Definición de escorrentía de la cartera

Qué es la escorrentía de la cartera?

La escorrentía de la cartera es un concepto general en la gestión de carteras que describe situaciones en las que los activos disminuyen. La escorrentía puede producirse por diversos motivos, como el vencimiento de los valores, la liquidación de determinados activos o cualquier otra situación en la que los activos disminuyan o se retiren de una cartera.

La escorrentía es especialmente preocupante en el caso de los valores de renta fija cuando estos activos vencen pero no se sustituyen. La escorrentía de la cartera puede ser una consideración del balance para las empresas o una preocupación de la gestión del patrimonio para las carteras de inversión.

Puntos clave

  • La liquidación de la cartera es sinónimo de disminución de la cantidad de activos mantenidos.
  • La escorrentía de la cartera puede producirse cuando las carteras incluyen pagos y productos de renta fija que vencen o expiran y, por tanto, dejan de existir.
  • Por lo general, la escorrentía es algo que un gestor trata de mitigar porque conduce a una reducción de los activos y de la rentabilidad.
  • Sin embargo, la escorrentía puede gestionarse estratégicamente si alguien quiere retirar intencionadamente los activos.

Entender la escorrentía de la cartera

Es importante tener en cuenta el runoff de la cartera en la gestión de cualquier cartera financiera que dependa de productos de renta fija o que contenga contratos de derivados. La cuestión es que este tipo de títulos tienen un plazo de vigencia limitado y acabarán expirando o venciendo. En ese momento, los activos ya no se mantienen en la cartera y no pueden generar más rendimientos.

Esta preocupación afecta sobre todo a los bancos, los prestamistas y las carteras respaldadas por activos. Los bancos y los prestamistas analizarán la escorrentía de sus balances y decidirán qué activos deben ser sustituidos o renovados a medida que se acerque su vencimiento. Las carteras de inversión pueden estar sujetas a consideraciones más complejas como el riesgo, la duración, la convexidad, etc.

Escapada del balance

Para un banco o un prestamista, la escorrentía de la cartera puede producirse cuando se efectúan los pagos de los préstamos a plazo fijo sin que se genere más volumen de préstamos. Los pagos efectuados sobre los préstamos aumentan el saldo de los activos equiparados con el pasivo con un tipo de interés objetivo específico de cobro hasta la fecha de vencimiento establecida. Al vencimiento, el principal de un préstamo ha sido totalmente reembolsado con un interés que entonces excede el pasivo inicial a la tasa prevista. Si el banco no emite más préstamos, experimenta un runoff. Si los tipos de interés caen y un banco debe emitir préstamos a tipos más bajos, también experimentará un runoff, definido como la diferencia entre lo que ganó con los préstamos a tipos más altos y lo que ganó con los préstamos a tipos más altos. lo que gana con los nuevos créditos emitidos. La escorrentía también puede producirse cuando se autorizan los pagos anticipados o se producen impagos, ya que estos acontecimientos reducen los cobros y los rendimientos previstos.

Los bancos pueden sufrir una escorrentía cuando los particulares y las empresas retiran capital para invertirlo en otras inversiones más rentables, lo que reduce el capital total del banco.

Gestión del riesgo del balance

En general, los bancos deben gestionar estrechamente todos los activos de su balance durante un largo período de tiempo para asegurarse de que están adecuadamente capitalizados. Los bancos también tratan de asegurarse de que están generando continuamente ingresos mediante la aprobación de los intereses a cobrar. Para ello, los bancos deben anticiparse a la escorrentía y asegurarse de que están generando un volumen de emisión de préstamos que mantenga su cartera de créditos estable en los niveles previstos.

En un esfuerzo por reducir la escorrentía de la cartera o compensar el impacto de las pérdidas inesperadas, algunos prestamistas han aplicado tácticas como las penalizaciones por pago anticipado. Permiten al prestamista imponer y cobrar penalizaciones si el prestatario paga todo o gran parte de su préstamo antes de tiempo. Los préstamos morosos o que han sido objeto de un impago o de una ejecución hipotecaria también contribuirán a la escorrentía de la cartera porque no se cobra el importe total del préstamo y éste no alcanza su tasa de rendimiento prevista. Los bancos suelen cobrar comisiones por retraso en los pagos para ayudar a mitigar las pérdidas derivadas de la morosidad.

La escorrentía en las carteras de inversión

Las carteras respaldadas por activos o las tenencias de activos pueden ser otro ámbito en el que los gestores pueden experimentar la escorrentía. Los valores respaldados por activos (ABS), al igual que los valores respaldados por hipotecas (MBS), suelen tener una fecha de vencimiento fija. Las hipotecas que se agrupan para formar el valor suelen tener fechas de vencimiento similares que conducen a la fecha de vencimiento final.

En el caso de los gestores que mantienen específicamente valores respaldados por hipotecas, pueden proyectar una fecha de vencimiento específica basada en el vencimiento del valor para el que se detendrá el pago de intereses y recibirán la totalidad del capital. Si los pagos de los valores respaldados por hipotecas no se reinvierten, los ingresos de los mismos se detendrán en una fecha determinada. Esto significa que probablemente habrá una diferencia en el rendimiento de la cartera que puede considerarse la escorrentía. Los pagos de las participaciones respaldadas por activos se acumulan como efectivo, que suele tener una tasa de rendimiento inferior a la de las inversiones en valores respaldados por hipotecas.

En general, cuando se trata de activos de cartera alternativos, la escorrentía suele estar asociada a la diferencia de rendimiento de las tenencias de efectivo frente a. reinversión. En el caso de las carteras respaldadas por activos, la escorrentía también puede verse afectada por los pagos anticipados o los impagos, que son dos factores que pueden reducir la rentabilidad y aumentar la escorrentía.

El riesgo de reinversión puede desempeñar un papel importante en las consideraciones de escorrentía. Debido a la disminución de los rendimientos del mercado, los gestores de carteras que utilizan reinversiones pueden verse obligados a reinvertir a tipos más bajos, lo que crea una escorrentía por los diferenciales de tipos. De forma global, los gestores de carteras también pueden inducir la escorrentía para disminuir los activos de la cartera de forma intencionada. Para reducir los activos y crear escorrentía, los gestores pueden dejar de reinvertir o pueden optar por reinvertir en inversiones de menor rendimiento, como los bonos del Tesoro.

Acciones de la Reserva Federal

La Reserva Federal utilizó valores respaldados por hipotecas en sus acciones de política monetaria tras la crisis financiera de 2008. La compra de valores respaldados por hipotecas infló los activos del balance de la Fed y la reinversión en valores respaldados por hipotecas ayudó a seguir aumentando los activos debido a su mayor rendimiento en comparación con el efectivo o los bonos del Tesoro.

La Reserva Federal puede utilizar las reinversiones de los títulos respaldados por hipotecas para gestionar la escorrentía de la cartera y reducir su balance para la normalización. En consonancia con la gestión de la escorrentía, la interrupción de la reinversión o la reinversión de los pagos de los valores respaldados por hipotecas en valores del Tesoro crea escorrentía, lo que reduce los activos del balance.

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