Definición de bono de descuento

Qué es un bono de descuento?

Un bono con descuento es un bono que se emite por menos de su valor nominal. Los bonos con descuento también pueden ser un bono que se negocia actualmente por menos de su valor nominal en el mercado secundario. Un bono se considera de gran descuento si se vende a un precio significativamente inferior al valor nominal, normalmente al 20% o más.

Un bono con descuento puede contrastarse con un bono vendido con prima.

Puntos clave

  • Un bono con descuento es un bono que se emite o se negocia en el mercado por menos de su valor nominal o de su valor de mercado.
  • Un bono en dificultades que se negocia con un descuento significativo respecto a la par puede elevar efectivamente su rendimiento hasta niveles atractivos.
  • Los bonos con descuento pueden indicar la creencia de que la empresa subyacente puede incumplir sus obligaciones de deuda.

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Rendimiento de los bonos: Rendimiento actual y YTM

Comprensión de los bonos de descuento

Muchos bonos se emiten con un valor nominal de 1.000 dólares, lo que significa que el inversor recibirá 1.000 dólares al vencimiento. Sin embargo, los bonos suelen venderse antes de su vencimiento y son comprados por otros inversores en el mercado secundario. Los bonos que se negocian a un valor inferior al nominal se considerarían bonos al descuento. Por ejemplo, un bono con un valor nominal de 1.000 dólares que actualmente se vende a 95 dólares sería un bono descontado.

Dado que los bonos son un tipo de título de deuda, los tenedores de bonos o los inversores reciben intereses del emisor del bono. Este interés se denomina cupón y suele pagarse semestralmente pero, dependiendo del bono, puede pagarse mensualmente, trimestralmente o incluso anualmente. Los bonos con descuento pueden ser comprados y vendidos tanto por inversores institucionales como por particulares. Sin embargo, los inversores institucionales deben cumplir con normas específicas para la venta y la compra de bonos de descuento. Un ejemplo común de un bono de descuento es un U.S. bono de ahorro.

Tipos de interés y bonos de descuento

Los rendimientos de los bonos y los precios de los bonos tienen una relación inversa, es decir, opuesta. A medida que los tipos de interés aumentan, el precio de un bono disminuye, y viceversa. Un bono que ofrece a los tenedores de bonos un tipo de interés o cupón más bajo que el tipo de interés actual del mercado, probablemente se venderá a un precio inferior a su valor nominal. Este precio más bajo se debe a la oportunidad que tienen los inversores de comprar un bono similar u otros valores que den una mayor rentabilidad.

Por ejemplo, digamos que los tipos de interés suben después de que un inversor compre un bono. El tipo de interés más alto en la economía disminuye el valor del bono recién comprado debido a que paga un tipo más bajo que el mercado. Esto significa que si nuestro inversor quiere vender el bono en el mercado secundario, tendrá que ofrecerlo a un precio más bajo. Si los tipos de interés vigentes en el mercado suben lo suficiente como para que el precio o el valor de un bono se sitúe por debajo de su valor nominal, se denomina bono con descuento.

Sin embargo, el „descuento” de un bono con descuento no significa necesariamente que los inversores obtengan un mejor rendimiento que el que ofrece el mercado. En cambio, los inversores obtienen un precio más bajo para compensar el menor rendimiento del bono en relación con los tipos de interés del mercado actual. Por ejemplo, si un bono corporativo cotiza a 980 dólares, se considera un bono con descuento ya que su valor está por debajo del valor nominal de 1.000 dólares. Cuando un bono se descuenta o disminuye su precio, significa que su tipo de cupón es inferior a los rendimientos actuales.

Por el contrario, si los tipos de interés actuales caen por debajo del tipo de cupón ofrecido en un bono existente, el bono se negociará con una prima o un precio superior al valor nominal.

Uso del rendimiento hasta el vencimiento

Los inversores pueden convertir los precios de los bonos antiguos a su valor en el mercado actual mediante un cálculo llamado rendimiento al vencimiento (YTM). El rendimiento al vencimiento tiene en cuenta el precio de mercado actual del bono, el valor nominal, el tipo de interés del cupón y el tiempo hasta el vencimiento para calcular el rendimiento de un bono. El cálculo del YTM es relativamente complejo, pero muchas calculadoras financieras online pueden determinar el YTM de un bono.

Riesgo de impago con los bonos de descuento

Si compra un bono con descuento, las posibilidades de que el bono se revalorice son razonablemente altas, siempre que el prestamista no incumpla. Si aguanta hasta el vencimiento del bono, se le pagará el valor nominal del bono, aunque lo que pagó originalmente fue menos que el valor nominal. Los tipos de vencimiento varían entre los bonos a corto y a largo plazo. Los bonos a corto plazo vencen en menos de un año, mientras que los bonos a largo plazo pueden vencer en 10 o 15 años, o incluso más.

Sin embargo, las posibilidades de impago de los bonos a largo plazo pueden ser mayores, ya que un bono con descuento puede indicar que el emisor del bono puede estar en dificultades financieras. Los bonos con descuento también pueden indicar la expectativa de incumplimiento del emisor, la caída de los dividendos o la reticencia a comprar por parte de los inversores. Como resultado, los inversores son compensados de alguna manera por su riesgo al poder comprar el bono a un precio descontado.

Bonos en dificultades y de cupón cero

Un bono en dificultades es un bono que tiene una alta probabilidad de impago y que puede negociarse con un descuento significativo respecto a la par, lo que elevaría efectivamente su rendimiento a niveles deseables. Sin embargo, no se espera que los bonos en dificultades paguen los intereses completos o puntualmente. Como resultado, los inversores que compran estos valores están haciendo una jugada especulativa.

Un bono de cupón cero es un gran ejemplo de bonos con gran descuento. Dependiendo del tiempo hasta el vencimiento, los bonos de cupón cero pueden ser emitidos con descuentos sustanciales sobre la par, a veces del 20% o más. Dado que un bono siempre pagará su valor nominal completo al vencimiento -suponiendo que no se produzcan acontecimientos crediticios- los bonos de cupón cero subirán constantemente de precio a medida que se acerque la fecha de vencimiento. Estos bonos no realizan pagos periódicos de intereses y sólo realizarán un pago del valor nominal al titular al vencimiento.

Ventajas y desventajas de los bonos de descuento

Al igual que con la compra de cualquier otro producto con descuento, existe un riesgo para el inversor, pero también hay algunas recompensas. Dado que el inversor compra la inversión a un precio descontado, ofrece una mayor oportunidad de obtener mayores ganancias de capital. El inversor debe sopesar esta ventaja frente a la desventaja de pagar impuestos sobre esas ganancias de capital.

Los tenedores de bonos pueden esperar recibir rendimientos regulares a menos que el producto sea un bono de cupón cero. Además, estos productos vienen en vencimientos a corto y largo plazo para adaptarse a las necesidades de la cartera del inversor. La consideración de la solvencia del emisor es importante, especialmente con los bonos a largo plazo, debido a la posibilidad de impago. La existencia del descuento en la oferta indica que hay cierta preocupación de que la empresa subyacente pueda pagar dividendos y devolver el principal al vencimiento.

Pros

  • Existe un alto potencial de ganancias de capital, ya que los bonos se venden por debajo de su valor nominal y algunos se ofrecen con un gran descuento del 20% o más

  • Los inversores reciben un interés regular -generalmente semestral- a menos que la oferta sea un bono de cupón cero.

  • Los bonos de descuento están disponibles con vencimientos a corto y largo plazo.

Contras

  • Los bonos con descuento pueden indicar la expectativa de impago de un emisor, la caída de los dividendos o la reticencia de los inversores a comprar la deuda.

  • Los bonos de descuento con vencimientos a más largo plazo tienen un mayor riesgo de impago.

  • Los bonos con mayor descuento indican que una empresa está en dificultades financieras y corre el riesgo de incumplir sus obligaciones.

Ejemplo de un bono con descuento en el mundo real

A partir del 28 de marzo de 2019, Bed Bath & Más allá de Inc. (BBBY) tiene un bono que actualmente es un bono con descuento. A continuación se presentan los detalles del bono, incluyendo su número de emisión, el tipo de cupón en el momento de la oferta y otra información.

  • Emisión: BBBY4144685
  • Descripción: BED BATH & MÁS ALLÁ DEL INC
  • Tipo de cupón: 4.915
  • Fecha de vencimiento: 08/01/2034
  • Rendimiento en la oferta 4.92%
  • Precio en la oferta: 100 dólares.00
  • Tipo de cupón: Fijo

El precio actual del bono, en una fecha de liquidación del 29 de marzo de 2019, era de 79.943 euros frente al precio de 100 dólares en la oferta. Como referencia, el rendimiento del Tesoro a 10 años cotiza al 2.45%, lo que hace que el rendimiento del bono BBBY sea mucho más atractivo que los rendimientos actuales. Sin embargo, BBBY ha tenido dificultades financieras en los últimos años, lo que hace que el bono sea arriesgado, ya que podemos ver que se negocia a un precio de descuento a pesar de que el tipo de cupón es más alto que el rendimiento actual de una nota del Tesoro a 10 años.

El rendimiento ha cotizado a veces por encima del tipo de cupón, algunos días hasta el 7%, lo que indica que el bono está muy descontado, ya que el rendimiento es mucho más alto que el tipo de cupón y su precio es mucho más bajo que su valor nominal.

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