Definición de bono de ajuste

Qué es un bono de ajuste?

El bono de ajuste es un nuevo título emitido para la deuda pendiente de una empresa que se enfrenta a la quiebra y necesita recapitalizar su estructura de deuda.

Comprensión del bono de ajuste

Una empresa emite un bono de ajuste cuando reestructura sus deudas para hacer frente a dificultades financieras o a una posible quiebra. Durante la reestructuración, los titulares de bonos existentes y pendientes reciben bonos de ajuste. Esta emisión permite consolidar la obligación de la deuda con los nuevos bonos, lo que convierte a los bonos de ajuste en una alternativa a la quiebra si las dificultades financieras de una empresa dificultan el pago de la deuda.

Los bonos de ajuste tienen una estructura en la que los pagos de intereses sólo se producen cuando la empresa tiene ganancias. La empresa no cae en default por no poder cumplir con sus obligaciones de pago. Esto recapitaliza efectivamente las obligaciones de deuda pendientes de la empresa. También permite a la empresa la posibilidad de ajustar las condiciones, como los tipos de interés y el plazo de vencimiento, lo que le da una mejor oportunidad de cumplir sus compromisos sin entrar en quiebra.

En una quiebra según el Capítulo 11, la empresa se liquidaría con todos sus activos vendidos o asignados a los acreedores. Normalmente, una quiebra de este tipo sólo genera una fracción del dinero que se debe a los acreedores. Los bonos de ajuste proporcionan un incentivo para que una empresa y sus acreedores trabajen juntos. La empresa puede reorganizar sus deudas de manera que le permita continuar sus operaciones, aumentando las posibilidades de que los acreedores reciban un pago mayor que si la empresa se liquida.

Puntos clave

  • El bono de ajuste es un nuevo valor emitido para la deuda pendiente de una empresa que se enfrenta a la quiebra y necesita recapitalizar su estructura de deuda.
  • Los bonos de ajuste tienen una estructura en la que los pagos de intereses sólo se producen cuando la empresa tiene ganancias, aunque puede haber disposiciones para el devengo de pagos no realizados.
  • Los bonos de ajuste pueden ofrecer una ventaja fiscal porque cualquier interés pagado es un gasto deducible de impuestos.

Mecanismo de bonos de ajuste

Una empresa con dificultades financieras suele reunirse con sus acreedores, incluidos los tenedores de bonos, para negociar un acuerdo más preferible que la quiebra. Si esto da lugar a la emisión de bonos de ajuste, será necesario contar con el permiso de los tenedores de bonos existentes.

Las condiciones de este tipo de bonos suelen incluir una cláusula por la que, cuando la empresa genera ganancias positivas, se le exige el pago de intereses. Si los ingresos son negativos, no hay que pagar intereses. Dependiendo del plazo específico de un bono de ajuste, los pagos de intereses no efectuados pueden devengarse totalmente, parcialmente o no devengarse. Además, como las ganancias negativas no generan la obligación de pagar intereses, la empresa evita la vergüenza de ser considerada en incumplimiento de su deuda. Los bonos de ajuste pueden ofrecer una ventaja fiscal porque cualquier interés pagado es un gasto deducible de impuestos.

Los bonos de ajuste pueden ayudar a las empresas a mantener la viabilidad y evitar la quiebra, aunque los acreedores pueden tener que esperar muchos años para ser reembolsados. Además, otras opciones para reorganizar la estructura de capital de una empresa podrían incluir un intercambio de deuda por capital.

Un ejemplo sería la Santa Fe Pacific Corporation. En 1895, se enfrentó a importantes dificultades financieras y organizó una reestructuración de 51 dólares.7 millones de sus deudas en un nuevo bono de ajuste. Según la New York Times, la emisión incluía términos que permitían al ferrocarril pagar intereses hasta 1900 sólo „si consideraba que tenía suficientes ganancias para hacer los pagos.”Después, el ferrocarril „no sólo podría olvidarse de los pagos, sino que podría aplazarlos, indefinidamente si fuera necesario.”Tardó casi 100 años, pero esa deuda se saldó finalmente en 1995, cuando la empresa fue adquirida por Burlington Northern Inc.

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  1. El New York Times. "Después de 114 años, es el día de pago; la paciencia se ve recompensada escasamente mientras la inflación erosiona los bonos de 1881." Consultado en noviembre. 30, 2020.

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