores pueden captar el tamaño observando la capitalización bursátil de una acción.
Momentum
Los valores que han tenido un rendimiento superior en el pasado tienden a mostrar una fuerte rentabilidad en el futuro. Una estrategia de impulso se basa en los rendimientos relativos de tres meses a un año.
Calidad
La calidad se define por el bajo endeudamiento, los beneficios estables, el crecimiento constante de los activos y la solidez del gobierno corporativo. Los inversores pueden identificar los valores de calidad utilizando los parámetros financieros habituales, como la rentabilidad de los fondos propios, la relación entre la deuda y los fondos propios y la variabilidad de los beneficios.
Volatilidad
Las investigaciones empíricas sugieren que los valores con baja volatilidad obtienen mayores rendimientos ajustados al riesgo que los activos muy volátiles. La medición de la desviación estándar de un período de uno a tres años es un método común para captar la beta.
Ejemplo: El modelo de 3 factores de Fama-French
Un modelo multifactorial muy utilizado es el modelo de tres factores de Fama y French, que amplía el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). Creado por los economistas Eugene Fama y Kenneth French, el modelo de Fama y French utiliza tres factores: el tamaño de las empresas, los valores contables y el exceso de rentabilidad del mercado. En la terminología del modelo, los tres factores utilizados son SMB (small minus big), HML (high minus low) y la rentabilidad de la cartera menos la tasa de rentabilidad libre de riesgo. El modelo SMB representa a las empresas que cotizan en bolsa con una pequeña capitalización bursátil y que generan una mayor rentabilidad, mientras que el modelo HML representa a las acciones de valor con una elevada relación libro-mercado que generan una mayor rentabilidad en comparación con el mercado.