Qué es el capital diferido?
El capital diferido es un tipo de título, como las acciones preferentes o los bonos convertibles, que puede intercambiarse en el futuro a un precio predeterminado por acciones ordinarias. Estos valores, también conocidos como convertibles, se denominan así por su componente de capital, y por la expectativa de que en algún momento se conviertan en participaciones regulares en una empresa.
Puntos clave
- El capital diferido es un tipo de inversión que puede intercambiarse en el futuro a un precio predeterminado por acciones ordinarias.
- Los pagos de estos títulos que generan ingresos son más bajos de lo normal porque ofrecen la opción de convertirse en capital más rentable.
- Los tipos más comunes de capital diferido son las acciones preferentes convertibles y los bonos convertibles.
- Las empresas que emiten estos valores suelen utilizar características de compra para mantener cierto control de la inversión.
Cómo funciona el capital diferido
El capital diferido es un vehículo de inversión que ofrece a sus propietarios la posibilidad de convertir los títulos que pagan ingresos que poseen en acciones ordinarias de una empresa en algún momento en el futuro. Los pagos suelen ser más bajos que los de valores comparables sin características de conversión, ya que vienen con la opción de adquirir unidades regulares de propiedad en una empresa y todos los beneficios asociados que vienen con esto.
La fecha de conversión puede determinarse desde el principio, dejarse a la decisión de los inversores o quedar a la discreción de la empresa; en ocasiones, el capital diferido se emite con una cláusula de rescate, lo que significa que la empresa puede obligar a los inversores a convertir el valor en acciones ordinarias, normalmente cuando el precio de las acciones sube a un nivel alto. En cualquier caso, si se produce la conversión, los inversores deberían adquirir valores con un mayor potencial de revalorización, con todos los riesgos asociados, normalmente a un precio inferior al que habrían tenido que pagar por ellos en el mercado abierto.
El precio por acción que el capital diferido puede convertirse en acciones ordinarias, también conocido como precio de conversión, se basa en la relación de conversión, que se establece en el momento de la emisión del crédito diferido y puede encontrarse en el contrato de obligaciones, en el caso de las obligaciones convertibles, o en el folleto del título, en el caso de las acciones preferentes convertibles.
Para calcular el precio, es necesario dividir el valor nominal del título convertible por la relación de conversión predeterminada que indica el número de acciones ordinarias que el inversor recibe por cada título convertible.
Importante
A menudo, el precio de conversión se fija muy por encima del precio actual de las acciones ordinarias, lo que hace que la conversión sólo sea deseable si la empresa experimenta un aumento significativo de valor.
Ejemplo de capital diferido
Un bono convertible, una de las formas más comunes de capital diferido, ofrece las características de un título de deuda corporativa de renta fija, como el pago de intereses, junto con la posibilidad de cambiarlo algún día por acciones de una empresa. Normalmente, el tenedor del bono ejercerá la opción de convertibilidad y transformará el bono en acciones ordinarias si el precio de las acciones subyacentes sube a un nivel rentable, normalmente un 25 por ciento más alto que el precio en el momento de la emisión.
La venta de bonos convertibles ofrece a las empresas una forma de obtener dinero a bajo precio. Los cupones, el interés anual que se paga por estos títulos de renta fija, son bajos porque tienen un componente de valor añadido.
Cada bono convertible tiene un ratio de conversión que denota el número de acciones ordinarias que el tenedor del bono puede recibir al convertirlo. El ratio puede ser estable o puede cambiar a lo largo de la vida del bono, pero siempre se ajusta a las divisiones de acciones y a los dividendos. Un ratio de conversión de 50 significa que por cada 1.000 dólares de valor nominal, o valor facial del bono, que el obligacionista convierta, obtendrá 50 acciones ordinarias a un precio de conversión de 20 dólares por acción.
La mayoría de los bonos convertibles tienen vencimientos a medio plazo y contienen una cláusula de compra, que obliga a los inversores que deseen convertirlas a ese precio, aunque prefieran esperar a una oportunidad mejor. La ventaja no es ilimitada. Sin embargo, el inversor recibirá el valor nominal del bono al vencimiento, incluso si el precio de las acciones cae drásticamente, lo que significa que se proporciona cierta protección contra las caídas.
Consideraciones especiales
A la hora de decidir si se realiza o no una inversión de capital diferido, es importante conocer los detalles no sólo de las características convertibles, sino también de las características de compra. Si una empresa hace que los títulos convertibles sean rescatables al precio de conversión o cerca de él, se eliminan los gastos de intereses y el inversor recibe una devolución de capital o acciones ordinarias iguales a la inversión inicial.
El capital diferido también puede venderse antes de la conversión. Si el precio de las acciones está muy por debajo del precio de conversión, es probable que el valor se negocie como un bono directo o una acción preferente, ya que las perspectivas de conversión se consideran remotas. Sin embargo, si el precio de las acciones sube, el capital diferido se vuelve más valioso.