Definición de Condor Spread

Qué es un Spread Cóndor?

Un spread cóndor es una estrategia de opciones no direccional que limita tanto las ganancias como las pérdidas mientras busca beneficiarse de una volatilidad baja o alta. Hay dos tipos de spreads cóndor. Un cóndor largo busca beneficiarse de la baja volatilidad y del escaso o nulo movimiento del activo subyacente. Un cóndor corto busca beneficiarse de una alta volatilidad y un movimiento considerable en el activo subyacente en cualquier dirección.

Cómo entender los Condor Spreads

El objetivo de una estrategia de cóndor es reducir el riesgo, pero eso conlleva una reducción del potencial de beneficios y de los costes asociados a la negociación de varios tramos de opciones. Los spreads cóndor son similares a los spreads mariposa porque se benefician de las mismas condiciones en el activo subyacente. La principal diferencia es que la zona de máximo beneficio, o punto dulce, de un cóndor es mucho más amplia que la de una mariposa, aunque la contrapartida es un menor potencial de beneficio. Ambas estrategias utilizan cuatro opciones, todas de compra o todas de venta.

Como estrategia combinada, un cóndor implica múltiples opciones, con idénticas fechas de vencimiento, compradas y/o vendidas al mismo tiempo. Por ejemplo, un cóndor largo utilizando llamadas es lo mismo que ejecutar una llamada larga dentro del dinero, o un spread de llamada alcista, y una llamada corta fuera del dinero, o un spread de llamada bajista. A diferencia de un spread de mariposa largo, las dos subestrategias tienen cuatro precios de ejercicio, en lugar de tres. El máximo beneficio se consigue cuando el spread de compra corto expira sin valor, mientras que el activo subyacente cierra al precio de ejercicio más alto en el spread de compra largo o por encima de él.

Puntos clave

  • Un spread cóndor es una estrategia de opciones no direccional que limita tanto las ganancias como las pérdidas y busca beneficiarse de una volatilidad baja o alta.
  • Un cóndor largo busca beneficiarse de la baja volatilidad y del escaso o nulo movimiento del activo subyacente, mientras que un cóndor corto busca beneficiarse de la alta volatilidad y de un gran movimiento del activo subyacente en cualquier dirección.
  • Un spread cóndor es una estrategia combinada que implica múltiples opciones compradas y/o vendidas al mismo tiempo.

Tipos de Spreads Cóndor

1. Cóndor largo con llamadas

El resultado es un débito neto en la cuenta.

Imagen de Julie Bang © Nuestro equipo 2020
  • Compre una opción de compra con el precio de ejercicio A (el ejercicio más bajo):
  • Vender una call con precio de ejercicio B (el segundo más bajo):
  • Venta de una opción de compra con precio de ejercicio C (el segundo más alto)
  • Compre una opción de compra con el precio de ejercicio D (el ejercicio más alto)

Al inicio, el activo subyacente debe estar cerca del centro del strike B y del strike C. Si no está en el medio, la estrategia adquiere un sesgo ligeramente alcista o bajista. Tenga en cuenta que para una mariposa larga, los strikes B y C serían los mismos.

2. Cóndor largo con Puts

Esto da lugar a un débito neto en la cuenta.

  • Comprar una opción de venta con precio de ejercicio A
  • Vender una opción de venta con precio de ejercicio B
  • Vender una opción de venta con precio de ejercicio C
  • Comprar una opción de venta con precio de ejercicio D

La curva de beneficios es la misma que la del cóndor largo con calls.

3. Cóndor corto con llamadas

El resultado es un CRÉDITO neto en la cuenta.

Imagen de Julie Bang © Nuestro equipo 2020
  • Vender una opción de compra con el precio de ejercicio A (el ejercicio más bajo)
  • Compre una opción de compra con precio de ejercicio B (el segundo más bajo)
  • Compre una opción de compra con un precio de ejercicio C (el segundo más alto)
  • Vender una opción de compra con un precio de ejercicio D (el más alto)

4. Cóndor corto con Puts

Esto da lugar a un CRÉDITO neto en la cuenta.

  • Vender una opción de venta con el precio de ejercicio A (el más bajo)
  • Comprar una opción de venta con precio de ejercicio B (el segundo más bajo)
  • Compre una opción de venta con precio de ejercicio C (el segundo más alto)
  • Vender una opción de venta con el precio de ejercicio D (el más alto)

La curva de beneficios es la misma que la del cóndor corto con calls.

Ejemplo de Spread Cóndor Largo con Llamadas

El objetivo es beneficiarse de la baja volatilidad proyectada y de la acción del precio neutral en el activo subyacente. El beneficio máximo se obtiene cuando el precio del activo subyacente cae entre los dos strikes centrales al vencimiento menos el coste de implementación de la estrategia y las comisiones. El riesgo máximo es el coste de implementación de la estrategia, en este caso un DEBER neto, más las comisiones. Dos puntos de equilibrio (BEP): BEP1, en el que el coste de ejecución se suma al precio de ejercicio más bajo, y BEP2, en el que el coste de ejecución se resta del precio de ejercicio más alto.

  • Compre 1 call ABC 45 a 6.00 lo que resulta en un débito de 6.00
  • Vender una opción de compra ABC 50 a 2.50 resultando en un CRÉDITO de $2.50
  • Vender 1 opción de compra ABC 55 a 1.50 resultando en un CRÉDITO de $1.50
  • Comprar 1 call ABC 60 a 0.45 resultando en un DÉBITO de $0.45
  • Deuda neta = ($2.45)
  • Beneficio máximo = $5 – $2.45 = $2.55 menos comisiones.
  • Riesgo máximo = $2.45 más comisiones.

Ejemplo de Spread Cóndor Corto con Puts

El objetivo es beneficiarse de la alta volatilidad proyectada y de que el precio del activo subyacente se mueva más allá de los strikes más altos o más bajos. El beneficio máximo es el CRÉDITO neto recibido por la aplicación de la estrategia menos las comisiones. El riesgo máximo es la diferencia entre los precios de ejercicio intermedios al vencimiento menos el coste de ejecución, en este caso un CRÉDITO neto, y las comisiones. Dos puntos de equilibrio (BEP) – BEP1, donde el coste de ejecución se añade al precio de ejercicio más bajo, y BEP2, donde el coste de ejecución se resta del precio de ejercicio más alto.

  • Vender 1 put ABC 60 al 6.00, lo que supone un CRÉDITO de 6 $.00
  • Comprar una opción de venta de ABC 55 a 2.50€, lo que supone un débito de 2€.50
  • Comprar 1 put de ABC 50 a 1.50 resultando en un débito de 1$.50
  • Vender 1 put ABC 45 a 0.45 resultando en un CRÉDITO de $0.45
  • CRÉDITO neto = $2.45
  • Beneficio máximo = $2.45 menos las comisiones.
  • Riesgo máximo = $5 – $2.45 = $2.55 más comisiones.

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