Qué es el capital riesgo?
El capital riesgo (VC) es una forma de capital privado y un tipo de financiación que los inversores proporcionan a las empresas de nueva creación y a las pequeñas empresas que se cree que tienen potencial de crecimiento a largo plazo. El capital riesgo suele proceder de inversores adinerados, bancos de inversión y otras instituciones financieras. Sin embargo, no siempre adopta una forma monetaria; también puede proporcionarse en forma de experiencia técnica o de gestión. El capital riesgo se suele destinar a pequeñas empresas con un potencial de crecimiento excepcional, o a empresas que han crecido rápidamente y parecen dispuestas a seguir expandiéndose.
Aunque puede ser arriesgado para los inversores que aportan fondos, la posibilidad de obtener rendimientos superiores a la media es una recompensa atractiva. Para las nuevas empresas o los emprendimientos que tienen un historial operativo limitado (menos de dos años), el capital riesgo se está convirtiendo cada vez más en una fuente popular -incluso esencial- para obtener dinero, especialmente si no tienen acceso a los mercados de capitales, préstamos bancarios u otros instrumentos de deuda. La principal desventaja es que los inversores suelen obtener una participación en la empresa y, por tanto, pueden opinar sobre sus decisiones.
Puntos clave
- La financiación de capital riesgo es la que se proporciona a las empresas y a los emprendedores. Puede proporcionarse en diferentes etapas de su evolución, aunque a menudo se trata de una financiación inicial y de una ronda de semillas.
- Los fondos de capital riesgo gestionan inversiones conjuntas en oportunidades de alto crecimiento en startups y otras empresas en fase inicial, y normalmente sólo están abiertos a inversores acreditados.
- El capital riesgo ha pasado de ser una actividad de nicho al final de la Segunda Guerra Mundial a una industria sofisticada con múltiples actores que desempeñan un papel importante en el impulso de la innovación.
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Capital Riesgo
Comprender el capital riesgo
En una operación de capital riesgo, se crean y se venden grandes partes de la propiedad de una empresa a unos pocos inversores a través de sociedades limitadas independientes creadas por empresas de capital riesgo. A veces estas asociaciones consisten en un conjunto de varias empresas similares.
Sin embargo, una diferencia importante entre el capital riesgo y otros acuerdos de capital privado es que el capital riesgo tiende a centrarse en empresas emergentes que buscan fondos sustanciales por primera vez, mientras que el capital privado tiende a financiar empresas más grandes y establecidas que buscan una infusión de capital o una oportunidad para que los fundadores de la empresa transfieran algunas de sus participaciones de propiedad.
Historia del capital riesgo
El capital riesgo es un subconjunto del capital privado (PE). Aunque las raíces de los fondos de capital riesgo se remontan al siglo XIX, el capital riesgo no se desarrolló como industria hasta después de la Segunda Guerra Mundial.
El profesor de la Harvard Business School, Georges Doriot, es considerado generalmente como el "Padre del Capital Riesgo." Creó la American Research and Development Corporation (ARD) en 1946 y recaudó 3.Fondo de 5 millones de dólares para invertir en empresas que comercializan tecnologías desarrolladas durante la Segunda Guerra Mundial. La primera inversión de ARDC fue en una empresa que pretendía utilizar la tecnología de rayos X para el tratamiento del cáncer. Los 200.000 dólares que invirtió Doriot se convirtieron en 1 dólar.8 millones de euros cuando la empresa salió a bolsa en 1955.
Golpeado por la crisis financiera de 2008
La crisis financiera de 2008 afectó al sector del capital riesgo porque los inversores institucionales, que se habían convertido en una importante fuente de fondos, apretaron el cinturón. La aparición de los unicornios, o startups valoradas en más de mil millones de dólares, ha atraído a un conjunto diverso de actores al sector. Los fondos soberanos y las grandes empresas de capital riesgo se han unido a las hordas de inversores que buscan múltiplos de rentabilidad en un entorno de bajos tipos de interés y han participado en grandes operaciones. Su entrada ha provocado cambios en el ecosistema del capital riesgo.
Expansión hacia el Oeste
Aunque se financiaba principalmente con bancos situados en el noreste, el capital riesgo se concentró en la costa oeste tras el crecimiento del ecosistema tecnológico. Fairchild Semiconductor, creada por ocho ingenieros (los „ocho traidores”) del Laboratorio de Semiconductores de William Shockley, se considera la primera empresa tecnológica en recibir financiación de capital riesgo. Fue financiado por el industrial de la costa este Sherman Fairchild de Fairchild Camera & Instrument Corp.
Arthur Rock, banquero de inversiones de Hayden, Stone & Co. en la ciudad de Nueva York, ayudó a facilitar ese acuerdo y posteriormente creó una de las primeras empresas de capital riesgo en Silicon Valley. Davis & Rock financió algunas de las empresas tecnológicas más influyentes, como Intel y Apple. En 1992, el 48% de todos los dólares invertidos se destinaron a empresas de la Costa Oeste; las industrias de la Costa Noreste sólo representaron el 20%.
Según Pitchbook y la National Venture Capital Association (NVCA), la situación no ha cambiado mucho. Durante el segundo trimestre de 2020, las empresas de la Costa Oeste representaron el 36.7% de todas las operaciones (y un enorme 60.2% del valor de las operaciones) mientras que la región del Atlántico Medio tuvo un 20.El 9% de todas las operaciones (aproximadamente el 18.6% del valor de todas las operaciones).
En el primer trimestre de 2021, sin embargo, gran parte de la acción se trasladó al Medio Oeste: El valor de las operaciones aumentó un 265% en Denver y un 331% en Chicago. Aunque el número de operaciones en la Costa Oeste está disminuyendo, la zona de la bahía de San Francisco sigue dominando el mundo del capital riesgo con 630 operaciones por valor de 25.000 millones de dólares.
$10.2.000 millones
El valor de las 405 operaciones de capital riesgo realizadas en la ciudad de Nueva York en el primer trimestre de 2021, un aumento interanual del 143.
Ayuda de la normativa
Una serie de innovaciones normativas contribuyeron a popularizar el capital riesgo como vía de financiación.
- La primera fue un cambio en la Ley de Inversión en Pequeñas Empresas (SBIC) en 1958. Impulsó el sector del capital riesgo al ofrecer exenciones fiscales a los inversores. En 1978, se modificó la Ley de Ingresos para reducir el impuesto sobre las ganancias de capital del 49% al 28%.
- Luego, en 1979, un cambio en la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación de los Empleados (ERISA) permitió que los fondos de pensiones invirtieran hasta el 10% de sus activos en pequeñas o nuevas empresas. Este movimiento provocó una avalancha de inversiones de fondos de pensiones ricos.
- El impuesto sobre las plusvalías se redujo de nuevo al 20% en 1981.
Estos tres acontecimientos catalizaron el crecimiento del capital riesgo y la década de 1980 se convirtió en un período de auge para el capital riesgo, con niveles de financiación que alcanzaron los 4.000 dólares.9.000 millones de euros en 1987. El auge de las empresas punto com también puso de relieve el sector, ya que los inversores de capital riesgo buscaban rendimientos rápidos de empresas de Internet muy valoradas. Según algunas estimaciones, los niveles de financiación durante ese periodo alcanzaron los 30.000 millones de dólares. Pero los rendimientos prometidos no se materializaron, ya que varias empresas de Internet que cotizaban en bolsa con valoraciones elevadas se estrellaron y quemaron en su camino a la quiebra.
Inversores ángeles
En el caso de las pequeñas empresas, o de las empresas emergentes, el capital riesgo suele ser aportado por personas con un elevado patrimonio neto (HNWI) -también conocidas como „inversores ángeles”- y por empresas de capital riesgo. La National Venture Capital Association (NVCA) es una organización compuesta por cientos de empresas de capital riesgo que se ofrecen a financiar empresas innovadoras.
Los inversores ángeles suelen ser un grupo diverso de individuos que han amasado su riqueza a través de una variedad de fuentes. Sin embargo, suelen ser empresarios o ejecutivos recién retirados de los imperios empresariales que han construido.
Los inversores autónomos que aportan capital riesgo suelen tener varias características clave. La mayoría busca invertir en empresas bien gestionadas, con un plan de negocio totalmente desarrollado y preparadas para un crecimiento sustancial. Es probable que estos inversores se ofrezcan a financiar empresas que se dedican a las mismas industrias o sectores empresariales, o a otros similares, con los que están familiarizados. Si no han trabajado realmente en ese campo, es posible que hayan recibido formación académica en él. Otro hecho común entre los inversores ángeles es la coinversión, en la que un inversor ángel financia una empresa junto a un amigo o socio de confianza, a menudo otro inversor ángel.
El proceso del capital riesgo
El primer paso para cualquier empresa que busque capital riesgo es presentar un plan de negocio, ya sea a una empresa de capital riesgo o a un inversor ángel. Si la propuesta le interesa, la empresa o el inversor deben realizar la diligencia debida, que incluye una investigación exhaustiva del modelo de negocio, los productos, la gestión y el historial de funcionamiento de la empresa, entre otras cosas.
Dado que el capital riesgo tiende a invertir grandes cantidades de dinero en menos empresas, esta investigación de antecedentes es muy importante. Muchos profesionales del capital riesgo han tenido experiencia previa en inversiones, a menudo como analistas de investigación de valores; otros tienen un máster en administración de empresas (MBA). Los profesionales del capital riesgo también tienden a concentrarse en un sector concreto. Un inversor de capital riesgo especializado en atención sanitaria, por ejemplo, puede haber tenido experiencia previa como analista del sector sanitario.
Una vez que se ha completado la diligencia debida, la firma o el inversor se compromete a una inversión de capital a cambio de capital en la empresa. Estos fondos pueden proporcionarse de una sola vez, pero lo más habitual es que el capital se proporcione en rondas. La empresa o el inversor asume entonces un papel activo en la empresa financiada, asesorando y supervisando su progreso antes de liberar fondos adicionales.
El inversor sale de la empresa después de un periodo de tiempo, normalmente de cuatro a seis años después de la inversión inicial, iniciando una fusión, una adquisición o una oferta pública inicial (OPI).
Un día en la vida del capital riesgo
Como la mayoría de los profesionales de la industria financiera, el profesional del capital riesgo tiende a empezar su día con una copia de The Wall Street Journal, el Actualidad financiera, y otras respetadas publicaciones empresariales. Los capitalistas de riesgo que se especializan en una industria tienden a suscribirse también a las revistas comerciales y a los documentos específicos de esa industria. Toda esta información se suele digerir cada día junto con el desayuno.
Para el profesional del capital riesgo, la mayor parte del día está llena de reuniones. Estas reuniones cuentan con una gran variedad de participantes, entre los que se incluyen otros socios y/o miembros de su empresa de capital riesgo, ejecutivos de una empresa de cartera existente, contactos dentro del campo de la especialidad y empresarios en ciernes que buscan capital riesgo.
En una reunión matutina, por ejemplo, puede haber un debate en toda la empresa sobre posibles inversiones en cartera. El equipo de diligencia debida presentará los pros y los contras de invertir en la empresa. Se puede programar una votación „en torno a la mesa” para el día siguiente sobre si se añade o no la empresa a la cartera.
Se puede celebrar una reunión por la tarde con una empresa de la cartera actual. Estas visitas se realizan de forma periódica para determinar el buen funcionamiento de la empresa y si la inversión realizada por la empresa de capital riesgo se está utilizando correctamente. El inversor de capital riesgo se encarga de tomar notas de evaluación durante y después de la reunión y de difundir las conclusiones entre el resto de la empresa.
Después de pasar gran parte de la tarde redactando ese informe y revisando otras noticias del mercado, puede haber una reunión para cenar temprano con un grupo de empresarios en ciernes que buscan financiación para su empresa. El profesional del capital riesgo se hace una idea del tipo de potencial que tiene la empresa emergente y determina si se justifican más reuniones con la empresa de capital riesgo.
Después de esa cena, cuando el inversor de capital riesgo se dirige a su casa para pasar la noche, puede llevarse el informe de diligencia debida sobre la empresa que se votará al día siguiente, aprovechando una oportunidad más para revisar todos los datos y cifras esenciales antes de la reunión de la mañana.
Tendencias del capital de riesgo
La primera financiación de capital riesgo fue un intento de poner en marcha una industria. Para ello, Georges Doriot se adhiere a la filosofía de participar activamente en el progreso de la startup. Proporcionó financiación, asesoramiento y conexiones a los empresarios.
Una modificación de la Ley SBIC en 1958 propició la entrada de más inversores noveles en pequeñas empresas y startups. El aumento de los niveles de financiación del sector fue acompañado por un aumento correspondiente de las cifras de pequeñas empresas fracasadas. Con el tiempo, los participantes en el sector del capital riesgo se han agrupado en torno a la filosofía original de Doriot, que consistía en asesorar y apoyar a los empresarios que creaban empresas.
Crecimiento de Silicon Valley
Debido a la proximidad del sector a Silicon Valley, la inmensa mayoría de las operaciones financiadas por los inversores de capital riesgo pertenecen al sector de la tecnología: Internet, sanidad, hardware y servicios informáticos, y telefonía móvil y telecomunicaciones. Pero otros sectores también se han beneficiado de la financiación del capital riesgo. Ejemplos notables son Staples y Starbucks, que recibieron dinero de riesgo.
El capital riesgo tampoco es ya patrimonio de las empresas de élite. Los inversores institucionales y las empresas consolidadas también han entrado en liza. Por ejemplo, los gigantes tecnológicos Google e Intel tienen fondos de riesgo separados para invertir en tecnología emergente. En 2019, Starbucks también anunció un fondo de riesgo de 100 millones de dólares para invertir en startups de alimentación.
Con el aumento del tamaño medio de las operaciones y la presencia de más actores institucionales en la mezcla, el capital riesgo ha madurado con el tiempo. El sector comprende ahora una variedad de actores y tipos de inversores que invierten en diferentes etapas de la evolución de una startup, en función de su apetito por el riesgo.
Por qué es importante el capital riesgo?
La innovación y el espíritu empresarial son las bases de la economía capitalista. Sin embargo, las nuevas empresas suelen ser muy arriesgadas y costosas. Por ello, a menudo se busca capital externo para repartir el riesgo de fracaso. A cambio de asumir este riesgo a través de la inversión, los inversores en nuevas empresas pueden obtener capital y derechos de voto por céntimos de dólar potencial. El capital riesgo, por tanto, permite a las empresas emergentes despegar y a los fundadores hacer realidad su visión.
Qué riesgo entraña una inversión de capital riesgo?
Las nuevas empresas a menudo no lo consiguen, y eso significa que los primeros inversores pueden perder todo el dinero que han invertido en ellas. Una regla común es que por cada 10 empresas nuevas, tres o cuatro fracasarán por completo. Otras tres o cuatro pierden algo de dinero o sólo devuelven la inversión original, y una o dos producen rendimientos sustanciales.
¿Qué porcentaje de una empresa toman los inversores de capital riesgo??
Dependiendo de la fase en la que se encuentre la empresa, de sus perspectivas, de la cantidad invertida y de la relación entre los inversores y los fundadores, las sociedades de capital riesgo suelen tener entre un 25 y un 50% de la propiedad de la nueva empresa.
¿Cuál es la diferencia entre el capital riesgo y el capital privado??
El capital riesgo es un subconjunto del capital privado. Además del capital riesgo, el capital privado también incluye compras apalancadas, financiación mezzanine y colocaciones privadas.
¿En qué se diferencian los fondos de capital riesgo de los inversores ángeles??
Aunque ambos proporcionan dinero a las empresas de nueva creación, los inversores de capital riesgo suelen ser inversores profesionales que invierten en una amplia cartera de nuevas empresas y proporcionan orientación práctica y aprovechan sus redes profesionales para ayudar a la nueva empresa. Los inversores ángeles, por otro lado, suelen ser personas adineradas a las que les gusta invertir en nuevas empresas más bien como un hobby o un proyecto paralelo y pueden no proporcionar la misma orientación experta. Los inversores ángeles también tienden a invertir primero y son seguidos más tarde por las sociedades de capital riesgo.
La línea de fondo
Los datos de la NVCA y PitchBook indican que las empresas respaldadas por empresas han atraído 150.000 millones de dólares en 2021, más del 90% del total en 2020, que ya fue un récord. Las inversiones de gran tamaño y de última etapa siguen siendo los principales impulsores de los buenos resultados: Las megaoperaciones de 100 millones de dólares o más ya han alcanzado un nuevo récord.
La financiación en la última fase se ha hecho más popular porque los inversores institucionales prefieren invertir en empresas menos arriesgadas (en lugar de en empresas en fase inicial, donde el riesgo de fracaso es alto).
Otra tendencia digna de mención es el creciente número de acuerdos con inversores de capital riesgo no tradicionales, como fondos de inversión, fondos de cobertura, inversores corporativos e inversores cruzados. Mientras tanto, la proporción de inversores ángeles se ha fortalecido, alcanzando también máximos históricos.
Pero el aumento de la financiación no se traduce en un ecosistema más grande como el recuento de acuerdos o el número de acuerdos financiados por el dinero del capital riesgo. La NVCA prevé que el número de operaciones en 2021 sea de 8.406, frente a las 12.362 de 2020.
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