¿Qué es un bono amortizable??
Un bono amortizable, también conocido como bono rescatable, es un bono que el emisor puede rescatar antes de que llegue a la fecha de vencimiento establecida. Un bono amortizable permite a la empresa emisora pagar su deuda de forma anticipada. Una empresa puede optar por rescatar su bono si los tipos de interés del mercado bajan, lo que le permitirá volver a pedir un préstamo a un tipo más beneficioso. Los bonos rescatables compensan a los inversores por esa posibilidad, ya que suelen ofrecer un tipo de interés o cupón más atractivo debido a su carácter rescatable.
Puntos clave
- Un bono amortizable es un título de deuda que puede ser rescatado anticipadamente por el emisor antes de su vencimiento a su discreción.
- Un bono amortizable permite a las empresas amortizar su deuda antes de tiempo y beneficiarse de las bajadas favorables de los tipos de interés.
- Un bono rescatable beneficia al emisor, por lo que los inversores de estos bonos son compensados con un tipo de interés más atractivo que el de bonos similares no rescatables.
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Bono rescatable
Cómo funciona un bono amortizable
Un bono amortizable es un instrumento de deuda en el que el emisor se reserva el derecho de devolver al inversor el capital y suspender los pagos de intereses antes de la fecha de vencimiento del bono. Las empresas pueden emitir bonos para financiar la expansión o para pagar otros préstamos. Si esperan que los tipos de interés del mercado bajen, pueden emitir el bono como amortizable, lo que les permite realizar un reembolso anticipado y asegurar otras financiaciones a un tipo más bajo. La oferta del bono especificará las condiciones en las que la empresa puede recuperar el pagaré.
Un bono amortizable se suele rescatar a un valor ligeramente superior al valor nominal de la deuda. Cuanto antes se rescate un bono, mayor será su valor de rescate. Por ejemplo, un bono que vence en 2030 puede ser rescatado en 2020. Puede mostrar un precio de compra de 102. Este precio significa que el inversor recibe 1.020 dólares por cada 1.000 dólares de valor nominal de su inversión. El bono también puede estipular que el precio de amortización anticipada baje a 101 después de un año.
Tipos de bonos rescatables
Los bonos rescatables tienen muchas variantes. La amortización opcional permite a un emisor amortizar sus bonos de acuerdo con los términos en los que se emitió el bono. Sin embargo, no todos los bonos son rescatables. Los bonos del Tesoro y los pagarés del Tesoro no son rescatables, aunque hay algunas excepciones.
La mayoría de los bonos municipales y algunos bonos corporativos son rescatables. Un bono municipal tiene características de compra que pueden ejercerse después de un período determinado, como por ejemplo 10 años.
La amortización del fondo de amortización requiere que el emisor se adhiera a un calendario establecido mientras amortiza una parte o la totalidad de su deuda. En fechas concretas, la empresa remitirá una parte del bono a los obligacionistas. Un fondo de amortización ayuda a la empresa a ahorrar dinero a lo largo del tiempo y a evitar un gran pago único al vencimiento. Un fondo de amortización tiene bonos emitidos en los que algunos de ellos son rescatables para que la empresa pague su deuda de forma anticipada.
La amortización extraordinaria permite al emisor rescatar sus bonos antes del vencimiento si se producen acontecimientos específicos, como por ejemplo si el proyecto financiado subyacente resulta dañado o destruido.
La protección de la demanda se refiere al período en el que el bono no puede ser demandado. El emisor debe aclarar si un bono es rescatable y las condiciones exactas de la opción de rescate, incluyendo el plazo en el que se puede rescatar el bono.
Bonos rescatables y tipos de interés
Si los tipos de interés del mercado bajan después de que una corporación emita un bono, la empresa puede emitir nueva deuda, recibiendo un tipo de interés más bajo que el del bono amortizable original. La empresa utiliza los ingresos de la segunda emisión, con un tipo de interés más bajo, para pagar el bono amortizable anterior ejerciendo la función de amortización. Como resultado, la empresa ha refinanciado su deuda pagando los bonos rescatables de mayor rendimiento con la nueva deuda emitida a un tipo de interés más bajo.
La amortización anticipada de la deuda mediante el ejercicio de bonos rescatables ahorra a la empresa gastos de intereses y evita que se vea en dificultades financieras a largo plazo si las condiciones económicas o financieras empeoran.
Sin embargo, el inversor puede no salir tan bien parado como la empresa cuando se rescata el bono. Por ejemplo, supongamos que se emite un bono con un cupón del 6% y que vence en cinco años. Un inversor compra 10.000 dólares y recibe pagos de cupones del 6% x 10.000 dólares o 600 dólares anuales. Tres años después de la emisión, los tipos de interés caen al 4% y el emisor rescata el bono. El tenedor del bono debe entregarlo para recuperar el capital, y no se pagan más intereses.
En este caso, el tenedor del bono no sólo pierde los pagos de intereses restantes, sino que es poco probable que pueda igualar el cupón original del 6%. Esta situación se conoce como riesgo de reinversión. El inversor puede optar por reinvertir a un tipo de interés más bajo y perder ingresos potenciales. Además, si el inversor quiere comprar otro bono, el precio del nuevo bono podría ser mayor que el precio del bono original. En otras palabras, el inversor podría pagar un precio más alto por un rendimiento más bajo. Como resultado, un bono amortizable puede no ser apropiado para los inversores que buscan ingresos estables y rendimientos predecibles.
Ventajas y desventajas de los bonos rescatables
Los bonos rescatables suelen pagar un cupón o tipo de interés más alto a los inversores que los bonos no rescatables. Las empresas que emiten estos productos también se benefician. Si el tipo de interés del mercado es inferior al que se paga a los titulares de los bonos, la empresa puede rescatar el pagaré. A continuación, puede refinanciar la deuda a un tipo de interés más bajo. Esta flexibilidad suele ser más favorable para la empresa que el uso de préstamos bancarios.
Sin embargo, no todos los aspectos de un bono rescatable son favorables. El emisor suele rescatar el bono cuando los tipos de interés bajan. Este llamamiento deja al inversor expuesto a reemplazar la inversión a un tipo que no devolverá el mismo nivel de ingresos. Por el contrario, cuando los tipos del mercado suben, el inversor puede quedarse atrás al tener sus fondos inmovilizados en un producto que paga un tipo más bajo. Finalmente, las empresas deben ofrecer un cupón más alto para atraer a los inversores. Este cupón más alto aumentará el coste global de asumir nuevos proyectos o ampliaciones.
Pros
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Pagan un cupón o tipo de interés más alto
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La deuda financiada por los inversores es más flexible para el emisor
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Ayuda a las empresas a obtener capital
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Las características de la opción de compra permiten recuperar y refinanciar la deuda
Contras
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Los inversores deben sustituir los bonos rescatados por productos con tipos más bajos
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Los inversores no pueden aprovecharse cuando los tipos del mercado suben
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Los tipos de interés de los cupones son más altos, lo que aumenta los costes para la empresa
Ejemplo de un bono amortizable
Digamos que Apple Inc. (AAPL) decide tomar prestados 10 millones de dólares en el mercado de bonos y emite un bono con un cupón del 6% con fecha de vencimiento en cinco años. La empresa paga a sus tenedores de bonos un 6% x 10 millones de dólares o 600.000 dólares en pagos de intereses anualmente.
Tres años después de la fecha de emisión, los tipos de interés bajan 200 puntos básicos (pb) hasta el 4%, lo que lleva a la empresa a rescatar los bonos. De acuerdo con los términos del contrato de bonos, si la empresa reclama los bonos, debe pagar a los inversores 102 dólares de prima a la par. Por lo tanto, la empresa paga a los inversores en bonos 10 dólares.2 millones de euros, que toma prestados del banco a un tipo de interés del 4%. Vuelve a emitir el bono con un tipo de cupón del 4% y un importe principal de 10 dólares.La empresa puede pagar 2 millones de euros, reduciendo su pago anual de intereses al 4% x 10 dólares.2 millones de dólares o 408.000 dólares.