Qué son las notas participativas?
Los pagarés participativos, también denominados P-Notes o PNs, son instrumentos financieros requeridos por los inversores o los fondos de cobertura para invertir en valores indios sin tener que registrarse en la Securities and Exchange Board of India (SEBI). Los pagarés participativos forman parte del grupo de inversiones consideradas como Inversiones Derivadas Offshore (ODI). Citigroup (C) y Deutsche Bank (DB) están entre los mayores emisores de estos instrumentos.
Los dividendos o las plusvalías obtenidas de los valores vuelven a los inversores. Los reguladores indios no suelen apoyar las notas de participación porque temen que los fondos de cobertura que actúan a través de las notas de participación provoquen volatilidad económica en las bolsas indias.
Explicación de las notas participativas
Los inversores institucionales extranjeros (FIIs), emiten los instrumentos financieros a los inversores de otros países que quieren invertir en valores indios. Un FII es un inversor o fondo de inversión registrado en un país distinto de aquel en el que invierte.
Este sistema permite a los inversores extranjeros no registrados comprar acciones indias sin necesidad de registrarse en el organismo regulador indio. Estas inversiones también son beneficiosas para la India. Proporcionan acceso a dinero rápido al mercado de capitales indio. Debido a la naturaleza a corto plazo de la inversión, los reguladores tienen menos directrices para los inversores institucionales extranjeros. Para invertir en los mercados de valores indios y evitar el engorroso proceso de aprobación reglamentaria, estos inversores negocian notas participativas.
Puntos clave
- Los corredores y los inversores institucionales extranjeros (FII) deben registrarse en la Junta de Valores y Bolsa de la India.
- Las notas participativas permiten a los inversores no registrados invertir en el mercado indio.
- Los pagarés de participación, denominados P-Notes o PN, son instrumentos derivados de los activos indios subyacentes.
- Las notas participativas son inversiones populares debido a que el inversor permanece en el anonimato.
Cómo funcionan los pagarés participativos?
Los pagarés de participación son instrumentos derivados offshore con acciones indias como activos subyacentes. Los agentes de bolsa y los inversores institucionales extranjeros registrados en la Junta de Valores y Bolsa de la India (SEBI) emiten los pagarés participativos e invierten en nombre de los inversores extranjeros. Los corredores deben informar de su estado de emisión de notas participativas al consejo regulador cada trimestre. Los pagarés permiten a los inversores extranjeros con un elevado patrimonio neto, a los fondos de cobertura y a otros inversores, participar en los mercados indios sin registrarse en la SEBI. Los inversores se ahorran el tiempo, el dinero y el escrutinio asociados al registro directo.
Pros y contras de las notas participativas
Las notas participativas se negocian fácilmente en el extranjero mediante el endoso y la entrega. Son populares porque los inversores toman posiciones en los mercados indios de forma anónima y los fondos de cobertura pueden realizar sus operaciones de forma anónima. Algunas entidades encauzan sus inversiones a través de notas participativas para aprovechar las leyes fiscales que existen en determinados países.
Sin embargo, debido al anonimato, los reguladores indios tienen dificultades para determinar el propietario original y el propietario final de las notas participativas. Por lo tanto, importantes cantidades de dinero no contabilizadas entran en el país a través de los pagarés participativos. Este flujo de fondos no rastreados ha levantado algunas banderas rojas.
Cuestiones de regulación de los billetes participativos
La SEBI no tiene jurisdicción sobre la negociación de las notas participativas. Aunque los inversores institucionales extranjeros deben registrarse en la junta reguladora india, la negociación de notas participativas entre los inversores institucionales extranjeros no se registra. Los funcionarios temen que esta práctica pueda dar lugar a que los P-Notes se utilicen para el blanqueo de dinero u otras actividades ilegales.
Esta incapacidad de rastrear el dinero es también la razón por la que el Equipo Especial de Investigación (TIE) quiere medidas de cumplimiento más estrictas para el comercio de notas participativas. El SIT es un equipo especializado de agentes de la ley india que está formado por personal capacitado para investigar delitos graves.
Sin embargo, cuando el gobierno propuso restricciones comerciales a los pagarés en el pasado, el mercado indio se volvió extremadamente volátil. Por ejemplo, en octubre de 2007, el gobierno anunció que estaba considerando frenar la negociación de notas participativas. El anuncio hizo que el índice Sensex se desplomara 1.744 puntos durante la sesión del día, lo que supuso una caída superior al ocho por ciento en ese momento.
Esta perturbación del mercado responde a la preocupación de los inversores y del gobierno de que el freno a los P-Notes suponga un golpe directo a la economía india. Esto se debe a que los inversores institucionales extranjeros contribuyen a impulsar el crecimiento de la economía, las industrias y los mercados de capitales de la India, y una mayor regulación dificultaría la entrada de dinero extranjero en el mercado. El gobierno decidió finalmente no regular las notas participativas.
Estado actual de la normativa sobre notas participativas
Los billetes participativos siguen siendo vulnerables a las resoluciones reguladoras. A finales de 2017, los reguladores indios determinaron que las notas participativas no pueden tomar ninguna posición derivada en los mercados indios por razones distintas a la cobertura. Según informa EconomicTimes.IndiaTimes.com, esta estricta intervención regulatoria hizo que las inversiones a través de los P-Notes cayeran a lo largo de 2018, alcanzando finalmente un mínimo de más de 9 años y medio en noviembre de 2018. Sin embargo, las inversiones repuntaron en diciembre de 2018 después de que los reguladores relajaran algunos de los requisitos más restrictivos.
Ejemplo del mundo real
Los P-Notes pueden utilizarse para comprar cualquier valor indio que un inversor desee mediante una serie de pasos.
Un inversor deposita fondos en la U.S. o las operaciones europeas de un inversor institucional extranjero registrado (FII), como el HSBC o el Deutsche Bank. Los inversores informan al banco del valor o valores indios que desean comprar. Los fondos se transfieren del inversor a la cuenta de la FII, y ésta emite las notas participativas al cliente y compra la acción o acciones subyacentes en las cantidades correctas en el mercado indio.
El inversor tiene derecho a recibir dividendos, plusvalías y cualquier otro pago que corresponda a los accionistas que posean las acciones de la empresa india. El FII informa de todas sus emisiones cada trimestre a los reguladores indios, pero según la ley, no revela la identidad del inversor real.