Definición de cilindro

Qué es un cilindro?

En finanzas, „cilindro” es un término utilizado para describir una transacción, o una serie de transacciones, que no requieren una inversión inicial o continua de efectivo. El término se utiliza más comúnmente en las operaciones de derivados en los mercados de divisas u opciones.

Puntos clave

  • Un cilindro es una operación en la que el inversor no aporta efectivo inicialmente.
  • Los cilindros suelen estar asociados a operaciones con productos derivados como las opciones.
  • Aunque las operaciones con cilindros no requieren dinero en efectivo por adelantado, no están exentas de riesgo.

Entender el cilindro

Con los derivados, dos o más partes intercambian los riesgos financieros asociados a diferentes tipos de activos. Esencialmente, las transacciones de derivados no requieren que ninguna de las partes posea o tome posesión de los activos subyacentes en cuestión.

Por ejemplo, uno de los mayores riesgos financieros a los que se enfrentan los inversores es el riesgo de las fluctuaciones monetarias. Tanto las empresas como los particulares están muy expuestos al riesgo cambiario en forma de existencias, depósitos bancarios y activos financieros denominados en diversas monedas. Pueden cubrirse contra las fluctuaciones de las divisas utilizando productos derivados como los futuros y los contratos a plazo sobre divisas. Estos instrumentos también pueden utilizarse para especular con los movimientos de las divisas.

Muchas de estas operaciones no requieren que los participantes intercambien dinero en efectivo cuando se inicia el contrato. En cambio, el valor del contrato fluctuará en función del valor cambiante de los activos subyacentes, y las partes intercambiarán efectivo al final del contrato en función del cambio de valor de esos activos.

En otros casos, se pagan primas al inicio del contrato, aunque estos pagos son modestos en comparación con el valor total del contrato. Por ejemplo, al comprar una opción de compra el inversor pagará una prima al vendedor de la opción. Sin embargo, esta prima suele ser pequeña en comparación con el valor de los activos subyacentes representados por la opción.

Debido a estos factores, un comerciante emprendedor podría armar una inversión, o una serie de inversiones, en la que no se requiera un desembolso inicial de capital, y en la que las ganancias de cada inversión se reinviertan continuamente en operaciones posteriores. Por supuesto, esta estrategia puede no tener éxito, y el fracaso de la estrategia sería finalmente costoso.

Ejemplo de cilindro

Un operador de opciones desea realizar una operación de cilindros con acciones de XYZ Corporation, que actualmente cotizan a 20 dólares por acción.

Para ello, comienzan vendiendo una opción de venta sobre las acciones de XYZ. La opción de venta tiene un precio de ejercicio de 10 dólares y vence en un año. Esto significa que durante el próximo año, el titular de la opción tiene derecho a vender 100 acciones de XYZ al vendedor de la opción por 10 dólares la acción. Naturalmente, el titular de la opción sólo ejercería este derecho si el precio de mercado de XYZ disminuye por debajo de 10 dólares más la prima que pagó. A cambio de asumir este compromiso con el titular de la opción, el emisor recibe una prima de 5 dólares.

Con esta prima en la mano, el escritor's siguiente paso es comprar una opción de compra contra las acciones de XYZ. La opción que eligen tiene un precio de ejercicio de 30 dólares y una fecha de vencimiento de un año en el futuro. Si el precio de las acciones de XYZ sube por encima de los 30 dólares más la prima que han pagado, pueden ejercer esta opción, comprando acciones al precio de ejercicio de 30 dólares y vendiéndolas al precio de mercado más alto, obteniendo así un beneficio. A cambio de este derecho, pagan una prima de 5 dólares al vendedor de esta opción. Como ya habían recibido 5 dólares por la venta de la opción de venta de antemano, su inversión neta en efectivo es de 0 dólares.

Esencialmente, el operador de opciones ha estructurado una operación cilíndrica sin ningún coste inicial para él y ahora tiene una posición derivada en las acciones de XYZ sin gastar nada de dinero.

El operador no tiene garantizado un beneficio sin riesgo, a pesar de no poner dinero por adelantado. En lugar de ello, lo que ha ocurrido es que han „pagado” por la posición XYZ aceptando el riesgo financiero. En concreto, asumieron la responsabilidad de comprar las acciones de XYZ con pérdidas si su precio cae por debajo de los 10 dólares por acción. A cambio, obtuvieron el derecho a comprar las acciones de XYZ con un beneficio si su precio sube por encima de los 30 dólares.

Evidentemente, un inversor sólo asumiría esta posición si cree que es más probable que las acciones de XYZ suban por encima de los 30 dólares que que bajen por debajo de los 10 dólares durante el horizonte temporal de la inversión. En otras palabras, sólo asumirán esta posición si son alcistas con las acciones de XYZ.

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