¿Qué es una conversión forzosa??
La conversión forzosa se produce cuando el emisor de un valor convertible ejerce su derecho a rescatar la emisión. De este modo, el emisor obliga a los titulares del valor convertible a convertir sus títulos en un número predeterminado de acciones.
A menudo, los emisores deciden iniciar una conversión forzosa cuando los tipos de interés han bajado considerablemente desde que se emitió el valor convertible. En este caso, la conversión forzosa beneficia al emisor del título porque le permite reducir su carga de intereses y emitir potencialmente nuevos títulos de deuda a un tipo de interés más bajo.
Puntos clave
- La conversión forzosa es la práctica de convertir la deuda en capital a petición del emisor del valor.
- Los inversores corren el riesgo de ser objeto de conversiones forzadas cuando compran valores convertibles rescatables.
- Debido a que las conversiones forzosas son un riesgo para los inversores, los valores rescatables tienden a ofrecer rendimientos ligeramente superiores en comparación con alternativas similares no rescatables.
Cómo funcionan las conversiones forzosas
Las conversiones forzadas son uno de los riesgos a los que se enfrentan los compradores de valores convertibles, que son un tipo de instrumento de deuda que puede convertirse en acciones subyacentes. Por ejemplo, un bono convertible puede dar al inversor el derecho a canjear su instrumento de deuda por un determinado número de acciones de la empresa que emite el bono. Dependiendo de cómo evolucione el precio de las acciones con el tiempo, el tenedor de bonos puede considerar que le conviene ejercer su privilegio de conversión y convertirse en accionista común.
En algunos casos, los valores convertibles son también rescatables, lo que significa que dan al emisor el derecho de obligar al titular del valor a convertir sus participaciones. En el caso de los bonos convertibles, por ejemplo, esto provocaría una conversión forzosa de los bonos en un número predeterminado de acciones ordinarias. Dado que las conversiones forzosas se inician a discreción del emisor de los valores, no suelen ser favorables para los inversores. Por este motivo, los valores que pueden ser rescatados por el emisor suelen negociarse con un descuento en relación con los valores comparables que no tienen esta disposición.
A la hora de decidir la compra de un valor convertible, el inversor tendrá en cuenta el ratio de conversión del valor. El ratio de conversión especifica cuántas acciones de la empresa emisora recibiría el inversor si se produjera una conversión forzosa. Por ejemplo, un bono convertible con una relación de conversión de 10 a 1 permitiría al titular del bono canjear cada 1.000 dólares de valor nominal por 10 acciones. Si el precio de las acciones sube después de la compra del bono, esto haría más tentador para la obligacionista ejercer esta opción. Del mismo modo, también podría animar al emisor de los bonos convertibles a rescatarlos, desencadenando una conversión forzada.
Ejemplo del mundo real de una conversión forzada
Michaela es un inversor minorista con una cartera de bonos convertibles. Su mayor posición individual está en los bonos convertibles de XYZ Enterprises, que adquirió con una relación de conversión de 25 a 1. Michaela ha invertido 100.000 dólares en los bonos convertibles de XYZ, y las acciones de la empresa cotizaban a 40 dólares en el momento en que las compró.
Recientemente, Michaela recibió la notificación de XYZ de que habían decidido rescatar sus bonos convertibles, provocando una conversión forzada de su deuda en capital. Como los bonos ofrecían un ratio de conversión de 25 acciones por cada 1.000 dólares de valor nominal, esto significa que Michaela se vio obligada a cambiar sus 100.000 dólares de bonos de XYZ por 2.500 acciones ordinarias de XYZ. En el momento de la conversión forzosa, las acciones de XYZ seguían cotizando a 40 dólares, lo que significa que el valor de las acciones ordinarias de Michaela seguía siendo de 100.000 dólares, el mismo que antes de la conversión.
Michaela razonó que XYZ probablemente decidió forzar la conversión porque los tipos de interés habían bajado considerablemente desde que se emitieron los bonos convertibles. Al forzar la conversión, XYZ renunció a su deuda existente, liberándose para pedir nuevos fondos a tipos de interés más bajos. Michaela, por su parte, tiene la opción de conservar sus acciones ordinarias o de venderlas e invertir los beneficios en otro lugar.