Qué es el doble apalancamiento?
El término „double gearing” se refiere a un acuerdo entre dos o más empresas para mitigar el riesgo reuniendo el capital en una sola. El doble apalancamiento requiere que las empresas se presten fondos mutuamente. Es común en las estructuras corporativas complejas, en las que una gran empresa es propietaria de múltiples filiales, mientras que cada una mantiene un balance separado.
El doble apalancamiento puede sesgar artificialmente las cuentas de las empresas, haciéndolas aparecer con mejor salud financiera.
Puntos clave
- El doble apalancamiento es cuando más de una empresa utiliza capital compartido para mitigar el riesgo.
- La práctica del doble apalancamiento es común en las estructuras corporativas complejas con filiales.
- Las empresas que practican el doble apalancamiento se prestan fondos entre sí, lo que puede mostrar un aumento de los activos en el balance, pero no refleja el verdadero riesgo.
- Las entidades que emplean el doble apalancamiento pueden estar sobreapalancadas porque más de una empresa puede reclamar un activo, aumentando así el riesgo.
- El apalancamiento múltiple se refiere a una empresa matriz que envía dinero a través de una filial a una entidad de tercer nivel.
Cómo entender el doble apalancamiento
El doble apalancamiento es una práctica que tiene lugar en el mundo empresarial. Las empresas pueden poner en común sus recursos -sobre todo su capital- para reducir el riesgo. Esto ocurre cuando una de las empresas implicadas en el acuerdo pone dinero en la otra u otras. Las empresas que practican el doble apalancamiento suelen operar en la misma industria o sector. Por ejemplo, un banco puede prestar dinero a una compañía de seguros que, a su vez, invierte capital en el banco.
Esta práctica no sólo sirve para reducir el riesgo, sino que también disimula la exposición al riesgo. Esto se debe a que más de una entidad empresarial puede reclamar los mismos activos como capital para protegerse del riesgo. El reparto parece ser una forma que ayuda a mitigar el riesgo, pero no documenta adecuadamente la exposición real al riesgo de cada empresa.
El uso del doble o múltiple apalancamiento puede dar lugar a una sobreestimación del capital en un conglomerado. Las filiales, que funcionan como entidades empresariales independientes, suelen ser creadas deliberadamente por una empresa matriz para segmentar su negocio. Esta estructura permite a la empresa matriz presentar informes fiscales consolidados con la posibilidad de compensar las ganancias y pérdidas entre las diferentes filiales y disfrutar de menores ingresos imponibles.
A medida que los fondos se mueven hacia cuentas empresariales separadas, la evaluación de la verdadera salud financiera de un grupo se vuelve confusa. Esta práctica conduce al apalancamiento y al sobreapalancamiento. También es posible crear entidades de nivel medio cuyos únicos activos son las inversiones que realizan en los niveles dependientes.
El doble apalancamiento también puede referirse a la toma de dinero prestado contra un activo para comprar acciones y, a continuación, a la toma de dinero prestado contra las acciones para abrir un préstamo de margen para comprar más acciones.
Consideraciones especiales
A veces, los bancos, las empresas de inversión, las agencias de seguros y otros sectores regulados canalizan fondos a través de una filial no regulada utilizando el doble o múltiple apalancamiento. Cuando la empresa matriz presta capital, ese dinero aparece en su balance como una deuda a su favor. También aparece en el balance del prestatario como una forma de ingreso.
El doble apalancamiento puede producirse en sentido ascendente cuando los fondos fluyen desde las empresas de nivel inferior hacia la empresa matriz. También puede convertirse en un apalancamiento múltiple, ya que el primer prestatario envía el dinero a un holding de tercer nivel dentro del paraguas del conglomerado.
Los balances individuales pueden parecer mostrar un capital adecuado, pero si se analizan como una sola entidad, pueden revelar posiciones sobreapalancadas.
Impacto normativo del doble apalancamiento
Norma & Poor’s (S&P) rebajó la calificación de solidez financiera y de crédito de contrapartida de cinco compañías de seguros de vida japonesas en 2002. El descubrimiento del doble apalancamiento entre esas aseguradoras y los bancos japoneses hizo que las agencias de calificación tomaran medidas, al darse cuenta de que el doble apalancamiento aumentaba los riesgos de las entidades.
La Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) revisó las prácticas de seis prestamistas de margen que representan el 90% del mercado australiano en 2016. La ASIC descubrió que cinco prestamistas de margen aprobaron préstamos de margen que estaban doblemente apalancados.
Tras la revisión de la ASIC, los prestamistas de márgenes han tomado medidas para abordar mejor el riesgo de los préstamos de márgenes con doble apalancamiento. Aunque no es ilegal en Australia, un prestamista puso fin a esta práctica tras la revisión de la ASIC, mientras que los demás tomaron medidas para asegurarse de que los préstamos con margen cumplían con las normas más estrictas de préstamo responsable.
Ejemplo de Double Gearing
He aquí un ejemplo hipotético para mostrar cómo funciona el doble apalancamiento. El holding financiero First Holdings es propietario de Corner Banking y Space Leasing. A su vez:
- First Holdings presta dinero a Space Leasing. Este capital aparece en el balance de First Holdings como fondos adeudados a través del préstamo.
- Space Leasing compra acciones de Corner Banking con los fondos prestados. Space Leasing contabiliza estas acciones como un activo en su balance.
- Corner Banking utiliza los fondos que recibió de la venta de acciones para comprar títulos de deuda y ayudar a financiar a First Holdings.
- El dinero que First Holdings presta inicialmente ha vuelto a él en forma de títulos de deuda que Corner Banking le ha comprado.
- El mismo capital que figura en el balance de First Holding prestado como fondos adeudados por Space Leasing es también capital recibido de Corner Banking para financiar las operaciones.
El banco y las filiales de arrendamiento financiero pueden parecer tener una capitalización adecuada cuando se ven de forma independiente, pero dado que algunos de los activos que pertenecen a la empresa de arrendamiento financiero son acciones del banco, se está poniendo en riesgo a ambas empresas.
Si una filial posee capital emitido por la otra, todo el holding puede estar sobreapalancado. El apalancamiento consiste en utilizar el capital prestado como fuente de financiación. A medida que estas empresas se endeudan más, aumenta su riesgo de impago.
¿Qué es un ratio de apalancamiento??
El apalancamiento es una métrica que mide el grado de apalancamiento financiero de una entidad, que indica el nivel de deuda utilizado para financiar sus operaciones y su crecimiento. Un ratio de apalancamiento, por tanto, se utiliza para comparar el capital o los fondos propios con la deuda del propietario.
Qué significa el doble apalancamiento?
El doble apalancamiento se produce cuando una empresa matriz presta dinero a un banco subsidiario de nivel inferior. Los dividendos generados por las acciones de la filial acaban por compensar los intereses del préstamo de la empresa matriz.
¿Por qué es arriesgado el apalancamiento??
El apalancamiento se utiliza para multiplicar tanto las ganancias como las pérdidas. Implica tomar prestado capital contra los activos existentes de una empresa. Aunque puede ayudar a una empresa en general, hay muchos riesgos asociados al apalancamiento. Esto se debe a que implica el uso de la deuda para alimentar las operaciones diarias y los planes de crecimiento de una empresa. Las condiciones económicas, los tipos de interés, el cambio de divisas y otros factores pueden reducir los ingresos de una empresa, lo que puede impedirle cumplir con sus obligaciones financieras.
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