Qué es un descuento por riesgo?
Un descuento por riesgo se refiere a una situación en la que un inversor está dispuesto a aceptar una menor rentabilidad esperada a cambio de un menor riesgo o volatilidad. El grado en que un inversor concreto, ya sea un individuo o una empresa, está dispuesto a cambiar el riesgo por la rentabilidad depende de la tolerancia al riesgo y de los objetivos de inversión de ese inversor.
Puntos clave
- El descuento por riesgo se refiere a una situación en la que un inversor acepta una menor rentabilidad esperada a cambio de un menor riesgo.
- Una prima de riesgo es el riesgo que se asume por encima del tipo libre de riesgo con la expectativa de una mayor rentabilidad.
- La diferencia entre los rendimientos esperados de una determinada inversión y el tipo libre de riesgo se denomina prima de riesgo o descuento por riesgo, dependiendo de si los rendimientos son mayores o menores.
- Entre los riesgos que impulsan una mayor rentabilidad y a algunos inversores hacia los descuentos por riesgo se encuentran el riesgo de renta variable, el riesgo de duración y el riesgo de crédito.
- Los inversores eligen inversiones con primas o descuentos de riesgo en función de su tolerancia al riesgo.
Cómo entender un descuento por riesgo
La prima de riesgo se refiere a la rentabilidad mínima esperada que un inversor aceptará para mantener una inversión cuyo riesgo está por encima del tipo libre de riesgo, o la cantidad ofrecida por el activo más seguro disponible, como las letras del Tesoro. Así, la prima de riesgo es la disposición del inversor a aceptar el riesgo a cambio de la rentabilidad. Los que optan por un descuento por riesgo frente a una prima de riesgo tienden a tener aversión al riesgo.
Por ejemplo, un inversor que decide asumir un descuento por riesgo puede optar por comprar un bono corporativo de alta calificación con un rendimiento al vencimiento del 5%, en lugar de un bono de menor calificación de otra empresa con un rendimiento al vencimiento del 5.5%. El inversor opta por sacrificar la mayor rentabilidad del segundo bono a cambio de la seguridad del primero, de alta calificación. Se denomina descuento por riesgo.
Prima de riesgo frente a. Descuento por riesgo
En finanzas, la prima de riesgo suele medirse con respecto a las letras del Tesoro, la inversión más segura y generalmente de menor rendimiento. La diferencia entre la rentabilidad esperada de una inversión concreta y el tipo libre de riesgo se denomina prima de riesgo o descuento de riesgo, dependiendo de si el inversor elige una inversión cuya rentabilidad esperada está por encima o por debajo del tipo libre de riesgo.
En la renta fija, la diferencia entre un bono del Tesoro y otro instrumento de deuda del mismo vencimiento pero de diferente calidad se conoce como diferencial de crédito.
En el caso de las acciones, la rentabilidad esperada se mide combinando el rendimiento de los dividendos y el rendimiento del capital. Este rendimiento esperado no es una cantidad observable como en el caso de los bonos, aunque se cree que existe y se denomina prima de la renta variable.
En general, una acción no tendría un descuento por riesgo porque no se sabe en qué dirección se moverá el precio de la acción en un determinado periodo de tiempo. Su precio depende de una multitud de factores, por lo que sería difícil para un inversor calibrar su rendimiento. Las acciones son más arriesgadas que los bonos o las inversiones con tipos libres de riesgo.
Las primas de riesgo como impulsoras de la rentabilidad
La rentabilidad esperada de las distintas inversiones depende de sus diferentes riesgos. Los inversores esperan ser compensados por los riesgos que asumen, y las fuentes de esos riesgos varían. Las diferentes fuentes de riesgo, a veces denominadas impulsores de la rentabilidad, incluyen el riesgo de renta variable (volatilidad del precio a lo largo del tiempo), el riesgo de duración (sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés) y el riesgo de crédito (la probabilidad de que un prestatario pueda incumplir).
Los inversores tratan de minimizar el riesgo global de su cartera construyendo una que genere su rendimiento a partir de múltiples y equilibradas fuentes de riesgo. Aquellos inversores que tengan la capacidad de asumir más riesgo optarán por inversiones que proporcionen una mayor rentabilidad, mientras que aquellos inversores que no puedan asumir riesgos significativos, optarán por inversiones con un descuento por riesgo.
Por ejemplo, un multimillonario puede invertir 500.000 dólares en un oleoducto en un país devastado por la guerra que, si tiene éxito, le reportará millones de dólares de rendimiento. Sin embargo, si no tiene éxito, el multimillonario perdería la totalidad de los 500.000 dólares, sin que sus finanzas se vieran muy perjudicadas.
Mientras que, por otro lado, una madre soltera con dos hijos que trabaja como camarera podría invertir 50 dólares al mes en un certificado de depósito (CD) con una rentabilidad del 0.7% anual, frente a la inversión de 100 dólares en un bono corporativo de una empresa mediocre que se espera que rinda un 8% anual. La madre optará por la inversión más segura y de menor rendimiento, mientras que el multimillonario se siente cómodo con una inversión arriesgada y posiblemente de alto rendimiento.