Qué es un bloqueo de caída?
Un drop lock es un acuerdo por el que el tipo de interés de un pagaré a tipo variable o de una acción preferente se convierte en fijo si baja a un nivel determinado. Por encima de ese nivel, el tipo flota sobre la base de un tipo de mercado de referencia, normalmente con un reajuste semestral. En otras palabras, los bonos „drop lock” reúnen los atributos de los valores de tipo flotante y de los valores de tipo fijo. La fijación de un tipo de interés mínimo y un rendimiento mínimo garantizado para el prestamista o el inversor.
Para el prestatario, el bono drop lock puede ofrecer la ventaja de un tipo flotante más bajo a cambio de este mínimo garantizado y la posibilidad de bloquear el interés mientras los tipos son bajos.
Puntos clave
- Un drop lock es un bono que tiene un tipo flotante con un nivel mínimo, en el que el tipo se bloquea y el bono se convierte en un tipo fijo.
- Las inversiones con bloqueo de precios atraen a los inversores que desean la seguridad de un tipo de interés y un plazo de vencimiento fijos con la posibilidad de obtener una mayor rentabilidad.
- Las inversiones de bloqueo también protegen al emisor al bloquear potencialmente el tipo de interés en caso de que el tipo baje y suba más tarde.
Cómo entender las inversiones con bloqueo de tipos de interés
Los bonos „drop lock” se emiten para los inversores con un tipo de interés flotante que puede reajustarse semestralmente, con un margen específico que se sitúa por encima de un tipo básico declarado y vinculado a un índice de referencia concreto. La mayoría de los instrumentos de tipo flotante pagan cupones iguales a algún tipo de interés ampliamente seguido o a la variación de un índice determinado durante un periodo de tiempo definido, como el tipo de interés interbancario de Londres (LIBOR), U.S. Letras del Tesoro (T-Bills), o el Índice de Precios al Consumo (IPC).
Una vez establecido el punto de referencia, este tipo de interés flotante continúa hasta que el tipo base cae por debajo de un tipo de activación especificado, en una fecha de fijación de intereses o en dos fechas de fijación de intereses consecutivas, momento en el que el tipo de interés se convierte en fijo al tipo mínimo especificado para el resto de la vida del bono.
Una vez elegido el tipo de referencia, los emisores establecen el diferencial adicional que están dispuestos a pagar por encima del tipo de referencia, generalmente expresado en puntos básicos, que se añade al tipo de referencia para determinar el cupón global. Por ejemplo, un bono drop lock emitido con un diferencial de 50 puntos básicos por encima del tipo T-Bill a tres meses del 3.00% el día de la emisión del bono, su cupón inicial será del 3.50% (3.00% + 0.50% = 3.50%). El diferencial de cualquier tipo flotante concreto se basará en una serie de factores, como la calidad crediticia del emisor y el plazo de vencimiento. El cupón inicial suele ser inferior al de un pagaré a tipo fijo con el mismo vencimiento.
El comportamiento del tipo de interés fijo de los bonos „drop lock” puede atraer a los inversores de valores que disfrutan de la comodidad de bloquear tipos de interés fijos con calendarios de vencimiento fijos. Los bonos mantenidos hasta su vencimiento ofrecen a los inversores la conservación de su capital y un flujo de caja garantizado. Sin embargo, existen posibles desventajas para los inversores que vendan sus tenencias de bonos antes del vencimiento, ya que el valor de mercado de los valores a tipo fijo fluctúa con los cambios en los tipos de interés, y en un clima de tipos a la baja, los valores de mercado cambiarán en un grado determinado por el tiempo restante hasta el vencimiento o la fecha de compra, lo que podría provocar ganancias de capital.