Definición de EBITDA

Qué es el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)?

El EBITDA, o beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, es una medida de los resultados financieros globales de una empresa y se utiliza como alternativa al beneficio neto en algunas circunstancias. El EBITDA, sin embargo, puede ser engañoso porque excluye el coste de las inversiones de capital, como la propiedad, la planta y el equipo.

Esta métrica también excluye los gastos asociados a la deuda al sumar los gastos de intereses y los impuestos a los beneficios. No obstante, es una medida más precisa de los resultados de la empresa, ya que puede mostrar los beneficios antes de la influencia de las deducciones contables y financieras.

En pocas palabras, el EBITDA es una medida de la rentabilidad. Aunque no existe ningún requisito legal para que las empresas revelen su EBITDA, según la U.S. Según los principios contables generalmente aceptados (GAAP), puede calcularse y comunicarse utilizando la información que figura en los estados financieros de una empresa.

Las cifras de beneficios, impuestos e intereses se encuentran en la cuenta de resultados, mientras que las cifras de depreciación y amortización se encuentran normalmente en las notas de los beneficios de explotación o en el estado de flujos de caja. El atajo habitual para calcular el EBITDA es comenzar con el beneficio de explotación, también llamado beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT), y luego añadir la depreciación y la amortización.

Puntos clave

  • El EBITDA es una métrica muy utilizada para medir la rentabilidad de las empresas
  • El EBITDA puede utilizarse para comparar empresas entre sí y con las medias del sector.
  • El EBITDA es una buena medida de las tendencias de los beneficios básicos porque elimina algunos factores extraños y proporciona una comparación más precisa entre las empresas.
  • El EBITDA puede utilizarse como un atajo para estimar el flujo de caja disponible para pagar la deuda de los activos a largo plazo.

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EBITDA

Fórmula y cálculo del EBITDA

El EBITDA se calcula de forma sencilla, con información que se encuentra fácilmente en la cuenta de resultados y el balance de la empresa. Hay dos fórmulas utilizadas para calcular el EBITDA, una que utiliza los ingresos de explotación y la otra los ingresos netos. Los dos cálculos de EBITDA son:

EBITDA = Ingresos netos + Impuestos + Gastos de intereses + Depreciación & Amortización

y

EBITDA = Ingresos de explotación + Amortización & Amortización

Cómo entender el EBITDA

El EBITDA es esencialmente el ingreso neto (o ganancias) con intereses, impuestos, depreciación y amortización añadidos. El EBITDA puede utilizarse para analizar y comparar la rentabilidad entre empresas y sectores, ya que elimina los efectos de la financiación y los gastos de capital. El EBITDA se utiliza a menudo en los ratios de valoración y puede compararse con el valor de la empresa y los ingresos.

Los gastos por intereses y (en menor medida) los ingresos por intereses se suman a los ingresos netos, lo que neutraliza el coste de la deuda y el efecto que los pagos de intereses tienen sobre los impuestos. Los impuestos sobre la renta también se suman a los ingresos netos, lo que no siempre aumenta el EBITDA si la empresa tiene pérdidas netas. Las empresas tienden a destacar sus resultados de EBITDA cuando no tienen unos ingresos netos muy impresionantes (o incluso positivos). No siempre es un signo revelador de un engaño malicioso del mercado, pero a veces puede utilizarse para distraer a los inversores de la falta de rentabilidad real.

Las empresas utilizan las cuentas de depreciación y amortización para gastar el coste de las propiedades, plantas y equipos, o las inversiones de capital. La amortización se utiliza a menudo para gastar el coste del desarrollo de software u otra propiedad intelectual. Esta es una de las razones por las que las empresas tecnológicas y de investigación en fase inicial presentan el EBITDA cuando se comunican con los inversores y analistas.

Los equipos de gestión argumentan que el uso del EBITDA ofrece una mejor imagen de las tendencias de crecimiento de los beneficios cuando se excluyen las cuentas de gastos asociadas al capital. Aunque no hay nada necesariamente engañoso en el uso del EBITDA como métrica de crecimiento, a veces puede eclipsar los resultados financieros y los riesgos reales de una empresa.

El EBITDA y las compras apalancadas

El EBITDA cobró importancia por primera vez a mediados de la década de 1980, cuando los inversores en compras apalancadas examinaron empresas en dificultades que necesitaban una reestructuración financiera. Se utilizaba el EBITDA para calcular rápidamente si estas empresas podían devolver los intereses de estas operaciones financiadas.

Los banqueros de compras apalancadas promovieron el EBITDA como una herramienta para determinar si una empresa podía pagar su deuda a corto plazo. Estos banqueros afirman que el análisis de la relación entre el EBITDA y la cobertura de intereses de la empresa dará a los inversores una idea de si la empresa puede hacer frente a los elevados pagos de intereses que tendrá que afrontar tras la reestructuración. Por ejemplo, los banqueros podrían argumentar que una empresa con un EBITDA de 5 millones de dólares y unos gastos por intereses de 2.5 millones de euros tenían una cobertura de intereses de dos, más que suficiente para pagar la deuda.

El EBITDA fue una métrica muy popular en los años 80 para medir la capacidad de una empresa para pagar la deuda utilizada en una compra apalancada (LBO). El uso de una medida limitada de los beneficios antes de que una empresa se haya apalancado completamente en una LBO es apropiado. El EBITDA se popularizó aún más durante la burbuja de las „punto com”, cuando las empresas tenían activos muy caros y cargas de deuda que ocultaban lo que los analistas y los directivos consideraban cifras de crecimiento legítimas.

Los inconvenientes del EBITDA

El EBITDA no entra en los principios contables generalmente aceptados (GAAP) como medida de rendimiento financiero. Como el EBITDA es una medida „no GAAP”, su cálculo puede variar de una empresa a otra. No es raro que las empresas hagan hincapié en el EBITDA en lugar de los ingresos netos porque es más flexible y puede distraer de otras áreas problemáticas en los estados financieros.

Una importante señal de alerta para los inversores es cuando una empresa empieza a informar de forma destacada sobre el EBITDA cuando no lo ha hecho en el pasado. Esto puede ocurrir cuando las empresas se han endeudado mucho o están experimentando un aumento de los costes de capital y desarrollo. En esta circunstancia, el EBITDA puede servir de distracción para los inversores y puede ser engañoso.

Ignora los costes de los activos

Un error común es que el EBITDA representa los beneficios en efectivo. Sin embargo, a diferencia del flujo de caja libre, el EBITDA ignora el coste de los activos. Una de las críticas más comunes al EBITDA es que supone que la rentabilidad está en función únicamente de las ventas y las operaciones, casi como si los activos y la financiación que necesita la empresa para sobrevivir fueran un regalo.

Ignora el capital circulante

El EBITDA también deja de lado la liquidez necesaria para financiar el capital circulante y la sustitución de equipos antiguos. Por ejemplo, una empresa puede ser capaz de vender un producto con beneficios, pero lo que utilizó para adquirir el inventario necesario para llenar sus canales de venta? En el caso de una empresa de software, el EBITDA no reconoce los gastos de desarrollo de las versiones de software actuales o de los próximos productos.

Diferentes puntos de partida

Aunque restar los pagos de intereses, los gastos fiscales, la depreciación y la amortización de los beneficios puede parecer bastante sencillo, diferentes empresas utilizan diferentes cifras de beneficios como punto de partida para el EBITDA. En otras palabras, el EBITDA es susceptible de los juegos contables de la cuenta de resultados. Incluso si tenemos en cuenta las distorsiones derivadas de los intereses, los impuestos, la depreciación y la amortización, la cifra de beneficios del EBITDA sigue siendo poco fiable.

Obstaculiza la valoración de la empresa

Lo peor de todo es que el EBITDA puede hacer que una empresa parezca menos cara de lo que realmente es. Cuando los analistas se fijan en los múltiplos del precio de las acciones en función del EBITDA y no de los beneficios, obtienen múltiplos más bajos.

Consideremos el ejemplo histórico del operador de telecomunicaciones inalámbricas Sprint Nextel. El 1 de abril de 2006, las acciones cotizaban al 7.3 veces su EBITDA previsto. Puede parecer un múltiplo bajo, pero no significa que la empresa sea una ganga. Como múltiplo de los beneficios operativos previstos, Sprint Nextel cotiza a un precio mucho más alto, 20 veces. La empresa cotiza a 48 veces su beneficio neto estimado. Los inversores deben tener en cuenta otros múltiplos de precios además del EBITDA a la hora de evaluar el valor de una empresa.

EBITDA vs. EBT y EBIT

EBIT (earnings before interés y tejes) es el beneficio neto de una empresa antes de que se hayan deducido los gastos por impuestos sobre la renta y los gastos por intereses. El EBIT se utiliza para analizar el rendimiento de las operaciones principales de una empresa sin que los gastos fiscales y los costes de la estructura de capital influyan en el beneficio. Para calcular el EBIT se utiliza la siguiente fórmula:

EBIT = Ingresos netos + Gasto en intereses + Gasto en impuestos \textit{EBIT} = \text{Ingresos netos} + \text{Gastos de intereses} + \text{Gastos de impuestos} EBIT=Ingresos netos+Gastos de intereses+Gastos de impuestos

Dado que los ingresos netos incluyen las deducciones de los gastos por intereses y los gastos por impuestos, es necesario volver a añadirlos a los ingresos netos para calcular el EBIT. El EBIT se suele denominar resultado de explotación, ya que ambos excluyen los impuestos y los gastos de intereses en sus cálculos. Sin embargo, hay veces que los ingresos de explotación pueden diferir del EBIT.

Los beneficios antes de impuestos (EBT) reflejan la parte del beneficio de explotación que se ha obtenido antes de contabilizar los impuestos, mientras que el EBIT excluye tanto los impuestos como los pagos de intereses. El EBT se calcula tomando los ingresos netos y añadiendo los impuestos para calcular el beneficio de una empresa.

Al eliminar los pasivos fiscales, los inversores pueden utilizar el EBT para evaluar el rendimiento operativo de una empresa tras eliminar una variable fuera de su control. En Estados Unidos, es más útil para comparar empresas que pueden tener diferentes impuestos estatales o federales. El EBT y el EBIT son similares entre sí y ambos son variaciones del EBITDA.

Dado que la depreciación no se incluye en el EBITDA, puede dar lugar a distorsiones de los beneficios en el caso de las empresas con una cantidad considerable de activos fijos y, por tanto, gastos de depreciación importantes. Cuanto mayor sea el gasto de depreciación, más aumentará el EBITDA.

EBITDA frente a. Flujo de caja operativo

El flujo de caja operativo es una mejor medida de la cantidad de efectivo que genera una empresa, ya que añade los gastos no monetarios (depreciación y amortización) a los ingresos netos e incluye los cambios en el capital circulante que también utilizan o proporcionan efectivo (como los cambios en las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar y las existencias).

Estos factores del capital circulante son la clave para determinar la cantidad de efectivo que genera una empresa. Si los inversores no incluyen los cambios en el capital circulante en su análisis y se basan únicamente en el EBITDA, pasarán por alto pistas que indican si una empresa tiene problemas de liquidez porque no está cobrando sus cuentas por cobrar.

Ejemplos de EBITDA

Una empresa minorista genera 100 millones de dólares de ingresos e incurre en 40 millones de dólares de costes de producción y 20 millones de dólares de gastos de explotación. Los gastos de depreciación y amortización ascienden a 10 millones de dólares, lo que supone un beneficio de explotación de 30 millones de dólares. Los gastos de intereses son de 5 millones de dólares, lo que equivale a unos beneficios antes de impuestos de 25 millones de dólares. Con un tipo impositivo del 20%, los ingresos netos equivalen a 20 millones de dólares después de restar 5 millones de dólares en impuestos a los ingresos antes de impuestos. Si la depreciación, la amortización, los intereses y los impuestos se suman a los ingresos netos, el EBITDA es igual a 40 millones de dólares.

Ingresos netos $20,000,000
Depreciación Amortización +$10,000,000
Gasto en intereses +$5,000,000
Impuestos +$5,000,000
EBITDA $40,000,000

Muchos inversores utilizan el EBITDA para hacer comparaciones entre empresas con diferentes estructuras de capital o jurisdicciones fiscales. Suponiendo que dos empresas sean rentables sobre la base del EBITDA, una comparación como ésta podría ayudar a los inversores a identificar una empresa que está creciendo más rápidamente desde la perspectiva de las ventas de productos.

Por ejemplo, imaginemos dos empresas con estructuras de capital diferentes pero con un negocio similar. La empresa A tiene un EBITDA actual de 20.000.000 dólares y la empresa B tiene un EBITDA de 17.500.000 dólares. Un analista está evaluando ambas empresas para determinar cuál tiene el valor más atractivo.

A partir de la información presentada hasta ahora, tiene sentido suponer que la empresa A debería cotizar a un valor total más alto que la empresa B. Sin embargo, una vez que se añaden los gastos operativos de depreciación y amortización, junto con los gastos de intereses e impuestos, la relación entre las dos empresas es más clara.

  Empresa A Empresa B
EBITDA $20,000,000 $17,500,000
Depreciación Amortización -$2,000,000 -$2,500,000
Gasto en intereses -$8,000,000 -$5,000,000
Impuestos -$2,000,000 -$2,000,000
Ingresos netos $8,000,000 $8,000,000

En este ejemplo, ambas empresas tienen los mismos ingresos netos, en gran medida porque la empresa B tiene una cuenta de gastos de intereses más pequeña. Hay algunas conclusiones posibles que pueden ayudar al analista a profundizar un poco más en el verdadero valor de estas dos empresas:

  • ¿Es posible que la empresa B pueda pedir más préstamos y aumentar tanto el EBITDA como los ingresos netos?? Si la empresa está infrautilizando su capacidad de endeudamiento, esto podría ser una fuente de crecimiento y valor potencial.
  • Si ambas empresas tienen la misma cantidad de deuda, tal vez la empresa A tenga una calificación crediticia más baja y deba pagar un tipo de interés más alto. Esto puede indicar un riesgo adicional en comparación con la empresa B y un valor inferior.
  • Basándose en la cantidad de depreciación y amortización, la empresa B está generando menos EBITDA con más activos que la empresa A. Esto podría indicar un equipo de gestión ineficiente y un problema para la valoración de la empresa B.

Cómo se calcula el EBITDA?

Se puede calcular el EBITDA utilizando la información de la cuenta de resultados, el estado de flujos de caja y el balance de la empresa. La fórmula es la siguiente:

EBITDA = Ingresos netos + Intereses + Impuestos + Depreciación + Amortización

Qué es un buen EBITDA?

El EBITDA es una medida de los resultados financieros y la rentabilidad de una empresa, por lo que un EBITDA relativamente alto es claramente mejor que un EBITDA más bajo. Los resultados financieros de empresas de diferentes tamaños y sectores varían mucho. Por lo tanto, la mejor manera de determinar si el EBITDA de una empresa es „bueno” es comparar su cifra con la de sus homólogas, es decir, empresas de tamaño similar en la misma industria y sector.

Qué es la amortización en el EBITDA?

En relación con el EBITDA, la amortización es una técnica contable utilizada para reducir periódicamente el valor contable de los activos intangibles durante un período de tiempo determinado. La amortización se recoge en los estados financieros de una empresa. Ejemplos de activos intangibles son la propiedad intelectual, como patentes o marcas, o el fondo de comercio derivado de adquisiciones anteriores.

Definición de EBITDA

Qué es el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)?

El EBITDA, o beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, es una medida de los resultados financieros globales de una empresa y se utiliza como alternativa al beneficio neto en algunas circunstancias. Sin embargo, el EBITDA puede ser engañoso porque no tiene en cuenta el coste de las inversiones de capital, como el inmovilizado material.

Esta métrica también excluye los gastos asociados a la deuda, sumando los gastos de intereses y los impuestos a los beneficios. No obstante, es una medida más precisa de los resultados de la empresa, ya que puede mostrar los beneficios antes de la influencia de las deducciones contables y financieras.

En pocas palabras, el EBITDA es una medida de la rentabilidad. Aunque no existe ningún requisito legal para que las empresas revelen su EBITDA, según la U.S. En el caso de los principios contables generalmente aceptados (GAAP), puede calcularse y comunicarse utilizando la información que figura en los estados financieros de la empresa.

Las cifras de beneficios, impuestos e intereses se encuentran en la cuenta de resultados, mientras que las cifras de depreciación y amortización se encuentran normalmente en las notas del resultado de explotación o en el estado de flujos de caja. El atajo habitual para calcular el EBITDA es empezar con el beneficio de explotación, también llamado beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT), y luego añadir la depreciación y la amortización.

Puntos clave

  • El EBITDA es una métrica muy utilizada para medir la rentabilidad de las empresas
  • El EBITDA puede utilizarse para comparar empresas entre sí y con las medias del sector.
  • El EBITDA es una buena medida de las tendencias de los beneficios básicos porque elimina algunos factores extraños y proporciona una comparación más precisa entre las empresas.
  • El EBITDA puede utilizarse como un atajo para estimar el flujo de caja disponible para pagar la deuda de los activos a largo plazo.

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EBITDA

Fórmula y cálculo del EBITDA

El EBITDA se calcula de forma sencilla, con información que se encuentra fácilmente en la cuenta de resultados y el balance de la empresa. Existen dos fórmulas para calcular el EBITDA, una que utiliza los ingresos de explotación y otra los ingresos netos. Los dos cálculos de EBITDA son:

EBITDA = Ingresos netos + Impuestos + Gastos por intereses + Amortización & Amortización

y

EBITDA = Ingresos de explotación + Depreciación & Amortización

Cómo entender el EBITDA

El EBITDA es esencialmente el ingreso neto (o ganancias) con intereses, impuestos, depreciación y amortización añadidos. El EBITDA puede utilizarse para analizar y comparar la rentabilidad entre empresas y sectores, ya que elimina los efectos de la financiación y los gastos de capital. El EBITDA se utiliza a menudo en los ratios de valoración y puede compararse con el valor de la empresa y los ingresos.

Los gastos por intereses y (en menor medida) los ingresos por intereses se suman a los ingresos netos, lo que neutraliza el coste de la deuda y el efecto que los pagos de intereses tienen sobre los impuestos. Los impuestos sobre la renta también se suman a los ingresos netos, lo que no siempre aumenta el EBITDA si la empresa tiene pérdidas netas. Las empresas tienden a destacar sus resultados de EBITDA cuando no tienen unos ingresos netos muy impresionantes (o incluso positivos). No siempre es un signo revelador de un engaño malicioso del mercado, pero a veces puede utilizarse para distraer a los inversores de la falta de rentabilidad real.

Las empresas utilizan las cuentas de depreciación y amortización para gastar el coste de las propiedades, plantas y equipos, o las inversiones de capital. La amortización se utiliza a menudo para gastar el coste del desarrollo de software u otra propiedad intelectual. Esta es una de las razones por las que las empresas tecnológicas y de investigación en fase inicial presentan el EBITDA cuando se comunican con los inversores y analistas.

Los equipos de dirección argumentan que el uso del EBITDA ofrece una mejor imagen de las tendencias de crecimiento de los beneficios cuando se excluyen las cuentas de gastos asociadas al capital. Aunque no hay nada necesariamente engañoso en el uso del EBITDA como métrica de crecimiento, a veces puede eclipsar los resultados financieros y los riesgos reales de una empresa.

El EBITDA y las compras apalancadas

El EBITDA cobró importancia a mediados de los años 80, cuando los inversores en compras apalancadas examinaron empresas en dificultades que necesitaban una reestructuración financiera. Utilizaron el EBITDA para calcular rápidamente si estas empresas podían devolver los intereses de estos acuerdos financiados.

Los banqueros de compras apalancadas promovieron el EBITDA como herramienta para determinar si una empresa podía pagar su deuda a corto plazo. Estos banqueros afirmaban que el examen del ratio de cobertura de intereses del EBITDA de la empresa daría a los inversores una idea de si la empresa podría hacer frente a los elevados pagos de intereses que tendría que afrontar tras la reestructuración. Por ejemplo, los banqueros podrían argumentar que una empresa con un EBITDA de 5 millones de dólares y unos gastos por intereses de 2.Los 5 millones de euros tenían una cobertura de intereses de dos, más que suficiente para pagar la deuda.

El EBITDA fue una medida popular en la década de 1980 para medir la capacidad de una empresa para servir la deuda utilizada en una compra apalancada (LBO). Utilizar una medida limitada de los beneficios antes de que una empresa se haya apalancado completamente en una LBO es apropiado. El EBITDA se popularizó aún más durante la burbuja de las „punto com”, cuando las empresas tenían activos muy caros y cargas de deuda que ocultaban lo que los analistas y los directivos consideraban cifras legítimas de crecimiento.

Los inconvenientes del EBITDA

El EBITDA no se ajusta a los principios contables generalmente aceptados (GAAP) como medida de rendimiento financiero. Como el EBITDA es una medida „no GAAP”, su cálculo puede variar de una empresa a otra. No es raro que las empresas hagan hincapié en el EBITDA en lugar de los ingresos netos porque es más flexible y puede distraer de otras áreas problemáticas en los estados financieros.

Una importante señal de alarma para los inversores es cuando una empresa empieza a informar de forma destacada sobre el EBITDA cuando no lo ha hecho en el pasado. Esto puede ocurrir cuando las empresas se han endeudado mucho o están experimentando un aumento de los costes de capital y desarrollo. En estas circunstancias, el EBITDA puede servir de distracción para los inversores y puede ser engañoso.

Ignora los costes de los activos

Un error común es que el EBITDA representa los beneficios en efectivo. Sin embargo, a diferencia del flujo de caja libre, el EBITDA ignora el coste de los activos. Una de las críticas más comunes al EBITDA es que supone que la rentabilidad está en función únicamente de las ventas y las operaciones, casi como si los activos y la financiación que la empresa necesita para sobrevivir fueran un regalo.

Ignora el capital circulante

El EBITDA también deja de lado el efectivo necesario para financiar el capital circulante y la sustitución de equipos antiguos. Por ejemplo, una empresa puede ser capaz de vender un producto con beneficios, pero qué ha utilizado para adquirir el inventario necesario para llenar sus canales de venta? En el caso de una empresa de software, el EBITDA no reconoce los gastos de desarrollo de las versiones actuales del software ni de los próximos productos.

Diferentes puntos de partida

Aunque restar los pagos de intereses, las cargas fiscales, la depreciación y la amortización de los beneficios puede parecer bastante sencillo, diferentes empresas utilizan diferentes cifras de beneficios como punto de partida para el EBITDA. En otras palabras, el EBITDA es susceptible de los juegos contables de la cuenta de resultados. Incluso si tenemos en cuenta las distorsiones resultantes de los intereses, los impuestos, la depreciación y la amortización, la cifra de beneficios en el EBITDA sigue siendo poco fiable.

Obstaculiza la valoración de la empresa

Lo peor de todo es que el EBITDA puede hacer que una empresa parezca menos cara de lo que realmente es. Cuando los analistas se fijan en los múltiplos del precio de las acciones en función del EBITDA, en lugar de los beneficios, obtienen múltiplos más bajos.

Consideremos el ejemplo histórico del operador de telecomunicaciones inalámbricas Sprint Nextel. El 1 de abril de 2006, las acciones cotizaban al 7.3 veces su EBITDA previsto. Puede parecer un múltiplo bajo, pero no significa que la empresa sea una ganga. Como múltiplo de los beneficios operativos previstos, Sprint Nextel cotizó a un precio mucho más alto, 20 veces. La empresa cotiza a 48 veces su beneficio neto estimado. Los inversores deben tener en cuenta otros múltiplos de precios además del EBITDA a la hora de evaluar el valor de una empresa.

EBITDA frente a. EBT y EBIT

EBIT (earnings before intereses y taxes) es el ingreso neto de una empresa antes de deducir el gasto por impuesto sobre la renta y el gasto por intereses. El EBIT se utiliza para analizar el rendimiento de las operaciones principales de una empresa sin que los gastos fiscales y los costes de la estructura de capital influyan en el beneficio. Para calcular el EBIT se utiliza la siguiente fórmula:

EBIT = Ingresos netos + Gastos de intereses + Gasto en impuestos \textit{EBIT} = \text{Ingresos netos} + \text{Gastos de intereses} + \text{Gastos de impuestos} EBIT= Ingresos netos+Gastos de intereses+Gastos de impuestos

Dado que los ingresos netos incluyen las deducciones de los gastos por intereses y los gastos por impuestos, es necesario sumarlos a los ingresos netos para calcular el EBIT. El EBIT suele denominarse resultado de explotación, ya que ambos excluyen los impuestos y los gastos por intereses en sus cálculos. Sin embargo, hay ocasiones en las que el beneficio de explotación puede diferir del EBIT.

Los beneficios antes de impuestos (EBT) reflejan la parte del beneficio operativo que se ha obtenido antes de contabilizar los impuestos, mientras que el EBIT excluye tanto los impuestos como los pagos de intereses. El EBT se calcula tomando los ingresos netos y añadiendo los impuestos para calcular el beneficio de una empresa.

Al eliminar las obligaciones fiscales, los inversores pueden utilizar el EBT para evaluar los resultados de explotación de una empresa después de eliminar una variable que está fuera de su control. En Estados Unidos, esto es más útil para comparar empresas que pueden tener diferentes impuestos estatales o federales. El EBT y el EBIT son similares entre sí y ambos son variaciones del EBITDA.

Dado que la depreciación no se recoge en el EBITDA, puede provocar distorsiones en los beneficios de las empresas con una cantidad considerable de activos fijos y, por lo tanto, gastos de depreciación considerables. Cuanto mayor sea el gasto de depreciación, más aumentará el EBITDA.

EBITDA frente a. Flujo de caja de explotación

El flujo de caja operativo es una mejor medida de la cantidad de efectivo que genera una empresa porque añade los gastos no monetarios (depreciación y amortización) a los ingresos netos e incluye los cambios en el capital circulante que también utilizan o proporcionan efectivo (como los cambios en las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar y los inventarios).

Estos factores del capital circulante son la clave para determinar la cantidad de efectivo que genera una empresa. Si los inversores no incluyen los cambios en el capital circulante en su análisis y se basan únicamente en el EBITDA, pasarán por alto pistas que indican si una empresa tiene problemas de liquidez porque no está cobrando sus cuentas por cobrar.

Ejemplos de EBITDA

Una empresa minorista genera 100 millones de dólares de ingresos e incurre en 40 millones de dólares de costes de producción y 20 millones de dólares de gastos de explotación. Los gastos de depreciación y amortización ascienden a 10 millones de dólares, lo que supone un beneficio de explotación de 30 millones de dólares. Los gastos de intereses son de 5 millones de dólares, lo que equivale a unos beneficios antes de impuestos de 25 millones de dólares. Con un tipo impositivo del 20%, los ingresos netos equivalen a 20 millones de dólares después de restar 5 millones de dólares de impuestos a los ingresos antes de impuestos. Si la depreciación, la amortización, los intereses y los impuestos se suman a los ingresos netos, el EBITDA es igual a 40 millones de dólares.

Ingresos netos $20,000,000
Depreciación Amortización +$10,000,000
Gasto en intereses +$5,000,000
Impuestos +$5,000,000
EBITDA $40,000,000

Muchos inversores utilizan el EBITDA para hacer comparaciones entre empresas con diferentes estructuras de capital o jurisdicciones fiscales. Suponiendo que dos empresas sean rentables en términos de EBITDA, una comparación como ésta podría ayudar a los inversores a identificar una empresa que está creciendo más rápidamente desde la perspectiva de las ventas de productos.

Por ejemplo, imaginemos dos empresas con estructuras de capital diferentes pero con un negocio similar. La empresa A tiene un EBITDA actual de 20.000.000 dólares y la empresa B tiene un EBITDA de 17.500.000 dólares. Un analista está evaluando ambas empresas para determinar cuál tiene el valor más atractivo.

A partir de la información presentada hasta ahora, es lógico suponer que la empresa A debería cotizar a un valor total superior al de la empresa B. Sin embargo, una vez que se añaden los gastos operativos de depreciación y amortización, junto con los gastos de intereses e impuestos, la relación entre las dos empresas es más clara.

  Empresa A Empresa B
EBITDA $20,000,000 $17,500,000
Depreciación Amortización -$2,000,000 -$2,500,000
Gasto en intereses -$8,000,000 -$5,000,000
Impuestos -$2,000,000 -$2,000,000
Ingresos netos $8,000,000 $8,000,000

En este ejemplo, ambas empresas tienen los mismos ingresos netos, en gran medida porque la empresa B tiene una cuenta de gastos de intereses más pequeña. Hay algunas conclusiones posibles que pueden ayudar al analista a profundizar un poco más en el verdadero valor de estas dos empresas:

  • ¿Es posible que la empresa B pueda pedir más préstamos y aumentar tanto el EBITDA como el beneficio neto?? Si la empresa está infrautilizando su capacidad de endeudamiento, esto podría ser una fuente de crecimiento y valor potencial.
  • Si ambas empresas tienen la misma cantidad de deuda, quizá la empresa A tenga una calificación crediticia más baja y deba pagar un tipo de interés más alto. Puede indicar un riesgo adicional en comparación con la empresa B y un valor inferior.
  • Basándose en la cantidad de depreciación y amortización, la empresa B está generando menos EBITDA con más activos que la empresa A. Esto podría indicar un equipo de gestión ineficiente y un problema para la valoración de la empresa B.

Cómo se calcula el EBITDA?

Se puede calcular el EBITDA utilizando la información de la cuenta de resultados, el estado de flujos de caja y el balance de una empresa. La fórmula es la siguiente:

EBITDA = Beneficio neto + Intereses + Impuestos + Depreciación + Amortización

Qué es un buen EBITDA?

El EBITDA es una medida de los resultados financieros y la rentabilidad de una empresa, por lo que un EBITDA relativamente alto es claramente mejor que un EBITDA más bajo. Las empresas de diferentes tamaños en diferentes sectores e industrias varían ampliamente en su rendimiento financiero. Por lo tanto, la mejor manera de determinar si el EBITDA de una empresa es „bueno” es comparar su cifra con la de sus pares, es decir, empresas de tamaño similar en la misma industria y sector.

Qué es la amortización en el EBITDA?

En relación con el EBITDA, la amortización es una técnica contable que se utiliza para reducir periódicamente el valor contable de los activos intangibles durante un periodo de tiempo determinado. La amortización se recoge en los estados financieros de la empresa. Algunos ejemplos de activos intangibles son la propiedad intelectual, como las patentes o las marcas, o el fondo de comercio derivado de adquisiciones anteriores.

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