Definición de Curva de Rendimiento Jorobada

Qué es una curva de rendimiento con joroba?

Una curva de rendimiento jorobada es un tipo de curva de rendimiento relativamente raro que resulta cuando los tipos de interés de los valores de renta fija a medio plazo son más altos que los tipos de los instrumentos a largo y corto plazo. Además, si se espera que los tipos de interés a corto plazo suban y luego bajen, se producirá una curva de rendimientos abrupta. Las curvas de rendimiento jorobadas también se conocen como curvas en forma de campana.

Puntos clave

  • Una curva de rendimiento jorobada se produce cuando los tipos de interés a medio plazo son más altos que los tipos a corto y largo plazo.
  • Una curva jorobada es poco común, pero puede formarse como resultado de una mariposa negativa, o un desplazamiento no paralelo en la curva de rendimiento donde los rendimientos a largo y corto plazo caen más que los intermedios.
  • La mayoría de las veces las curvas de rendimiento presentan los tipos más bajos a corto plazo, que aumentan constantemente con el tiempo; mientras que una curva de rendimiento invertida describe lo contrario. Una curva jorobada tiene, en cambio, forma de campana.

Explicación de las curvas de rendimiento con joroba

La curva de rendimiento, también conocida como estructura temporal de los tipos de interés, es un gráfico que representa los rendimientos de bonos de calidad similar en función de su plazo de vencimiento, que va de 3 meses a 30 años. La curva de rendimiento, por tanto, permite a los inversores echar un vistazo rápido a los rendimientos ofrecidos por los bonos a corto, medio y largo plazo. El extremo corto de la curva de rendimiento basado en los tipos de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal; sube cuando se espera que la Fed suba los tipos y baja cuando se espera que los reduzca. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.

La forma de la curva proporciona al analista-inversor información sobre las expectativas futuras de los tipos de interés, así como sobre un posible aumento o disminución de la actividad macroeconómica. La forma de la curva de rendimiento puede adoptar varias formas, una de las cuales es una curva jorobada.

Cuando el rendimiento de los bonos a medio plazo es mayor que el de los bonos a corto y largo plazo, la forma de la curva se convierte en una joroba. Una curva de rendimiento con joroba en los vencimientos más cortos tiene una pendiente positiva, y luego una pendiente negativa a medida que los vencimientos se alargan, dando lugar a una curva en forma de campana. En efecto, en un mercado con una curva de rendimiento jorobada, los tipos de los bonos con vencimiento de uno a 10 años podrían superar a los de vencimiento inferior a un año o superior a 10 años.

Curvas de rendimiento. Curvas de rendimiento regulares

A diferencia de una curva de rendimiento de forma regular, en la que los inversores reciben un mayor rendimiento por la compra de bonos a largo plazo, una curva de rendimiento invertida no compensa a los inversores por los riesgos de mantener títulos de deuda a largo plazo.

Por ejemplo, si el rendimiento de un pagaré del Tesoro a 7 años es mayor que el de una letra del Tesoro a 1 año y el de un bono del Tesoro a 20 años, los inversores acudirán en masa a los pagarés a medio plazo, lo que hará que suba el precio y baje el tipo de interés. Dado que el bono a largo plazo tiene un tipo de interés que no es tan competitivo como el bono a medio plazo, los inversores rehuirán una inversión a largo plazo. Esto acabará provocando una disminución del valor del bono a 20 años y un aumento de su rendimiento.

Tipos de jorobas

La curva de rendimientos encorvada no ocurre muy a menudo, pero es una indicación de que puede esperarse algún periodo de incertidumbre o volatilidad en la economía. Cuando la curva tiene forma de campana, refleja la incertidumbre de los inversores sobre políticas o condiciones económicas específicas, o puede reflejar una transición de la curva de rendimiento de una curva normal a una invertida o de una curva invertida a una normal. Aunque una curva de rendimientos encorvada suele ser un indicador de ralentización del crecimiento económico, no debe confundirse con una curva de rendimientos invertida. Una curva de rendimiento invertida se produce cuando los tipos a corto plazo son más altos que los tipos a largo plazo o, dicho de otro modo, cuando los tipos a largo plazo caen por debajo de los tipos a corto plazo. Una curva de rendimiento invertida indica que los inversores esperan que la economía se ralentice o disminuya en el futuro, y este menor crecimiento puede provocar una menor inflación y unos tipos de interés más bajos para todos los plazos.

Cuando los tipos de interés a corto y largo plazo disminuyen en mayor medida que los tipos a medio plazo, se produce una curva de rendimiento encorvada conocida como mariposa negativa. La connotación de mariposa viene dada porque el sector de vencimiento intermedio se asemeja al cuerpo de la mariposa y los sectores de vencimiento corto y largo se ven como las alas de la mariposa.

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