Definición de Crack Spread

Qué es un Crack Spread?

Un diferencial de crack se refiere a la diferencia de precio global entre un barril de petróleo crudo y los productos petrolíferos refinados a partir de él. Es un tipo de margen bruto de transformación específico del sector. El „crack” es un término de la industria para dividir el petróleo crudo en los productos que lo componen, incluidos los gases como el propano, el combustible para calefacción, la gasolina, los destilados ligeros, como el combustible para aviones, los destilados intermedios, como el gasóleo, y los destilados pesados, como la grasa.

Puntos clave

  • El crack spread es la diferencia global de precios entre un barril de petróleo crudo y los productos petrolíferos refinados a partir de él.
  • El precio del barril de crudo y los precios de los distintos productos derivados no siempre están sincronizados, lo que provoca el diferencial de precios.
  • La diferencia de precios es importante para las refinerías de petróleo, ya que puede afectar a sus márgenes de beneficio.
  • Para mitigar el riesgo de los precios, las refinerías utilizan los futuros para cubrir el diferencial del crack. Los futuros y las opciones también pueden ser utilizados por los operadores para cubrir otras inversiones o especular en el mercado del petróleo.
  • Los diferenciales de los cracks pueden utilizarse como señal de mercado para los movimientos de los precios del petróleo y de los productos refinados, dependiendo de si el diferencial se estrecha o se amplía.

Cómo entender un Crack Spread

El precio del barril de crudo y los distintos precios de los productos refinados a partir de él no siempre están perfectamente sincronizados. Dependiendo de la época del año, del clima, de los suministros mundiales y de muchos otros factores, la oferta y la demanda de determinados destilados da lugar a cambios en los precios que pueden afectar a los márgenes de beneficio del barril de crudo para el refinador.

Para mitigar los riesgos de fijación de precios, las refinerías utilizan los futuros para cubrir el diferencial de cracking. Los operadores de futuros y opciones también pueden utilizar el crack spread para cubrir otras inversiones o especular sobre posibles cambios en los precios del petróleo y de los productos petrolíferos refinados.

Uso de un Crack Spread para cubrir el riesgo de precios

Las estrategias tradicionales de crack spread utilizadas para protegerse de estos riesgos implican que el refinador compre futuros de petróleo y compense la posición vendiendo futuros de gasolina, gasóleo de calefacción u otros destilados que vaya a producir con esos barriles.

Los refinadores pueden utilizar esta cobertura para obtener beneficios. Esencialmente, las refinerías quieren un fuerte diferencial positivo entre el precio del barril de petróleo y el precio de sus productos refinados; lo que significa que un barril de petróleo es significativamente más barato que los productos refinados.

Para saber si hay un diferencial positivo de crack, se toma el precio de un barril de crudo -en este caso, el WTI a 51.02/barril, por ejemplo, y lo comparas con el producto refinado que hayas elegido. Digamos que los futuros de la gasolina RBOB están a 1$.5860 por galón. Hay 42 galones por barril, por lo que una refinería obtiene 66 dólares.61 por cada barril de gasolina para un diferencial de crack de 15 dólares.59 que se pueden bloquear con contratos de futuros. Este es el juego más común del crack spread, y se llama el crack spread 1:1.

Por supuesto, se trata de una simplificación excesiva del proceso de refinado, ya que un barril de petróleo no hace exactamente un barril de gasolina y, de nuevo, las diferentes mezclas de productos dependen de la refinería. Así que hay otras jugadas de diferencial de crack en las que se compran tres futuros del petróleo y luego se ajusta la mezcla de destilados más estrechamente, como dos barriles de contratos de gasolina y uno de aceite de calefacción, por ejemplo.

Se conoce como crack spread 3:2:1 e incluso hay crack spreads 5:3:2, y también pueden utilizarse como forma de cobertura. Sin embargo, para la mayoría de los operadores, el crack spread 1:1 capta la dinámica básica del mercado con la que intentan operar.

Operar con el Crack Spread

Por lo general, se compra o se vende el crack spread. Si lo compran, esperan que el crack spread se fortalezca, lo que significa que los márgenes de refinado están creciendo porque los precios del crudo están bajando o la demanda de los productos refinados está creciendo. Vender el diferencial de crack significa que se espera que la demanda de productos refinados se debilite o que el propio diferencial se estreche debido a los cambios en el precio del petróleo, por lo que se venden los futuros de productos refinados y se compran futuros de crudo.

Leer un Crack Spread como una señal de mercado

Incluso si no desea negociar el diferencial de cracking en sí mismo, puede actuar como una señal de mercado útil sobre posibles movimientos de precios tanto en el mercado del petróleo como en el de los productos refinados. Si el diferencial de precios se amplía significativamente, lo que significa que el precio de los productos refinados supera al del petróleo, muchos inversores consideran que es una señal de que el petróleo crudo acabará subiendo de precio para volver a ajustar el diferencial a las normas históricas.

Del mismo modo, si el diferencial es demasiado estrecho, los inversores lo ven como una señal de que las refinerías ralentizarán la producción para ajustar la oferta a un nivel en el que la demanda restablezca sus márgenes. Esto, por supuesto, tiene un efecto amortiguador sobre el precio del crudo. Por lo tanto, tanto si tiene la intención de operar con él como si no, vale la pena seguir el diferencial de cracking como señal de mercado.

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