Qué es el derecho de registro?
Un derecho de registro es un derecho que permite a un inversor que posee acciones restringidas exigir que una empresa haga públicas las acciones para que el inversor pueda venderlas. Los derechos de registro, si se ejercen, pueden obligar a una empresa privada a convertirse en una empresa que cotiza en bolsa.
Puntos clave
- Los derechos de registro, si se ejercen, pueden obligar a una empresa privada a convertirse en una empresa que cotiza en bolsa.
- Un tipo de derechos de registro -conocidos como derechos de demanda- permite a los inversores obligar a una empresa a salir a bolsa.
- Los derechos piggyback, otro tipo, permiten a los inversores que sus acciones se incluyan en un evento de liquidez.
Cómo entender los derechos de registro
Los derechos de registro suelen asignarse cuando una empresa privada emite acciones para recaudar fondos. En la práctica, los derechos de registro que posee un grupo de inversores minoritarios rara vez entran en juego. El bloque mayoritario de accionistas suele decidir si la empresa sale a bolsa o cuándo lo hace.
Los derechos de registro pueden ayudar a los inversores que poseen acciones privadas a acceder al mercado más amplio para vender sus acciones. Los primeros inversores pueden tener horizontes temporales más cortos que los fundadores de la empresa para un evento de liquidez y, por lo tanto, pueden desear ejercer estos derechos de registro.
Sin embargo, los derechos ejercidos pueden tener un impacto significativo en una empresa. Una empresa privada tendría que pasar por el proceso de presentación de la oferta pública inicial (OPI), que suele ser caro, quizá prematuro para los directores de la empresa y sus accionistas, o demasiado diluyente. Los empleados tendrían que dedicar tiempo a organizar el material necesario para la presentación del formulario S-1 ante la SEC en lugar de centrarse en las operaciones diarias de la empresa. La OPV también puede acabar llegando al mercado en un momento inoportuno (condiciones de mercado subóptimas), lo que podría hacer que el precio de la acción fuera inferior al deseado.
Los derechos se suelen negociar cuando se compran acciones privadas. Los puntos típicos de negociación incluyen el número de derechos asignados al inversor, siendo probable que la dirección prefiera menos derechos debido a los gastos de la OPV. La empresa puede evitar que los derechos de registro se promulguen durante varios años, especialmente si la empresa está en las primeras etapas de recaudación de fondos. Esto evita que la empresa se vea empujada a salir a bolsa antes de que haya operado el tiempo suficiente para ser estable.
A la empresa le interesa limitar el efecto de los derechos de registro.
Derechos piggyback y derechos a la carta
Los derechos de registro adoptan la forma de „piggyback” o „demanda.” Los derechos piggyback permiten a los inversores que sus acciones se incluyan en un registro que está en fase de planificación por parte de la empresa. Los derechos de participación no suelen plantear problemas a las empresas.
Los derechos de demanda son el tipo de derechos de registro descritos en las secciones anteriores, y pueden ser polémicos por las razones expuestas. A menos que haya razones claras y convincentes para iniciar un proceso de OPV, los fundadores y los principales interesados rechazarán el ejercicio de los derechos de demanda.
Cláusulas de los derechos de registro
Los derechos de registro suelen contener cláusulas que establecen las condiciones de registro. Entre estos detalles se encuentra el "lock-up" período durante el cual los inversores tienen prohibido vender sus acciones en una empresa después de que ésta haya salido a bolsa. Normalmente, se limita a 180 días.
El vencimiento del periodo de bloqueo suele provocar la venta de las acciones de una empresa y la caída de su precio. Por ejemplo, las acciones de la empresa de medios sociales Snap Inc., cayó hasta un 5% tras la expiración de su periodo de bloqueo. Otras cláusulas incluidas son la terminación de los derechos de registro para los inversores y el establecimiento de la responsabilidad del pago del registro a la dirección de la empresa.
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