Definición de eficiencia del mercado

Qué es la eficiencia del mercado?

La eficiencia del mercado se refiere al grado en que los precios del mercado reflejan toda la información disponible y relevante. Si los mercados son eficientes, toda la información ya está incorporada a los precios, por lo que no hay forma de „ganarle” al mercado porque no hay valores infravalorados o sobrevalorados.

El término fue tomado de un documento escrito en 1970 por el economista Eugene Fama, sin embargo, el propio Fama reconoce que el término es un poco engañoso porque nadie tiene una definición clara de cómo definir perfectamente o medir con precisión esta cosa llamada eficiencia del mercado. A pesar de estas limitaciones, el término se utiliza para referirse a lo que es más conocido de Fama, la hipótesis del mercado eficiente (HME).

La HME afirma que un inversor no puede superar al mercado, y que las anomalías del mercado no deberían existir porque serán inmediatamente arbitradas. Fama ganó posteriormente el Premio Nobel por sus esfuerzos. Los inversores que están de acuerdo con esta teoría tienden a comprar fondos indexados que siguen el rendimiento general del mercado y son partidarios de la gestión pasiva de la cartera.

Puntos clave

  • La eficiencia del mercado se refiere a la medida en que los precios actuales reflejan toda la información disponible y relevante sobre el valor real de los activos subyacentes.
  • Un mercado verdaderamente eficiente elimina la posibilidad de ganarle al mercado, porque cualquier información disponible para cualquier comerciante ya está incorporada en el precio del mercado.
  • A medida que aumenta la calidad y la cantidad de información, el mercado se vuelve más eficiente, reduciendo las oportunidades de arbitraje y de obtener rendimientos superiores a los del mercado.

En esencia, la eficiencia del mercado es la capacidad de los mercados de incorporar información que proporcione la máxima cantidad de oportunidades a los compradores y vendedores de valores para realizar transacciones sin aumentar los costes de las mismas. Si los mercados, como el de la U.S. Los mercados de valores son eficientes, o hasta qué punto, es un tema de acalorado debate entre académicos y profesionales.

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Teoría de la eficiencia del mercado

Explicación de la eficiencia del mercado

Hay tres grados de eficiencia del mercado. La forma débil de la eficiencia del mercado es que los movimientos de precios pasados no sirven para predecir los precios futuros. Si toda la información disponible y relevante se incorpora a los precios actuales, entonces cualquier información relevante que se pueda extraer de los precios pasados ya está incorporada a los precios actuales. Por lo tanto, los cambios futuros en los precios sólo pueden ser el resultado de la disponibilidad de nueva información.

Basándose en esta forma de la hipótesis, no se debería esperar que estrategias de inversión tales como el impulso o cualquier regla basada en el análisis técnico utilizada para las decisiones de negociación o inversión logren persistentemente rendimientos superiores a los normales del mercado. Dentro de esta forma de la hipótesis sigue existiendo la posibilidad de que el exceso de rentabilidad sea posible utilizando el análisis fundamental. Este punto de vista ha sido ampliamente enseñado en los estudios académicos de finanzas durante décadas, aunque este punto de vista ya no se mantiene tan dogmáticamente.

La forma semifuerte de la eficiencia del mercado supone que las acciones se ajustan rápidamente para absorber la nueva información pública, de modo que un inversor no puede beneficiarse por encima del mercado negociando con esa nueva información. Esto implica que ni el análisis técnico ni el análisis fundamental serían estrategias fiables para lograr rendimientos superiores, porque cualquier información obtenida a través del análisis fundamental ya estará disponible y, por tanto, ya se habrá incorporado a los precios actuales. Sólo la información privada no disponible para el mercado en general será útil para obtener una ventaja en la negociación, y sólo para aquellos que poseen la información antes que el resto del mercado.

La forma fuerte de la eficiencia del mercado dice que los precios del mercado reflejan toda la información, tanto pública como privada, y se basa en la forma débil y en la forma semifuerte. Si se supone que los precios de las acciones reflejan toda la información (tanto pública como privada), ningún inversor, ni siquiera un inversor con información privilegiada, podría obtener más beneficios que el inversor medio aunque tuviera acceso a nueva información privilegiada.

Diferentes creencias sobre un mercado eficiente

Los inversores y los académicos tienen una amplia gama de puntos de vista sobre la eficiencia real del mercado, como se refleja en las versiones fuerte, semi-fuerte y débil de la HME. Los creyentes en la forma fuerte de la eficiencia están de acuerdo con Fama y suelen ser inversores pasivos en índices. Los partidarios de la versión débil de la HME creen que la negociación activa puede generar beneficios anormales mediante el arbitraje, mientras que los creyentes de la versión semifuerte se sitúan en un punto intermedio.

Por ejemplo, en el otro extremo del espectro de Fama y sus seguidores están los inversores en valor, que creen que las acciones pueden estar infravaloradas, o tener un precio inferior a su valor. Los inversores en valor con éxito ganan su dinero comprando acciones cuando están infravaloradas y vendiéndolas cuando su precio sube hasta alcanzar o superar su valor intrínseco.

Los que no creen en un mercado eficiente señalan que existen operadores activos. Si no hay oportunidades de obtener beneficios que superen al mercado, no debería haber ningún incentivo para convertirse en un operador activo. Además, las comisiones que cobran los gestores activos se consideran una prueba de que la HME no es correcta, ya que estipula que un mercado eficiente tiene bajos costes de transacción.

Un ejemplo de mercado eficiente

Aunque hay inversores que creen en ambos lados de la HME, hay pruebas reales de que una mayor difusión de la información financiera afecta a los precios de los valores y hace que un mercado sea más eficiente.

Por ejemplo, la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002, que exigía una mayor transparencia financiera a las empresas que cotizan en bolsa, supuso un descenso de la volatilidad del mercado de valores después de que una empresa publicara un informe trimestral. Se comprobó que los estados financieros se consideraban más creíbles, por lo que la información era más fiable y generaba más confianza en el precio declarado de un valor. Hay menos sorpresas, por lo que las reacciones a los informes de resultados son menores. Este cambio en el patrón de volatilidad muestra que la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley y sus requisitos de información hicieron que el mercado fuera más eficiente. Esto puede considerarse una confirmación de la HME en el sentido de que aumentar la calidad y la fiabilidad de los estados financieros es una forma de reducir los costes de transacción.

Otros ejemplos de eficiencia surgen cuando las anomalías percibidas en el mercado son ampliamente conocidas y luego desaparecen. Por ejemplo, en una ocasión se dio el caso de que cuando una acción se añadía a un índice como el S&En el caso de una empresa que se incorpore a la lista de las 500 empresas más importantes del mundo por primera vez, el precio de la acción aumentaría mucho simplemente porque entra a formar parte del índice y no por ningún cambio en los fundamentos de la empresa. Esta anomalía del efecto índice fue ampliamente difundida y conocida, y desde entonces ha desaparecido en gran medida como consecuencia de ello. Esto significa que, a medida que aumenta la información, los mercados se vuelven más eficientes y se reducen las anomalías.

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