Qué es la exuberancia irracional?
La exuberancia irracional se refiere al entusiasmo de los inversores que impulsa los precios de los activos por encima de lo que justifican sus fundamentos. El término fue popularizado por el ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan en un discurso de 1996, „El reto de la banca central en una sociedad democrática.” El discurso se pronunció cerca del comienzo de la burbuja de las puntocom de los años 90, un ejemplo de libro de texto de exuberancia irracional:
Pero, ¿cómo podemos saber cuándo la exuberancia irracional ha disparado indebidamente el valor de los activos, que luego se ven sometidos a contracciones inesperadas y prolongadas, como ha ocurrido en Japón durante la última década?? ¿Y cómo se tiene en cuenta esta evaluación en la política monetaria??"
Puntos clave
- La exuberancia irracional es un optimismo de mercado infundado que carece de una base real de valoración fundamental, sino que se apoya en factores psicológicos.
- El término fue popularizado por el ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, en un discurso pronunciado en 1996 sobre la incipiente burbuja de Internet en el mercado de valores.
- La exuberancia irracional se ha convertido en sinónimo de la creación de precios inflados de los activos asociados a las burbujas, que finalmente estallan y pueden provocar el pánico en el mercado.
Desglose de la exuberancia irracional
Se extiende la exuberancia irracional y el optimismo económico indebido. Cuando los inversores empiezan a creer que la subida de los precios en el pasado reciente predice el futuro, actúan como si no hubiera incertidumbre en el mercado, lo que provoca un bucle de retroalimentación positiva de precios cada vez más altos.
Se cree que es un problema porque puede dar lugar a burbujas en los precios de los activos. Pero, cuando la burbuja estalla en última instancia, los inversores recurren rápidamente a la venta por pánico, a veces vendiendo sus activos por menos de lo que valen según los fundamentos. El pánico que sigue a una burbuja puede extenderse a otras clases de activos, e incluso puede provocar una recesión. Los inversores más perjudicados -los que siguen apostando por todo justo antes de la corrección- son los que tienen un exceso de confianza y están seguros de que la carrera alcista durará siempre. Confiar en que un toro no se volverá contra ti es una forma segura de ser corneado.
Alan Greenspan planteó la cuestión de si los bancos centrales deberían hacer frente a la exuberancia irracional mediante una política monetaria restrictiva preventiva. Creía que los bancos centrales debían subir los tipos de interés cuando pareciera que una burbuja especulativa está empezando a tomar forma.
Ejemplo: La burbuja Dotcom de finales de los 90
El presidente de la Fed, Alan Greenspan, advirtió a los mercados sobre su exuberancia irracional el 5 de diciembre de 1996. Pero no endureció la política monetaria hasta la primavera de 2000, después de que los bancos y las casas de bolsa hubieran utilizado el exceso de liquidez que la Fed creó antes del efecto 2000 para financiar las acciones de Internet. Tras echar gasolina al fuego, Greenspan no tuvo más remedio que pinchar la burbuja.
El desplome bursátil que siguió borró más de cuatro años de ganancias en el índice compuesto Nasdaq, de gran peso tecnológico, y acabó con muchos miles de millones de dólares de capitalización bursátil.
Imagen de Sabrina Jiang © Nuestro equipo 2021
Exuberancia irracional, el libro
Exuberancia irracional es también el nombre de un libro del año 2000 escrito por el economista Robert Shiller. El libro analiza el amplio auge bursátil que duró desde 1982 hasta los años de las puntocom. El libro de Shiller presenta 12 factores que crearon este boom y sugiere cambios de política para gestionar mejor la exuberancia irracional. La segunda edición del libro, publicada en 2005, advierte del estallido de la burbuja inmobiliaria que acabó produciéndose tres años después, en 2008, y que dio lugar a la Gran Recesión.
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