Qué es el diferencial económico?
El estímulo económico es una acción del gobierno para fomentar la actividad económica del sector privado mediante la aplicación de una política monetaria o fiscal específica y expansiva basada en las ideas de la economía keynesiana. El término estímulo económico se basa en una analogía con el proceso biológico de estímulo y respuesta, con la intención de utilizar la política gubernamental como estímulo para provocar una respuesta de la economía del sector privado.
El estímulo económico se suele emplear en épocas de recesión. Las herramientas políticas que se suelen utilizar para aplicar el estímulo económico incluyen la reducción de los tipos de interés, el aumento del gasto público y la flexibilización cuantitativa, por nombrar algunas.
Puntos clave
- El estímulo económico se refiere a la política fiscal y monetaria dirigida a obtener una respuesta económica del sector privado.
- El estímulo económico es un enfoque conservador de la política fiscal y monetaria expansiva que se basa en el fomento del gasto del sector privado para compensar las pérdidas de demanda agregada.
- Las medidas de estímulo fiscal son el gasto deficitario y la bajada de impuestos; las medidas de estímulo monetario son producidas por los bancos centrales y pueden incluir la bajada de los tipos de interés.
- Los economistas siguen discutiendo sobre la utilidad de los estímulos económicos coordinados, y algunos afirman que, a largo plazo, pueden ser más perjudiciales que beneficiosos a corto plazo.
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Cómo entender el diferencial económico
El concepto de estímulo económico se asocia principalmente a las teorías del economista del siglo XX John Maynard Keynes y al concepto de multiplicador fiscal de su alumno Richard Kahn.
Una recesión, según la economía keynesiana, es una deficiencia persistente de la demanda agregada, en la que la economía no se autocorrige y, en cambio, puede alcanzar un nuevo equilibrio con una tasa de desempleo más alta, una producción más baja y/o tasas de crecimiento más lentas. Según esta teoría, para combatir la recesión, el gobierno debe aplicar una política fiscal expansiva (o, en la variante del keynesianismo conocida como monetarismo, una política monetaria) para compensar los déficits de consumo del sector privado y el gasto de inversión de las empresas, con el fin de restablecer la demanda agregada y el pleno empleo.
El estímulo fiscal difiere de la política monetaria y fiscal expansiva en general, ya que es un enfoque político más específico y conservador. En lugar de utilizar la política monetaria y fiscal para sustituir el gasto del sector privado, se supone que el estímulo económico dirige el gasto deficitario del gobierno, los recortes de impuestos, la reducción de los tipos de interés o la creación de nuevos créditos hacia sectores clave específicos de la economía para aprovechar los poderosos efectos multiplicadores que aumentarán indirectamente el consumo y el gasto de inversión del sector privado.
Este mayor gasto del sector privado impulsará la economía para salir de la recesión, al menos según la teoría. El objetivo del estímulo económico es lograr este efecto de respuesta de estímulo para que la economía del sector privado pueda hacer la mayor parte del trabajo para luchar contra la recesión y evitar los diversos riesgos que podrían venir con los déficits gubernamentales masivos o la política monetaria extrema. Estos riesgos podrían incluir la hiperinflación, los impagos del gobierno o la nacionalización (presumiblemente involuntaria) de la industria.
Al estimular el crecimiento del sector privado, el gasto deficitario de estímulo podría, supuestamente, incluso pagarse a sí mismo a través de mayores ingresos fiscales resultantes de un crecimiento más rápido.
La ley CARES (Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security), promulgada por el presidente el 27 de marzo de 2020, sobrepasa los límites del estímulo económico en la medida en que pretende reemplazar directamente grandes franjas de gasto del sector privado, aunque de forma temporal (se espera), que han sido destruidas por el coronavirus.
En el transcurso de un ciclo económico normal, los gobiernos intentan influir en el ritmo y la composición del crecimiento económico utilizando diversas herramientas a su disposición. Los gobiernos centrales, incluido el de la U.S. el gobierno federal, utilizar herramientas de política fiscal y monetaria para estimular el crecimiento. Del mismo modo, los gobiernos estatales y locales también pueden participar en proyectos o promulgar políticas que estimulen la inversión del sector privado.
El estímulo fiscal se refiere a las medidas políticas adoptadas por un gobierno que suele reducir los impuestos o las regulaciones -o aumentar el gasto público- para impulsar la actividad económica. El estímulo monetario, en cambio, se refiere a las acciones de los bancos centrales, como la bajada de los tipos de interés o la compra de valores en el mercado, para facilitar o abaratar los préstamos y las inversiones. Un paquete de estímulo es una combinación coordinada de medidas fiscales y monetarias que un gobierno pone en marcha para estimular una economía en dificultades.
Riesgos potenciales del gasto de estímulo económico
Hay varios argumentos en contra de Keynes, como el concepto de „equivalencia ricardiana”, el desplazamiento de la inversión privada y la idea de que el estímulo económico puede retrasar o impedir la recuperación del sector privado de la causa real de una recesión.
Equivalencia ricardiana y crowding out
La equivalencia ricardiana, llamada así por el trabajo de David Ricardo que data de principios del siglo XIX, sugiere que los consumidores internalizan las decisiones de gasto del gobierno de una manera que contrarresta las medidas de estímulo actuales. En otras palabras, Ricardo sostenía que los consumidores gastarían menos hoy si creían que pagarían más impuestos en el futuro para cubrir los déficits públicos. Aunque la evidencia empírica de la equivalencia ricardiana no está clara, sigue siendo una consideración importante en las decisiones políticas.
La crítica del crowding-out sugiere que el gasto público deficitario reducirá la inversión privada de dos maneras. En primer lugar, el aumento de la demanda de trabajo incrementará los salarios, lo que perjudica a los beneficios de las empresas. En segundo lugar, los déficits deben financiarse a corto plazo con deuda, lo que provocará un aumento marginal de los tipos de interés, haciendo más costoso para las empresas obtener la financiación necesaria para sus propias inversiones.
Tanto la equivalencia ricardiana como el efecto crowding-out giran esencialmente en torno a la idea de que las personas responden a los incentivos económicos. Por ello, los consumidores y las empresas ajustarán su comportamiento de manera que compensen y anulen la política de estímulo. La respuesta al estímulo no será un simple efecto multiplicador, sino que también incluirá estos comportamientos compensatorios.
Impedir el ajuste y la recuperación económica
Otras teorías económicas que prestan atención a las causas específicas de las recesiones también discuten la utilidad de la política de estímulo económico. En la teoría del ciclo económico real, una recesión es un proceso de ajuste del mercado y de recuperación de una gran perturbación económica negativa, y en la teoría del ciclo económico austriaco, una recesión es un proceso de liquidación de inversiones erróneas iniciadas en condiciones de mercado distorsionadas anteriores y de reasignación de los recursos implicados de acuerdo con los verdaderos fundamentos económicos, descrito por el famoso economista austriaco Joseph Schumpeter como el „proceso de destrucción creativa”.” En ambos casos, el estímulo económico puede ser contraproducente para el necesario proceso de ajuste y saneamiento de los mercados.
Esto es especialmente problemático cuando, como suele ocurrir, el gasto de estímulo económico se destina a impulsar las industrias o sectores más afectados por la recesión. Según estas teorías, son precisamente las áreas de la economía que pueden necesitar ser recortadas o liquidadas para ajustarse a las condiciones económicas reales. El gasto de estímulo que los apuntala corre el riesgo de alargar una recesión al crear empresas e industrias zombis que siguen consumiendo y malgastando los escasos recursos de la sociedad mientras siguen funcionando. Esto significa que el estímulo económico no sólo no ayudará a la economía a salir de la recesión, sino que puede empeorar la situación.
Otros argumentos
Otros argumentos en contra del gasto de estímulo reconocen que, aunque algunas formas de estímulo pueden ser beneficiosas desde el punto de vista teórico, su uso se enfrenta a problemas prácticos. Por ejemplo, el gasto de estímulo puede producirse en el momento equivocado debido a los retrasos en la identificación y asignación de fondos. En segundo lugar, podría decirse que los gobiernos centrales son menos eficientes a la hora de asignar el capital a su propósito más útil, lo que lleva a proyectos de despilfarro que tienen un bajo rendimiento.
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