Qué es un ETF pasivo?
Un fondo cotizado pasivo (ETF) es un instrumento financiero que trata de replicar el rendimiento del mercado de renta variable en general o de un sector o tendencia específicos. Los ETFs pasivos reflejan las participaciones de un índice designado, una colección de activos negociables que se consideran representativos de un mercado o segmento particular. Los inversores pueden comprar y vender ETFs pasivos a lo largo del día de negociación, al igual que las acciones en una bolsa importante.
Puntos clave
- Un ETF pasivo es un vehículo que trata de replicar el rendimiento del mercado de renta variable en general o de un segmento del mismo reflejando las participaciones de un índice designado.
- Ofrecen ratios de gastos más bajos, mayor transparencia y mayor eficiencia fiscal que los fondos de gestión activa.
- Sin embargo, los ETF pasivos están sujetos al riesgo total del mercado, carecen de flexibilidad y están fuertemente ponderados a los valores más valorados en términos de capitalización bursátil.
Cómo funciona un ETF pasivo
Los componentes de un ETF pasivo siguen el índice o sector subyacente y no están a la discreción de un gestor de fondos. Esto lo convierte en lo contrario de la gestión activa, una estrategia en la que un individuo o un equipo toma decisiones sobre la asignación de la cartera subyacente en un intento de batir al mercado.
Los ETF pasivos ofrecen a los inversores una mayor flexibilidad para ejecutar una estrategia de compra y mantenimiento en comparación con los fondos activos. Los defensores de la inversión pasiva creen que es difícil superar al mercado, por lo que pretenden igualar su rendimiento en su totalidad en lugar de superarlo.
El hecho de adoptar un enfoque de no intervención significa que el proveedor puede cobrar menos a los inversores sin tener que preocuparse por el coste de los salarios de los empleados, las comisiones de corretaje y la investigación. La estrategia también se beneficia de una menor rotación. Cuando los activos entran y salen del fondo a un ritmo más lento, se producen menos costes de transacción y ganancias de capital realizadas. Los inversores, por tanto, pueden ahorrar a la hora de declarar impuestos.
Los ETF pasivos maximizan la rentabilidad al minimizar las compras y las ventas.
Los ETF pasivos también son más transparentes que sus homólogos de gestión activa. Los proveedores de ETF pasivos publican las ponderaciones de los fondos cada día, lo que permite a los inversores limitar la deriva de la estrategia e identificar cualquier inversión duplicada.
Consideraciones especiales
Los ETF pasivos se han disparado en popularidad desde que se introdujeron en el mundo hace un cuarto de siglo. Los bajos rendimientos de los fondos de gestión activa y el respaldo a los vehículos de inversión pasiva por parte de figuras influyentes como Warren Buffett han hecho que el dinero de los inversores fluya hacia la gestión pasiva, especialmente en los últimos años.
El SPDR S&P 500 (SPY), que se lanzó en enero de 1993 para seguir la evolución del S&El índice P 500, es el ETF más antiguo que sobrevive y el más conocido.
En septiembre de 2019, los ETF y fondos de inversión pasivos superaron finalmente a sus homólogos activos en activos bajo gestión (AUM), según Morningstar.
ETF pasivo frente a ETF activo
La mayoría de los inversores no se conforman con apostar por cada ETF. En concreto, quieren elegir a los ganadores y evitar a los rezagados. Las aspiraciones de batir al mercado son comunes, aunque la evidencia apunta a que la mayoría de los gestores de fondos activos no logran regularmente este objetivo.
Los ETF activos tratan de satisfacer esas necesidades. Estos vehículos presentan muchas de las mismas ventajas de los ETF tradicionales, como la transparencia de precios, la liquidez y la eficiencia fiscal. En lo que se diferencian es en que tienen un gestor instalado que puede adaptar el fondo a las condiciones cambiantes del mercado.
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Activo Vs. Inversión pasiva en ETFs
Aunque los ETF activos operan con un índice como sus homólogos pasivos, los gestores activos tienen cierto margen de maniobra para realizar modificaciones y desviarse del índice de referencia cuando lo consideren oportuno. Entre las opciones que tienen a su disposición se encuentran la rotación de sectores, la sincronización de las operaciones con el mercado, la venta en corto y la compra con margen.
Los inversores no deben asumir automáticamente que esta flexibilidad garantiza que los ETFs activos batan al mercado y a sus compañeros pasivos. No todas las decisiones que se tomen serán las correctas, además de que las herramientas y los empleados que emplean suponen costes adicionales, lo que se traduce en ratios de gastos más elevados que reducen los activos del fondo y la rentabilidad de los inversores.
Críticas a los ETF pasivos
Los ETF pasivos están sujetos al riesgo de mercado total, ya que cuando el mercado de valores o los precios de los bonos caen, también lo hacen los fondos que siguen el índice. Otro inconveniente es la falta de flexibilidad. Los proveedores de estos vehículos no pueden realizar cambios en las carteras ni adoptar medidas defensivas, como reducir posiciones en las participaciones cuando una venta parece inevitable.
Los críticos afirman que un enfoque de no intervención puede ser perjudicial, especialmente durante un mercado bajista. Un gestor activo puede rotar entre sectores para proteger a los inversores de los periodos de volatilidad. Un fondo pasivo que rara vez se adapta a las condiciones del mercado, en cambio, se ve obligado a llevarse la peor parte de una caída.
Por último, otro problema notable de los ETF pasivos es que muchos de los índices que siguen están ponderados por la capitalización. Es decir, cuanto mayor sea la capitalización bursátil de la acción, mayor será su peso en una cartera de inversión. Una desventaja de este enfoque es que reduce la diversificación y deja a los ETF pasivos con una ponderación hacia los grandes valores del mercado.
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