Qué es una burbuja Refi?
Una burbuja de refinanciación se refiere a un periodo durante el cual los prestatarios refinancian antiguas obligaciones de deuda en masa, sustituyéndolos por una nueva deuda que tiene condiciones diferentes y más favorables. („Refi” es la abreviatura de „refinanciación”).” La motivación típica para la refinanciación es aprovechar unos tipos de interés más favorables y bajos.) Esto crea una burbuja en el volumen total de la deuda porque se produce una expansión neta del crédito, un aumento del apalancamiento del prestatario o una disminución del patrimonio del prestatario.
Las burbujas de refinanciación también pueden producirse si los activos, como las viviendas, suben sustancialmente de precio y los prestatarios quieren acceder al patrimonio de sus casas contratando nuevos préstamos de mayor cuantía.
Puntos clave
- Una burbuja de refinanciación es una expansión excesiva del crédito en forma de préstamos de refinanciación, especialmente de refinanciación en efectivo.
- Los bajos tipos de interés, las innovaciones financieras y normativas que fomentan las refinanciaciones y el aumento del valor de los activos pueden contribuir a la creación de una burbuja de refinanciación.
- Las burbujas de refi pueden aumentar el riesgo sistémico para el sector financiero y la economía en general.
Cómo entender una burbuja de refinanciación
Tanto los préstamos empresariales como los personales pueden refinanciarse, pero las burbujas de refinanciación suelen crearse debido a un aumento de la refinanciación de los préstamos hipotecarios. Hay dos métodos principales. de refinanciación: refinanciación a tipo y plazo y refinanciación en efectivo. En una refinanciación tradicional a tipo y plazo, el importe del nuevo préstamo sólo cubre la amortización del préstamo anterior (más las comisiones, los impuestos y otros costes de la operación). Esto permite al prestatario beneficiarse de tipos de interés más bajos. Con una refinanciación en efectivo, el nuevo importe prestado incluye fondos adicionales; la refinanciación en efectivo tiene un mayor potencial para crear una burbuja de refinanciación.
Para el prestatario de una hipoteca individual, una refinanciación en efectivo significa asumir una deuda adicional para liquidar parte del patrimonio que ha acumulado en su casa. El resultado es una posición más apalancada. Cuando un gran número de prestatarios toma préstamos de refinanciación en efectivo, el resultado es un aumento general del volumen de la deuda, una reducción del patrimonio de los propietarios y un aumento de los ratios de deuda sobre patrimonio. En última instancia, esta acumulación de deuda y apalancamiento puede constituir una burbuja crediticia.
El aumento de los precios de la vivienda, la caída de los tipos de interés y la reducción de los costes o requisitos de refinanciación pueden ser factores que contribuyan a la propagación de una burbuja de refinanciación. Se suele considerar que estas condiciones son positivas para la economía. Sin embargo, el aumento del apalancamiento en el mercado también puede significar un aumento del riesgo sistémico y una ampliación excesiva del crédito a los prestatarios menos solventes. Cuando los tipos suben más tarde (especialmente cuando los precios de los activos subyacentes caen), esta burbuja puede estallar y dar lugar a impagos generalizados y a la amortización de los préstamos sobreapalancados, a una tensión general en el sector financiero, los mercados de crédito y los derivados basados en los préstamos en dificultades, e incluso a una recesión económica general si el problema es lo suficientemente grave.
Las burbujas de refinanciación en los mercados de activos fijos y relativamente ilíquidos, como las viviendas, son especialmente peligrosas porque los propietarios altamente apalancados suelen ser incapaces de desapalancar sus posiciones de forma incremental. Cuando los precios de las viviendas subieron a mediados de la década de 2000, los propietarios pudieron apalancarse constantemente mediante la refinanciación. Sin embargo, no pudieron desapalancarse (salvo por el impago una vez que los precios de la vivienda empezaron a caer). Este efecto de trinquete en la deuda inmobiliaria acumulada a través de las refinanciaciones en efectivo durante el boom inmobiliario, sin capacidad recíproca para desapalancarse cuando los precios caen, ayudó a magnificar la gravedad de la caída.
nvestigadores de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) han calculado que el daño económico de la burbuja de refinanciación que se produjo durante el boom inmobiliario de la década de 2000 (y la crisis financiera resultante) se aproxima a los 1.000 millones de dólares.2 billones. El economista de la Reserva Federal Steven Laufer descubrió que en el L.A. En el mercado de la vivienda, el 30% de los impagos de las hipotecas durante la crisis inmobiliaria podría atribuirse directamente al sobreapalancamiento de los propietarios y a la extracción de capital a través de la burbuja de refinanciación de las hipotecas.
Tipos de interés y burbujas de refinanciación
El coste continuo de los fondos prestados es el tipo de interés que cobra el prestamista y que paga el prestatario. Si los tipos de interés han bajado en una economía en general, los prestatarios pueden encontrar que los tipos actuales son mucho más bajos que en el momento en que se suscribió el préstamo. En este caso, los prestatarios pueden reducir el tipo de interés de su préstamo trabajando con un prestamista para refinanciar su deuda. En una refinanciación típica, el prestatario encuentra un prestamista que le ofrece mejores condiciones de préstamo (normalmente un tipo de interés más bajo). El prestatario obtiene entonces un nuevo préstamo con el prestamista que se utiliza para pagar el préstamo anterior y luego devuelve el nuevo préstamo de acuerdo con sus condiciones.
Por ejemplo, supongamos que Tom pidió un hipotético préstamo hipotecario a 30 años hace 10 años con un tipo de interés del 7.5%. La economía ha entrado en recesión y el banco central ha tomado medidas para estimular el gasto y el crecimiento económico. Esto dio lugar a tipos de interés más bajos. El tipo de interés de una hipotética hipoteca a 20 años es ahora del 3.5%. Tom podría refinanciar su préstamo, pagando lo que queda de su hipoteca original con la nueva hipoteca por el mismo importe al 3.Tipo de interés del 5%.
Las burbujas de refinanciación siguen la tendencia general de los tipos de interés en una economía, que se ven afectados por multitud de factores. Cuando los tipos de interés suben, la refinanciación es poco atractiva, ya que los prestatarios estarían contratando nuevos préstamos con tipos de interés más altos que su préstamo original, lo que les costaría más.
Sin embargo, a medida que los tipos de interés bajan, la refinanciación se convierte en una opción atractiva para los prestatarios, y se producen burbujas de refinanciación. Este escenario se produjo a finales de 1998 y principios de 1999, cuando los tipos de interés en la U.S. bajó y muchos prestatarios de hipotecas refinanciaron. Sin embargo, cuando los tipos subieron a mediados y finales de 1999, la refinanciación se redujo en más de un 80%.
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