Definición de Buy-Write

Qué es una operación de compra?

Una compra-escritura es una estrategia de negociación de opciones en la que un inversor compra un valor, normalmente una acción, con opciones disponibles sobre él y, simultáneamente, escribe (vende) una opción de compra sobre ese valor. El objetivo es generar ingresos a partir de las primas de las opciones. Dado que la posición de la opción sólo disminuye su valor si el precio del valor subyacente aumenta, el riesgo a la baja de suscribir la opción se minimiza.

El ejemplo más común de este tipo de estrategia es la suscripción de una opción de compra cubierta sobre un valor que ya posee un inversor.

Puntos clave

  • Una compra-escritura es una posición de opciones de riesgo relativamente bajo que implica poseer el valor subyacente mientras se escriben opciones sobre él.
  • Una opción de compra cubierta es un ejemplo común de una estrategia de compra-escritura.
  • Las opciones de compra requieren la selección del precio de ejercicio y la fecha de vencimiento adecuados para maximizar las ganancias.

Cómo funciona la estrategia de compra-escritura

Esta estrategia asume que el precio de mercado del valor subyacente probablemente fluctúe sólo ligeramente y posiblemente suba algo desde los niveles actuales antes del vencimiento. Si el valor baja de precio o al menos no sube mucho, el inversor que suscribe la opción de compra se queda con la prima recibida por la venta de opciones. Esta estrategia puede repetirse periódicamente para aumentar la rentabilidad durante un tiempo en el que el movimiento del valor es deslucida.

Para ejecutar bien esta estrategia, el precio de ejercicio de la opción debe ser superior al precio pagado por el subyacente. Esto requiere un buen criterio, ya que el precio de ejercicio debe ser superior al grado probable de fluctuación, pero no tan alto como para que la prima recibida sea insignificante.

Además, cuanto más tiempo transcurra hasta el vencimiento, mayor será la prima. Sin embargo, cuanto más largo sea el plazo antes del vencimiento, mayor será la posibilidad de que el valor suba demasiado. Para que la estrategia tenga éxito, los inversores deben encontrar un equilibrio entre el tiempo de vencimiento y las expectativas de volatilidad.

Otras consideraciones

Si el precio del activo subyacente sube por encima del precio de ejercicio, la opción se ejercerá al vencimiento (o antes), lo que hará que el inversor venda el activo al precio de ejercicio. Esta circunstancia sigue produciendo beneficios, pero suelen ser menores que si no se hubiera utilizado la estrategia de opciones. Por lo tanto, aunque el inversor sigue conservando la prima recibida de la opción, ya no se beneficia de ninguna ganancia adicional en el precio del subyacente. En otras palabras, a cambio del ingreso de la prima, el inversor limita su ganancia sobre el subyacente.

En el mejor de los casos, el inversor cree que el subyacente no subirá a corto plazo, pero sí lo hará a largo plazo. El inversor obtiene ingresos del activo mientras espera la eventual subida del precio a largo plazo.

Ejemplo de operación de compra-escritura

Supongamos que un inversor cree que la acción XYZ es una buena inversión a largo plazo, pero no está seguro de cuándo su producto o servicio será realmente rentable. Deciden comprar una posición de 100 acciones a su precio de mercado de 10 dólares por acción. Como el inversor no espera que el precio suba pronto, también decide suscribir una opción de compra para la acción XYZ a un precio de ejercicio de 12 dólares.50, vendiéndolo por una pequeña prima.

Mientras el precio de XYZ se mantenga por debajo de los 12 dólares.50 hasta el vencimiento, el operador se quedará con la prima y con la acción subyacente. Si el precio sube por encima de los 12 dólares.50 y se ejerce, el operador deberá vender las acciones a 12 dólares.50 para el titular de la opción. El inversor sólo perderá la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado.

Si el precio de mercado al vencimiento es de 13 dólares.Si el precio de la acción es de 00 euros, el inversor pierde el beneficio adicional de 13 dólares.00 – $12.50 = $0.50 por acción. Tenga en cuenta que se trata de dinero no recibido, en lugar de dinero perdido. Si el inversor se limita a escribir una llamada descubierta o desnuda, tendría que ir al mercado abierto para comprar las acciones a entregar, y los 0 dólares.50 por acción se convertiría en una pérdida de capital real.

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