Qué es un book runner?
El término book runner o bookrunner se refiere al suscriptor principal o coordinador principal en la emisión de nuevos instrumentos de capital, deuda o valores. El book runner es la empresa de suscripción principal que dirige o está a cargo de los libros en la banca de inversión. Los corredores de libros también pueden coordinarse con otros para mitigar su riesgo, como los que representan a empresas en grandes compras apalancadas (LBO).
Comprender los corredores de libros
Los book runners son los suscriptores principales que participan en diferentes partes de la industria financiera, incluidas las ofertas públicas iniciales (OPI) y las LBO. Como tal, también se les conoce en el sector como lead arrangers o lead managers. En el caso de las OPI, el book runner evalúa las finanzas de la empresa y las condiciones actuales del mercado para determinar el valor inicial y la cantidad de acciones que se venderán a los particulares. Aunque la mayoría de las veces se hace durante una OPI, los book runners también pueden hacerlo a través de una oferta secundaria.
Para reducir su riesgo, el book runner se sindica con otras empresas aseguradoras para la emisión del nuevo capital, deuda o valor. Es bastante común en el sector de la banca de inversión y es un acuerdo temporal entre entidades. El book runner actúa como suscriptor principal, trabajando con otros bancos de inversión para establecer un sindicato de suscriptores, creando así la fuerza de ventas inicial para las acciones. Estas acciones se venden después a clientes institucionales y minoristas. Estas nuevas acciones conllevan una fuerte comisión -de hasta el 6% al 8%- para el sindicato de aseguradores, con la mayoría de las acciones en manos del asegurador principal.
Un book runner suele sindicarse con otras empresas aseguradoras para reducir su riesgo.
El book runner principal, también llamado suscriptor gerente o gestor del sindicato, figura en primer lugar entre los demás suscriptores que participan en la emisión. El book runner líder de la izquierda desempeña el papel más importante en la transacción y suele asignar partes de la nueva emisión a otras empresas aseguradoras para su colocación, mientras que se queda con la parte más importante para sí mismo. El nombre de este book runner es también el primer banco que aparece en el folleto, en la esquina superior izquierda.
Los book runners también trabajan con grandes adquisiciones apalancadas, que a menudo implican a múltiples empresas. Las LBO tienen lugar cuando una empresa realiza una adquisición utilizando capital prestado. En estos casos, el book runner representa a una de las empresas participantes y se coordina con las demás empresas participantes. Una empresa suele asumir la responsabilidad de llevar o gestionar los libros, aunque más de un book runner -también llamado book runner conjunto- puede controlar una emisión de valores.
Puntos clave
- Un book runner es el principal suscriptor o coordinador principal en la emisión de nuevos instrumentos de capital, deuda o valores.
- En la banca de inversión, el book runner es la empresa principal de suscripción que dirige o está a cargo de los libros durante la emisión de nuevas acciones de una empresa cliente.
- El book runner actúa como suscriptor principal y suele trabajar con otros bancos de inversión para establecer un sindicato de suscriptores, creando así la fuerza de venta inicial de acciones.
- En las compras apalancadas, un book runner representa a una de las empresas participantes y trabaja con otras empresas participantes.
Consideraciones especiales
En el sector de los valores, un suscriptor representa a una entidad comercial concreta, casi siempre un banco de inversión. El suscriptor garantiza el cumplimiento de todos los requisitos de documentación e información. También trabaja con los posibles inversores para comercializar la próxima oferta y medir el interés del público. Una institución aseguradora puede ofrecer garantías sobre la cantidad de acciones que se van a comprar. También puede comprar valores para cumplir la garantía mínima.
Un book runner realiza las mismas funciones que un suscriptor, pero también coordina los esfuerzos de las múltiples partes implicadas y las fuentes de información. En este sentido, el book runner funciona como un punto central para toda la información relativa a la oferta o emisión potencial. Esta posición pivotante puede permitir al book runner y a su empresa asociada conocer nueva información antes de que sea ampliamente conocida.
Requisitos de los corredores de bolsa
Determinar el precio final de la oferta es una de las mayores responsabilidades de un suscriptor. En primer lugar, el precio determina la cuantía de los ingresos del emisor. En segundo lugar, determina la facilidad con la que el suscriptor puede vender los valores a los compradores. El emisor y el book runner principal suelen trabajar juntos para determinar el precio. Una vez que se acuerda el precio de los valores y la Comisión del Mercado de Valores (SEC) hace efectiva la declaración de registro, los aseguradores llaman a los suscriptores para confirmar sus pedidos. Si la demanda es especialmente elevada, los suscriptores y el emisor pueden aumentar el precio y reconfirmar la venta con los suscriptores.
Una de las responsabilidades del book runner es crear un libro que contenga una lista de trabajo. Esto es útil para el seguimiento de la información sobre las partes interesadas en participar en la nueva oferta o emisión. Esta información se utiliza para ayudar a determinar el precio de apertura de una oferta pública inicial, así como para conocer el nivel de interés expresado por los posibles inversores.
Ser el principal suscriptor de una oferta de acciones, especialmente de una OPV, puede suponer un gran sueldo si el mercado muestra una gran demanda de acciones. El emisor de las acciones a menudo permite al suscriptor principal crear una sobreasignación de acciones si la demanda es alta, lo que puede aportar aún más dinero a la empresa suscriptora. Se denomina opción greenshoe.
La suscripción de ofertas de acciones conlleva riesgos considerables. Por ejemplo, cualquier empresa podría caer en picado en el mercado abierto una vez que se empiece a cotizar en bolsa. Esta es la razón por la que los grandes bancos de inversión, como Merrill Lynch, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers y otros, buscan realizar muchas ofertas diversas en el transcurso de un año.