Qué es la deuda canjeable?
Una deuda canjeable es un tipo de título de deuda híbrido que puede convertirse en acciones de una empresa distinta de la emisora (normalmente una filial). Las empresas emiten deuda canjeable por una serie de razones, como el ahorro de impuestos y la desinversión de una gran participación en otra empresa o filial.
Puntos clave
- La deuda canjeable es un título de deuda híbrido que puede convertirse en acciones de una empresa distinta de la emisora, normalmente una filial.
- Las principales razones por las que las empresas emiten deuda canjeable son el ahorro fiscal y la desinversión de grandes participaciones en otra empresa o filial.
- Debido a la naturaleza convertible de la deuda canjeable, ésta lleva un tipo de cupón más bajo y ofrece un rendimiento inferior al de la deuda directa comparable (deuda sin cláusula de conversión).
- El precio de conversión, el ratio de conversión y el vencimiento de la deuda se especifican en el contrato de emisión de la deuda canjeable.
- El precio de una deuda canjeable es el precio de un bono directo más el valor de la opción de canje implícita.
Cómo entender la deuda canjeable
La deuda directa puede definirse como un bono que no da al inversor la opción de convertirse en acciones de una empresa. Dado que estos inversores no participan en la revalorización de las acciones de una empresa, el rendimiento de estos bonos suele ser mayor que el de un bono con opción de conversión incorporada. Un tipo de bono que tiene una característica de convertibilidad es la deuda canjeable.
Una deuda canjeable es simplemente un bono directo más una opción implícita que da al tenedor del bono el derecho a convertir su título de deuda en capital de una empresa que no es el emisor de la deuda.
La mayoría de las veces, la empresa subyacente es una filial de la empresa que ha emitido la deuda canjeable. El canje debe realizarse en un momento predeterminado y bajo condiciones específicas establecidas en el momento de la emisión.
En una oferta de deuda canjeable, las condiciones de la emisión, como el precio de conversión, el número de acciones en las que se puede convertir el instrumento de deuda (ratio de conversión) y el vencimiento de la deuda se especifican en el contrato de bonos en el momento de la emisión.
Debido a la cláusula de canje, la deuda canjeable suele tener un tipo de cupón más bajo y ofrece un rendimiento inferior al de la deuda directa comparable, como es el caso de la deuda convertible.
Deuda canjeable frente a. Deuda canjeable
La deuda canjeable es bastante similar a la deuda convertible, con la gran diferencia de que esta última se convierte en acciones del emisor subyacente y no en acciones de una filial, como es el caso de la deuda canjeable.
En otras palabras, el pago de la deuda canjeable depende de los resultados de una empresa distinta, mientras que el pago de la deuda convertible depende de los resultados de la empresa emisora.
El emisor decide cuándo se canjea un bono canjeable por acciones, mientras que en el caso de una deuda convertible el bono se convierte en acciones o en efectivo cuando el bono vence.
Valoración de la deuda canjeable
El precio de una deuda canjeable es el precio de un bono directo más el valor de la opción de canje incorporada. Por lo tanto, el precio de una deuda canjeable es siempre más alto que el de una deuda directa, ya que la opción es un valor añadido a la participación del inversor.
La paridad de conversión de un bono canjeable es el valor de las acciones que pueden convertirse como resultado del ejercicio de una opción de compra sobre la acción subyacente. Dependiendo de la paridad en el momento del canje, los inversores determinan si la conversión de los bonos canjeables en acciones subyacentes sería más rentable que el reembolso de los bonos al vencimiento por los intereses y el valor nominal.
Desinversión con deuda canjeable
Una empresa que quiera desprenderse o vender un gran porcentaje de sus participaciones en otra empresa puede hacerlo mediante deuda canjeable. Una empresa que vende precipitadamente sus acciones en otra empresa puede ser vista negativamente en el mercado como una señal de deterioro de la salud financiera.
Además, la emisión de acciones puede dar lugar a la infravaloración de las nuevas acciones emitidas. Por lo tanto, la desinversión mediante bonos con opción de canje puede ser una alternativa más beneficiosa para los emisores. Hasta el vencimiento de la deuda canjeable, el holding o emisor sigue teniendo derecho a los pagos de dividendos de la empresa subyacente.