Qué es un spread mariposa?
El término spread mariposa se refiere a una estrategia de opciones que combina spreads alcistas y bajistas con un riesgo fijo y un beneficio limitado. Estos diferenciales están concebidos como una estrategia neutral para el mercado y son más rentables si el activo subyacente no se mueve antes del vencimiento de la opción. Se trata de cuatro opciones de compra, cuatro opciones de venta o una combinación de opciones de compra y venta con tres precios de ejercicio.
Puntos clave
- Un butterfly spread es una estrategia de opciones que combina spreads alcistas y bajistas.
- Se trata de estrategias neutrales que conllevan un riesgo fijo y beneficios y pérdidas limitados.
- Los spreads mariposa son los más rentables si el activo subyacente no se mueve antes de que expire la opción.
- Estos diferenciales utilizan cuatro opciones y tres precios de ejercicio diferentes.
- Los precios de ejercicio superior e inferior están a la misma distancia del precio de ejercicio medio, o at-the-money.
Entender los spreads mariposa
Los spreads mariposa son estrategias utilizadas por los operadores de opciones. Recuerde que una opción es un instrumento financiero que se basa en el valor de un activo subyacente, como una acción o una materia prima. Los contratos de opciones permiten a los compradores comprar o vender el activo subyacente en una fecha específica de vencimiento o ejercicio.
Como se ha indicado anteriormente, un butterfly spread combina un spread alcista y uno bajista. Se trata de una estrategia neutral que utiliza cuatro contratos de opciones con el mismo vencimiento pero con tres precios de ejercicio diferentes:
- Un precio de ejercicio más alto
- Un precio de ejercicio at-the-money
- Un precio de ejercicio inferior
Las opciones con precios de ejercicio más altos y más bajos están a la misma distancia de las opciones at-the-money. Si las opciones at-the-money tienen un precio de ejercicio de 60 dólares, las opciones superiores e inferiores deben tener precios de ejercicio iguales en dólares por encima y por debajo de 60 dólares. A 55 y 65 dólares, por ejemplo, ya que estos strikes están ambos a 5 dólares de 60 dólares.
Se pueden utilizar opciones de venta o de compra para un spread de mariposa. Combinando las opciones de varias maneras se crean diferentes tipos de spreads mariposa, cada uno diseñado para beneficiarse de la volatilidad o de la baja volatilidad.
Una estrategia de diferencial puede caracterizarse por su rentabilidad o por la visualización de su perfil de pérdidas y ganancias.
Tipos de spreads mariposa
Spread de mariposa de compra larga
El diferencial de compra de mariposa largo se crea comprando una opción de compra in-the-money con un precio de ejercicio bajo, escribiendo dos opciones de compra at-the-money, y comprando una opción de compra out-of-the-money con un precio de ejercicio más alto. Se crea una deuda neta al entrar en la operación.
El beneficio máximo se obtiene si el precio del subyacente al vencimiento es el mismo que el de las opciones de compra emitidas. El beneficio máximo es igual al strike de la opción escrita, menos el strike de la opción de compra más baja, las primas y las comisiones pagadas. La pérdida máxima es el coste inicial de las primas pagadas, más las comisiones.
Short Call Butterfly Spread
El spread mariposa corto se crea vendiendo una opción de compra in-the-money con un precio de ejercicio inferior, comprando dos opciones de compra at-the-money y vendiendo una opción de compra out-of-the-money a un precio de ejercicio superior. Se crea un crédito neto al entrar en la posición. Esta posición maximiza su beneficio si el precio del subyacente está por encima o por debajo del strike superior o del strike inferior al vencimiento.
El beneficio máximo es igual a la prima inicial recibida, menos el precio de las comisiones. La pérdida máxima es el precio de ejercicio de la opción de compra menos el precio de ejercicio inferior, menos las primas recibidas.
Spread de mariposa de venta larga
El diferencial de mariposa de venta larga se crea comprando una opción de venta con un precio de ejercicio inferior, vendiendo dos opciones de venta at-the-money y comprando una opción de venta con un precio de ejercicio superior. La deuda neta se crea al entrar en la posición. Al igual que la mariposa de compra larga, esta posición tiene un beneficio máximo cuando el subyacente se mantiene al precio de ejercicio de las opciones centrales.
El beneficio máximo es igual al precio de ejercicio más alto menos el precio de ejercicio de la opción de venta vendida, menos la prima pagada. La pérdida máxima de la operación se limita a las primas y comisiones iniciales pagadas.
Spread Butterfly de venta corta
El diferencial de mariposa de opciones de venta cortas se crea suscribiendo una opción de venta fuera del dinero con un precio de ejercicio bajo, comprando dos opciones de venta dentro del dinero y suscribiendo una opción de venta dentro del dinero a un precio de ejercicio más alto. Esta estrategia obtiene su máximo beneficio si el precio del subyacente está por encima del strike superior o por debajo del strike inferior al vencimiento.
El beneficio máximo de la estrategia son las primas recibidas. La pérdida máxima es el precio de ejercicio más alto menos el ejercicio de la opción de venta comprada, menos las primas recibidas.
Spread de mariposa de hierro
El spread de mariposa de hierro se crea comprando una opción de venta fuera del dinero con un precio de ejercicio más bajo, escribiendo una opción de venta en el dinero, escribiendo una opción de compra en el dinero y comprando una opción de compra fuera del dinero con un precio de ejercicio más alto. El resultado es una operación con un crédito neto que se adapta mejor a los escenarios de menor volatilidad. El beneficio máximo se produce si el subyacente se mantiene en el precio de ejercicio medio.
El beneficio máximo son las primas recibidas. La pérdida máxima es el precio de ejercicio de la opción comprada menos el precio de ejercicio de la opción emitida, menos las primas recibidas.
Spread de mariposa de hierro inverso
El spread inverso de mariposa de hierro se crea escribiendo una opción de venta fuera del dinero a un precio de ejercicio inferior, comprando una opción de venta en el dinero, comprando una opción de compra en el dinero y escribiendo una opción de compra fuera del dinero a un precio de ejercicio superior. Esto crea una operación de débito neto que es más adecuada para escenarios de alta volatilidad. El beneficio máximo se produce cuando el precio del subyacente se mueve por encima o por debajo de los precios de ejercicio superiores o inferiores.
El riesgo de la estrategia se limita a la prima pagada para alcanzar la posición. El beneficio máximo es el precio de ejercicio de la opción de compra emitida menos el de la opción de compra comprada, menos las primas pagadas.
Ejemplo de una extensión de mariposa de compra larga
Digamos que las acciones de Verizon (VZ) cotizan a 60 dólares. Un inversor cree que no se moverá significativamente en los próximos meses. Eligen implementar un diferencial de mariposa de compra larga para beneficiarse potencialmente si el precio se mantiene donde está. El inversor suscribe dos opciones de compra sobre Verizon a un precio de ejercicio de 60 dólares, y también compra dos opciones de compra adicionales a 55 y 65 dólares.
En este caso, el inversor obtiene el máximo beneficio si las acciones de Verizon cotizan a 60 dólares al vencimiento. Si Verizon está por debajo de los 55 dólares al vencimiento, o por encima de los 65 dólares, el inversor obtiene su máxima pérdida, que es el coste de la compra de las dos opciones de compra del ala (el strike más alto y el más bajo) reducido por los ingresos de la venta de las dos opciones del strike medio.
Si el activo subyacente tiene un precio entre 55 y 65 dólares, puede producirse una pérdida o un beneficio. Pero la prima pagada para entrar en la posición es clave. Supongamos que cuesta 2 dólares.50 euros para entrar en la posición. Basándonos en esto, si Verizon cotiza por debajo de 60 dólares menos 2.50, la posición experimentaría una pérdida. Lo mismo ocurre si el activo subyacente tiene un precio de 60 dólares más 2 dólares.50 al vencimiento. En este escenario, la posición se beneficia si el precio del activo subyacente cae entre 57 dólares.50 y 62 dólares.50 euros al vencimiento.
Este escenario no incluye el coste de las comisiones, que pueden acumularse cuando se negocian varias opciones.
¿Cuáles son las características de un spread mariposa??
Los spreads mariposa utilizan cuatro contratos de opciones con el mismo vencimiento pero con tres precios de ejercicio diferentes. Un precio de ejercicio más alto, un precio de ejercicio at-the-money y un precio de ejercicio más bajo. Las opciones con los precios de ejercicio más altos y más bajos están a la misma distancia de las opciones at-the-money. Cada tipo de mariposa tiene un beneficio máximo y una pérdida máxima.
Cómo se construye un Long Call Butterfly Spread?
El spread de mariposa de compra larga se crea comprando una opción de compra in-the-money con un precio de ejercicio bajo, escribiendo (vendiendo) dos opciones de compra at-the-money, y comprando una opción de compra out-of-the-money con un precio de ejercicio más alto. La deuda neta se crea al entrar en la operación.
El beneficio máximo se obtiene si el precio del activo subyacente al vencimiento es el mismo que el de las opciones de compra emitidas. El beneficio máximo es igual al precio de ejercicio de la opción emitida, menos el precio de ejercicio de la opción de compra inferior, las primas y las comisiones pagadas. La pérdida máxima es el coste inicial de las primas pagadas, más las comisiones.
Cómo se construye una extensión de mariposa de venta larga?
El diferencial de mariposa de venta largo se crea comprando una opción de venta fuera del dinero con un precio de ejercicio bajo, vendiendo (escribiendo) dos opciones de venta en el dinero y comprando una opción de venta en el dinero con un precio de ejercicio más alto. Se crea una deuda neta al entrar en la posición. Al igual que la mariposa de compra larga, esta posición tiene un beneficio máximo cuando el activo subyacente se mantiene al precio de ejercicio de las opciones del medio.
El beneficio máximo es igual al precio de ejercicio más alto menos el ejercicio de la opción de venta vendida, menos la prima pagada. La pérdida máxima de la operación se limita a las primas y comisiones iniciales pagadas.
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