Definición de comprador de reserva

¿Qué es un comprador de reserva??

Un comprador de respaldo, también llamado comprador de reserva, es una entidad que se compromete a comprar todos los valores restantes no suscritos de una oferta de derechos de una empresa que cotiza en bolsa, o una emisión.

Cuando se recurre a él, el comprador de respaldo funciona como una forma de seguro. A cambio de una comisión, aportan una seguridad, garantizando la compra de todas las acciones recién emitidas. En otras palabras, la empresa que está detrás de la emisión puede estar segura de cumplir sus requisitos de captación de fondos, independientemente de la actividad del mercado abierto.

Puntos clave

  • Un comprador de respaldo es una entidad que se compromete a comprar todos los valores restantes no suscritos de una oferta de derechos.
  • A cambio de una comisión, garantizan a las empresas que se cumplirán sus requisitos de capital.
  • Los compradores de respaldo suelen ser llamados después de que otras partes suscriptoras no hayan logrado vender todas las acciones con un descuento al público.
  • No son baratos y suelen cobrar una prima por los riesgos que asumen.

Cómo funciona un comprador de respaldo

Los compradores de respaldo son una forma de suscripción en espera, en la que uno o más bancos de inversión llegan a un acuerdo con una empresa y se comprometen a vender públicamente las acciones no suscritas a un precio que generalmente no es inferior al precio de suscripción asociado a la oferta de derechos. En el caso de los compradores „backstop” o „standby”, la parte se compromete a dar un paso más y comprar ella misma todas las acciones sobrantes no suscritas.

La compra de respaldo suele producirse después de tres rondas anteriores de oferta de derechos. En la primera ronda, la empresa ofrece a los accionistas existentes la oportunidad de comprar sus acciones con un descuento sobre el precio de mercado. En la segunda ronda, procederá a ofrecer a sus inversores el derecho a comprar las acciones adicionales que queden sin suscribir. A continuación, en la tercera ronda, la empresa celebra un acuerdo de suscripción, en el que uno o varios suscriptores se comprometen a comprar las acciones no utilizadas en la oferta de derechos, incluida la sobresuscripción, para su reventa al público.

La Bolsa de Nueva York (NYSE) considera esta ronda como una oferta pública de valores en efectivo sólo si se realizan esfuerzos de marketing a un gran grupo de compradores potenciales y si las acciones son compradas por al menos algunos de estos compradores potenciales. Si, una vez agotadas todas estas opciones, sigue sin haber compradores, se inicia una cuarta ronda, durante la cual los compradores de respaldo pueden comprar hasta el 19.9% del total de las acciones ordinarias antes de la oferta de derechos.

Importante

Los compradores de respaldo suelen ser llamados después de que otras partes suscriptoras no hayan podido vender todas las acciones con un descuento al público.

Las ofertas de derechos se consideran prácticas empresariales normales y no están sujetas a la aprobación de los accionistas. Las ofertas de derechos asegurados difieren en cierta medida, ya que sus rondas adicionales de recaudación de fondos atraen el escrutinio.

Requisitos del comprador de respaldo

No existe ningún requisito de licencia de agente de bolsa para los compradores de respaldo, pero la mayoría de ellos tienen dicha licencia, ya que suelen ser bancos de inversión o sindicatos de aseguramiento.

Sin embargo, los compradores de respaldo pueden tener limitaciones si son partes relacionadas: directores, funcionarios, accionistas del cinco por ciento o cualquier persona o empresa afiliada a esos titulares de posiciones. En caso de que uno o varios inversores importantes acepten actuar como compradores de respaldo, no podrán realizar actividades para mitigar el riesgo de una suscripción insuficiente, ni cobrar una comisión.

Además, si la parte vinculada quiere participar en otras rondas de la oferta, debe quedarse fuera de una de las rondas. También se les exige que compren las acciones en la compra de reserva en las mismas condiciones ofrecidas a los accionistas existentes en la oferta de derechos.

Ventajas y desventajas de un comprador de respaldo

Un emisor puede considerar la posibilidad de realizar una oferta de reserva y un comprador de respaldo si necesita reunir una cantidad específica de capital. Sin embargo, a la hora de calcular el número de ventas de acciones necesarias para obtener los fondos requeridos, el emisor debe tener en cuenta las comisiones de respaldo en el importe de la oferta.

La compra de respaldo puede ser costosa y los compradores de respaldo suelen recibir una prima a cambio de los riesgos que asumen. Por ejemplo, en 2006, cuando Berkshire Hathaway Inc. de Warren Buffett. (BRK.B) actuó como comprador de respaldo para la empresa de materiales de construcción USG Corp. (USG), obtuvo una comisión no reembolsable de 67 millones de dólares por el servicio.

La compensación de los impuestos atrasados suele ser una tasa fija de reserva más un importe por acción. 

Un emisor también podría considerar una oferta de derechos en espera si el precio de las acciones es volátil. Dado que el periodo de oferta oscila entre 16 y 45 días, los accionistas tienen mucho tiempo para decidir si ejercen sus derechos y suscriben en función del precio de las acciones que se negocian en el mercado, que podría ser igual o inferior al precio de suscripción.

El emisor no quiere fijar un precio de suscripción demasiado bajo, pero debe tener en cuenta la posibilidad de que los accionistas se resistan. Un comprador de respaldo es una fuerza mitigadora atractiva en este caso.

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  1. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Formulario S-1 de declaración de registro: USG Corporation." Consultado el 2 de abril de 2021.

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