Qué es el bono de obligación moral?
El bono de obligación moral es un bono de ingresos exento de impuestos emitido por un municipio, o un organismo gubernamental similar, que conlleva un compromiso moral, aunque no legal, de evitar el incumplimiento de los pagos, incluso si esto significa apropiarse de fondos de otra parte.
Puntos clave
- El bono de obligación moral es un bono de ingresos exento de impuestos emitido por un municipio, o un organismo gubernamental similar, que conlleva un compromiso moral, aunque no legal, de evitar el incumplimiento de los pagos, incluso si esto significa apropiarse de fondos de otra parte.
- Dado que los bonos de obligación moral no están garantizados por la plena fe y el crédito del emisor, los tenedores de bonos se arriesgan a perder todas sus inversiones si el emisor incumple sus pagos.
- Los bonos de obligación moral suelen tener un mayor rendimiento que los bonos GO para compensar el riesgo añadido.
Comprensión de los bonos de obligación moral
Un bono de obligación moral no sólo ofrece a los inversores los beneficios de exención de impuestos inherentes a un bono municipal, sino que también proporciona un compromiso moral adicional de proteger a los prestamistas contra el impago. Esto tiene credibilidad, ya que el compromiso del organismo emisor está respaldado por un fondo de reserva establecido para hacer frente a cualquier coste del servicio de la deuda que el gobierno no pueda asumir. Por lo tanto, aunque no tengan la obligación legal de evitar el impago, el imperativo moral sí tiene peso entre los inversores.
Una autoridad municipal puede emitir deuda en forma de bonos para obtener capital para financiar proyectos. Los dos tipos de bonos municipales son los bonos de obligación general (GO) y los bonos de ingresos. El pago de intereses y el reembolso del principal de un bono de obligación general (GO) se financian con las arcas financieras del estado o del gobierno local. Estos bonos están respaldados por la plena fe y el crédito del gobierno municipal, que puede tener la autoridad para aumentar los impuestos con el fin de cumplir con sus obligaciones de pago de los bonos GO. Por otro lado, las obligaciones de pago de un bono de ingresos están respaldadas por el flujo de ingresos previsto del proyecto para el que se emitió el bono. Una forma de bono de ingresos es el bono de obligación moral.
Un bono de obligación moral está garantizado por un pacto no vinculante que permite al gobierno emisor apropiarse de fondos (apropiación) para compensar cualquier déficit de fondos necesarios para el servicio de la deuda. Esta seguridad adicional proporcionada por el gobierno sólo es moralmente -y no legalmente- vinculante. Sin embargo, la promesa suele considerarse tan creíble como una promesa jurídicamente vinculante, ya que el gobierno emisor se enfrentaría a efectos negativos de calificación crediticia si no cumpliera la promesa. Por lo tanto, el organismo municipal tiene un gran incentivo para cumplir con sus obligaciones de intereses con el fin de evitar el impago.
Por ejemplo, se emite un bono para financiar la construcción de un aeropuerto en una ciudad importante. Los ingresos generados por el aeropuerto son la fuente de ingresos declarada para el servicio del bono y el reembolso del principal cuando éste vence. Sin embargo, si los ingresos generados por los servicios aeroportuarios son inferiores a la cantidad necesaria para cumplir con los pagos de intereses del municipio, el emisor no puede aumentar los impuestos a sus residentes para compensar este déficit. Con un bono de obligación moral, el emisor está obligado a realizar un esfuerzo concertado para buscar otras vías de financiación con el fin de realizar los pagos de intereses y principal a los inversores.
Dado que los bonos de obligación moral no están garantizados por la plena fe y el crédito del emisor, los tenedores de bonos se enfrentan al riesgo de perder todas sus inversiones si el emisor incumple sus pagos. Debido al mayor riesgo, estos bonos suelen tener un mayor rendimiento que los bonos de obligación general para compensar el riesgo añadido. Además del mayor rendimiento obtenido, los ingresos por intereses de los bonos de obligación moral están exentos de impuestos federales y de la mayoría de los impuestos estatales si el inversor vive en el estado o municipio que emite la deuda.
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