Definición de crack

Qué es un crack?

Un crack, o diferencial de crack, es un término utilizado en los mercados energéticos para representar las diferencias entre el petróleo crudo y los precios de los productos petrolíferos al por mayor que se derivan de él, como el combustible para aviones, el queroseno, el aceite para calefacción doméstica y la gasolina.

El crack o crack spread es una estrategia comercial utilizada en los futuros de energía para establecer un margen de refinado. El crack es uno de los principales indicadores de los beneficios de las empresas de refino de petróleo. El crack permite a las empresas de refinado cubrirse de los riesgos asociados al crudo y a los productos petrolíferos.

Al comprar simultáneamente futuros de petróleo crudo y vender futuros de productos petrolíferos, un operador intenta establecer una posición artificial en el refinamiento del petróleo creada a través de un diferencial.

Puntos clave

  • El término crack se deriva del craqueo catalítico fluido del petróleo crudo, que se utiliza para refinarlo y convertirlo en productos petrolíferos
  • La negociación de los crack spreads permite a las refinerías cubrir su riesgo de precios.
  • Un crack de un solo producto refleja la diferencia entre los precios de un barril de petróleo crudo y un barril de un producto específico. Las refinerías y los inversores también aplican estrategias de crack en múltiples productos.
  • Las proporciones de productos petrolíferos que una refinería produce a partir del crudo también pueden afectar a los diferenciales de crack. Algunos de estos productos son el asfalto, el combustible de aviación, el gasóleo, la gasolina y el queroseno. 

Comprender una grieta

El término crack se deriva del craqueo catalítico fluido del petróleo crudo, que se utiliza para refinarlo y convertirlo en productos petrolíferos, como la gasolina y el gasóleo de calefacción. El crack es un cálculo sencillo que suele utilizarse para estimar los márgenes de refino y se basa en uno o dos productos petrolíferos producidos en una refinería. Sin embargo, el crack no tiene en cuenta los ingresos y costes de las refinerías, sólo el coste del precio del barril de crudo.

La comparación entre los precios del crudo y los de los productos refinados podría indicar el estado de la oferta del mercado. Un diferencial de crac es una cobertura que se crea al ir en largo en los futuros del petróleo mientras se va en corto en los futuros de la gasolina y el gasóleo de calefacción.

Factores que afectan a los cracks

Las proporciones de productos petrolíferos que una refinería produce a partir del crudo también pueden afectar a los márgenes de cracking. Algunos de estos productos son el asfalto, el combustible de aviación, el gasóleo, la gasolina y el queroseno. En algunos casos, la proporción producida varía en función de la demanda del mercado local.

La mezcla de productos también depende del tipo de crudo procesado. Los crudos más pesados son más difíciles de refinar para obtener productos más ligeros como la gasolina. Las refinerías que utilizan procesos de refinado más sencillos pueden ver limitada su capacidad de producir productos a partir de crudo pesado.

Ejemplos de crack

Crack de un solo producto

Un crack de un solo producto refleja la diferencia entre los precios de un barril de petróleo crudo y un barril de un producto específico. Por ejemplo, un refinador de petróleo crudo cree que los precios de la gasolina seguirán siendo fuertes durante los próximos dos meses y desea fijar los márgenes ahora. En febrero, la refinería observa que los futuros del petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) de mayo cotizan a 45 dólares por barril y los futuros de la gasolina RBOB del puerto de Nueva York de junio cotizan a 2 dólares.15 por galón, o 90 dólares.30 por barril. El refinador cree que se trata de un crack spread favorable para un solo producto de 45 dólares.30 por barril, es decir, 90 dólares.30 – $45.

Dado que las refinerías compran petróleo crudo para refinarlo y convertirlo en un producto petrolífero, la refinería decide comprar los futuros de petróleo crudo WTI de mayo y vender simultáneamente los futuros de gasolina RBOB de junio. En consecuencia, la refinería ha fijado un crack de 45 dólares.30.

Crack de varios productos

Los refinadores y los inversores también aplican estrategias de craqueo en múltiples productos. Por ejemplo, una refinería quiere protegerse contra el riesgo de que aumenten los precios del crudo WTI y bajen los de los productos petrolíferos. El refinador podría cubrir el riesgo con el diferencial de crack 3-2-1.

Utilizando los mismos precios de futuros y las mismas fechas de vencimiento para el petróleo crudo WTI y la gasolina RBOB, la refinería podría comprar tres contratos de futuros de petróleo crudo y vender dos contratos de futuros de gasolina RBOB. Suponiendo que los futuros del gasóleo de calefacción de junio cotizan a 1 dólar.40 por galón, es decir, 58 dólares.80 por barril, la refinería también vendería un contrato de futuros sobre la materia prima. En consecuencia, el refinador obtiene un margen favorable de 34 dólares.80 por barril, o (58 dólares.80 + 2 * $90.30 – 3 * $45)/3.

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