¿Qué es un calendario de venta??
Un calendario de venta es una estrategia de opciones que implica la venta de un contrato de venta a corto plazo y la compra de una segunda opción de venta con un vencimiento más largo. Por ejemplo, un inversor puede comprar una opción de venta con 90 días o más hasta el vencimiento, y vender simultáneamente una opción de venta con el mismo precio de ejercicio que tenga 45 días o menos hasta el vencimiento.
Puntos clave
- Un calendario de opciones es una estrategia de opciones en la que se vende una opción de venta a corto plazo y se compra una segunda opción de venta con un vencimiento a más largo plazo.
- Un calendario de opciones de venta se utiliza mejor cuando las perspectivas a corto plazo son neutras o alcistas.
- Esta estrategia aprovecha el decaimiento del tiempo, siendo el aumento de la volatilidad implícita un resultado positivo.
Cómo entender un calendario de opciones de venta
Un calendario de opciones de venta se utiliza cuando las perspectivas a corto plazo son neutras o alcistas, pero las perspectivas a largo plazo son bajistas. Para obtener beneficios, el inversor necesita que el precio subyacente cotice al alza o a la baja durante el tiempo restante de la opción de venta vendida, y que luego caiga antes de que expire el tiempo restante de la opción de venta comprada. El calendario de opciones de venta requiere el pago de una prima para iniciar la posición, dado que los dos contratos de opciones tienen el mismo precio de ejercicio.
El calendario de opciones de venta aprovecha el decaimiento del tiempo. Es decir, como las opciones tienen el mismo precio de ejercicio, no hay valor intrínseco que capturar. Por lo tanto, cuando se trata de aprovechar el valor temporal, el principal riesgo es que la opción esté muy dentro o fuera del dinero, en cuyo caso, el valor temporal desaparece rápidamente.
Una variante del calendario de opciones de venta consiste en hacer avanzar la estrategia suscribiendo otro contrato de opciones a corto plazo cuando vence el anterior y continuar así hasta que el subyacente se mueva de forma significativa o hasta que venza la opción a largo plazo.
Durante la vida de la opción a corto plazo, el beneficio potencial se limita en la medida en que el valor de la opción a corto plazo disminuye más rápidamente que el de la opción a largo plazo. Sin embargo, una vez que la opción a corto plazo ha expirado, la estrategia se convierte simplemente en una opción de venta larga cuyo beneficio potencial es considerable. La pérdida potencial se limita a la prima pagada para iniciar la posición.
Un aumento de la volatilidad implícita (IV), en igualdad de condiciones, tendría un impacto muy positivo en esta estrategia. En general, las opciones a más largo plazo son más sensibles a los cambios en la volatilidad del mercado, es decir, a los cambios en los precios.e., una vega más alta. Sin embargo, tenga en cuenta que las opciones a corto y a largo plazo podrían negociarse, y probablemente lo harán, con diferentes niveles de volatilidad implícita.
Ejemplo de calendario de venta
Un ejemplo de calendario de opciones de venta consiste en comprar un contrato de opción de venta a 60 días con un precio de ejercicio de 100 dólares por 3 dólares y vender una opción de venta a 30 días con el mismo ejercicio por 2 dólares. La ganancia máxima sería el precio de ejercicio menos la prima neta pagada, o 99 dólares, que son 100 dólares – (3 – 2 dólares). La pérdida máxima es la prima neta pagada, que es de 1 $, o de 3 $ – 2 $.
La máxima ganancia se produce cuando la acción cotiza exactamente al precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción a corto plazo. Esa opción expira sin valor y el inversor se queda con la opción de venta larga. Si la acción cae a cero antes del siguiente vencimiento, el inversor podría vender esa acción por 100 dólares -menos los 1 dólares pagados por las opciones- y se obtiene la ganancia máxima de 99 dólares.
La pérdida máxima se produce si el precio de las acciones sube y ambas opciones expiran sin valor o si las opciones caen tanto que se negocian a su valor intrínseco. La pérdida es la prima neta pagada.