Qué es un Cliquet?
Un cliquet, también llamado „opción de trinquete”, es una serie de opciones at-the-money (ATM), ya sean opciones de venta o de compra, en la que cada opción sucesiva se activa cuando vence la anterior.
Puntos clave
- Un cliquet, también llamado „opción de trinquete”, es una serie de opciones at-the-money (ATM), ya sean opciones de venta o de compra, en la que cada opción sucesiva se activa cuando vence la anterior.
- La prima total y las fechas exactas de reajuste se conocen en el momento de la transacción de un cliquet.
- Los titulares de la cliquet pueden optar por recibir su pago al vencimiento de cada opción o esperar a que se ejecute toda la serie para recibir la suma de todos los pagos al vencimiento.
Cómo entender una cliquet
Una cliquet es un tipo de opción exótica liquidada en efectivo que se liquida en fechas predeterminadas y luego reajusta su precio de ejercicio en función del precio del valor subyacente en el momento de la liquidación. Cada nueva opción dentro de la cliquet entra en vigor cuando vence la opción anterior. La prima total y las fechas exactas de reajuste se conocen en el momento de la transacción de una cliquet. Los inversores pueden optar por recibir su pago cuando vence cada opción o esperar hasta que se ejecute toda la serie.
Un cliquet es una serie de opciones de salida a plazo, todas ellas relacionadas entre sí. Cada opción de inicio anticipado representa la compra anticipada de una opción de venta, o de compra, con un precio de ejercicio at-the-money (ATM) que se determinará en una fecha posterior, normalmente cuando la opción se active. Una opción de inicio anticipado se activa en una fecha determinada en el futuro. La prima se paga por adelantado, mientras que el tiempo hasta el vencimiento y el valor subyacente se establecen en el momento de la compra de la opción de inicio anticipado.
Si en la primera fecha de liquidación el valor subyacente cotiza por debajo del precio de ejercicio de la opción (en el caso de una opción de compra), ésta expira sin valor y se reajusta al precio del valor subyacente en el momento de la liquidación. Si al final de la siguiente liquidación el valor subyacente cotiza por encima del nuevo strike, el titular puede optar por recibir la diferencia entre el precio de mercado del valor subyacente y el precio de strike. Alternativamente, el titular puede dejarlo correr para recibir la suma de todos los pagos al vencimiento.
La principal ventaja de iniciar un cliquet es que, si un inversor espera que la volatilidad aumente, puede bloquear sus beneficios en niveles predeterminados y maximizar así la rentabilidad global de su cartera.
Ejemplo de Cliquet
Por ejemplo, una opción cliquet a tres años con un strike de 1.000 dólares expiraría sin valor el primer año si el subyacente cierra a 900 dólares. Este valor (900 dólares) sería entonces el nuevo precio de ejercicio para el año siguiente y, si el subyacente en la liquidación fuera de 1.200 dólares, el titular recibiría un pago y el ejercicio se reajustaría a este nuevo nivel. Una mayor volatilidad proporciona mejores condiciones para que los inversores obtengan beneficios.
Cliquet similar a las opciones asiáticas
Una opción asiática es un tipo de opción en el que la retribución depende del precio medio del activo subyacente durante un determinado periodo de tiempo, a diferencia de las opciones estándar (americanas y europeas), en las que la retribución depende del precio del activo subyacente en un momento determinado (vencimiento). Estas opciones permiten al comprador comprar (o vender) el activo subyacente al precio medio, en lugar del precio al contado.
Los cliques determinan los pagos periódicamente durante la vida de las opciones; por lo que, en cierto sentido, actúan como opciones asiáticas con un precio medio. Por supuesto, la matemática no es la misma, especialmente porque puede haber pagos de cero a lo largo del camino, ya que las opciones individuales de inicio a plazo expiran sin valor.