¿Qué es un certificado de transferencia modificado??
Un certificado de transferencia modificado es un tipo de valor de renta fija que proporciona a los inversores ingresos generados por un conjunto de activos o préstamos subyacentes. Suelen ser emitidos por U.S. agencias federales como la Government National Mortgage Association (GNMA).
Puntos clave
- Un certificado de transferencia modificado es un tipo de valor de renta fija vendido por U.S. agencias federales.
- El ejemplo más común de este tipo de instrumentos son los valores respaldados por hipotecas que vende la GNMA.
- Estos instrumentos pueden ser atractivos para los inversores porque reducen sustancialmente el riesgo de impago asociado a los préstamos hipotecarios, al tiempo que proporcionan una mayor diversificación.
Cómo funcionan los certificados de transferencia modificados
Los certificados de transferencia modificados ofrecen a los inversores ingresos a través de un conjunto de valores subyacentes, normalmente hipotecas. Las agencias que mantienen los préstamos garantizan el pago de los intereses a los inversores y realizan esos pagos con regularidad, tanto si la agencia recibe el pago de los intereses a través del pagaré subyacente como si no. Las agencias transfieren los pagos del principal a los inversores a medida que los reciben, o en una fecha determinada, lo que ocurra antes.
En este caso, la agencia que emite el certificado de transferencia modificado asume el riesgo de impago de la cartera subyacente. Sin embargo, los inversores en certificados de transferencia modificados no están protegidos contra el riesgo de pago anticipado, ya que cualquier pago anticipado del principal se trasladaría a los inversores de los certificados. Dado que los pagos anticipados reducen el importe del principal pendiente, también reducen el importe de los intereses recibidos en el futuro.
Desde la perspectiva de los inversores, los certificados de transferencia modificados pueden ser una forma atractiva de reducir los riesgos asociados a los préstamos inmobiliarios. Al recibir una garantía respaldada por el gobierno de los futuros pagos de intereses y principal, los inversores en certificados de transferencia modificados pueden eliminar esencialmente el riesgo de impago asociado a los valores respaldados por hipotecas. Además, dado que estos valores agrupan cientos o incluso miles de hipotecas en un solo instrumento, ofrecen a los inversores una diversificación mucho mayor de la que sería posible si se prestara a propietarios individuales.
Importante
Los inversores que deseen reducir aún más sus riesgos pueden invertir en certificados de transferencia totalmente modificados, que mitigan el riesgo de pago anticipado garantizando plenamente tanto el importe como el calendario de los pagos de intereses y principal.
Ejemplo real de un certificado de transferencia modificado
A modo de ejemplo, supongamos que un inversor adquiere un certificado de transferencia modificado de la GNMA, conocida como Ginnie Mae, consistente en un conjunto de hipotecas. Si varios propietarios incumplen sus préstamos y no pagan los intereses en un periodo determinado, el inversor sigue recibiendo los pagos programados de la hipoteca y el principal de Ginnie Mae.
Por otro lado, si varios propietarios de viviendas cancelan parte o la totalidad de sus hipotecas, el inversor recibirá más pagos de capital de los previstos para ese mes, pero también verá disminuido el valor de los pagos de intereses previstos para los meses siguientes. En otras palabras, la estructura del certificado de transferencia modificado protegerá a este inversor contra el riesgo de impago, pero no lo protegerá contra el riesgo de prepago.
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