Definición de contango

Qué es el contango?

El contango es una situación en la que el precio de los futuros de una materia prima es superior al precio al contado. El contango suele producirse cuando se espera que el precio de un activo aumente con el tiempo. Eso da lugar a una curva a plazo con pendiente ascendente.

Puntos clave

  • El contango es una situación en la que el precio de los futuros de una materia prima es superior al precio al contado.
  • En todos los escenarios del mercado de futuros, los precios de los futuros suelen converger hacia los precios al contado a medida que se acerca el vencimiento de los contratos.
  • Los operadores avanzados pueden utilizar el arbitraje y otras estrategias para beneficiarse del contango.
  • El contango suele causar pérdidas a los inversores en ETF de materias primas que utilizan contratos de futuros, pero estas pérdidas pueden evitarse comprando ETF que mantengan materias primas reales.

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Contango

Entender el contango

La oferta y la demanda de los contratos de futuros afectan al precio de los futuros en cada vencimiento disponible. En el contango, los inversores están dispuestos a pagar más por una mercancía en el futuro. La prima por encima del precio al contado actual para una fecha de vencimiento concreta suele estar asociada al coste del carry. El coste del carry puede incluir cualquier gasto que el inversor tenga que pagar para mantener el activo durante un periodo de tiempo. En el caso de los productos básicos, el coste de transporte suele incluir los costes de almacenamiento y la depreciación debida al deterioro, la putrefacción o la descomposición en algunos casos.

En todos los escenarios del mercado de futuros, los precios de los futuros suelen converger hacia los precios al contado a medida que se acerca el vencimiento de los contratos. Esto sucede debido al gran número de compradores y vendedores en el mercado, lo que hace que los mercados sean eficientes y elimina las grandes oportunidades de arbitraje. Por lo tanto, un mercado en contango verá descensos graduales en el precio para cumplir con el precio al contado en el momento del vencimiento.

Imagen de Sabrina Jiang © Nuestro equipo 2020

En general, los mercados de futuros implican una cantidad considerable de especulación. Cuando los contratos están más lejos del vencimiento, son más especulativos. Hay algunas razones para que un inversor se fije en un precio de futuros más alto. Como ya se ha dicho, el coste del carry es una razón común para comprar futuros de materias primas.

Los productores tienen otras razones para pagar más por los futuros que por el precio al contado, creando así el contango. Los productores compran las materias primas en función de sus existencias. El precio al contado frente al precio de los futuros puede ser un factor en su gestión de inventarios. Sin embargo, generalmente seguirán los precios al contado y de los futuros mientras tratan de lograr la mejor eficiencia de costes. Algunos productores pueden creer que el precio al contado subirá en lugar de bajar con el tiempo. Por tanto, se cubren con un precio ligeramente superior en el futuro.

Contango vs. Backwardation

El contango, a veces denominado forwardation, es lo contrario de la backwardation. En los mercados de futuros, la curva a plazo puede estar en contango o en backwardation.

Un mercado está "en backwardation" cuando el precio de los futuros está por debajo del precio al contado de un determinado activo. En general, la retracción puede ser el resultado de factores de oferta y demanda actuales. Puede indicar que los inversores esperan que los precios de los activos caigan con el tiempo.

Un mercado en retroceso tiene una curva a plazo con pendiente descendente, como se muestra a continuación.

Imagen de Sabrina Jiang © Nuestro equipo 2020

Ventajas y desventajas del contango

Ventajas del contango

Una forma de beneficiarse del contango es mediante estrategias de arbitraje. Por ejemplo, un arbitrajista puede comprar una materia prima al precio al contado y venderla inmediatamente a un precio de futuros más alto. A medida que los contratos de futuros se acercan al vencimiento, este tipo de arbitraje aumenta. El precio al contado y el de los futuros convergen en realidad a medida que se acerca el vencimiento debido al arbitraje, y el contango disminuye.

También existe otro enfoque para beneficiarse del contango. Los precios de los futuros por encima del precio al contado pueden ser una señal de precios más altos en el futuro, especialmente cuando la inflación es alta. Los especuladores pueden comprar más de la mercancía que experimenta el contango en un intento de beneficiarse de los precios más altos esperados en el futuro. Podrían ganar aún más dinero comprando contratos de futuros. Sin embargo, esa estrategia sólo funciona si los precios reales en el futuro superan los precios de los futuros.

Utilizar el contango puede no ser para usted

Intentar beneficiarse del contango a menudo implica asumir riesgos que no son apropiados para la mayoría de los inversores individuales.

Desventajas del contango

La desventaja más importante del contango proviene de la renovación automática de los contratos a plazo, que es una estrategia común para los ETF de materias primas. Los inversores que compran contratos de materias primas cuando los mercados están en contango tienden a perder algo de dinero cuando los contratos de futuros vencen por encima del precio al contado.

Afortunadamente, la pérdida causada por el contango se limita a los ETF de materias primas que utilizan contratos de futuros, como los ETF de petróleo. Los ETFs de oro y otros ETFs que mantienen las materias primas para los inversores no sufren de contango.

Cuáles son las causas del contango?

El contango puede deberse a varios factores, como las expectativas de inflación, las interrupciones de la oferta previstas en el futuro y los costes de transporte de la materia prima en cuestión. Algunos inversores tratarán de beneficiarse del contango aprovechando las oportunidades de arbitraje entre los precios de los futuros y los precios al contado.

¿Cuál es la diferencia entre contango y backwardation??

Lo contrario del contango se conoce como backwardation. Cuando el mercado está en retroceso, los precios de los futuros de la mercancía siguen una curva descendente en la que los precios de los futuros están por debajo de los precios al contado. Aunque la retroalimentación es relativamente rara, se produce ocasionalmente en varios mercados de materias primas. Entre las causas de la retroalimentación se encuentran el descenso previsto de la demanda de la materia prima, las expectativas de deflación y la escasez a corto plazo de la oferta de la materia prima.

Cómo afecta el contango a los fondos cotizados de materias primas (ETF)?

Es importante que los inversores en fondos cotizados (ETF) comprendan cómo el contango puede afectar a determinados ETF de materias primas. En concreto, si un ETF de materias primas invierte en contratos de futuros de materias primas en lugar de poseer físicamente la materia prima en cuestión, ese ETF puede verse obligado a sustituir continuamente -o „renovar”- sus contratos de futuros a medida que sus contratos más antiguos expiran. Si la materia prima en cuestión está sujeta a un contango, entonces esto llevaría a un aumento constante de los precios que se pagan por estos contratos de futuros. A largo plazo, esto puede aumentar significativamente los costes soportados por el ETF, lo que supone un lastre para los rendimientos obtenidos por sus inversores.

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