Qué es un bono convertible?
Un bono convertible es un título de deuda corporativa de renta fija que produce pagos de intereses, pero que puede convertirse en un número predeterminado de acciones ordinarias o acciones de capital. La conversión del bono en acciones puede hacerse en determinados momentos durante la vida del bono y suele ser a discreción del tenedor del bono.
Como valor híbrido, el precio de un bono convertible es especialmente sensible a los cambios en los tipos de interés, el precio de las acciones subyacentes y la calificación crediticia del emisor.
Puntos clave
- Un bono convertible paga intereses de renta fija, pero puede convertirse en un número predeterminado de acciones ordinarias.
- La conversión del bono en acciones se produce en momentos específicos durante la vida del bono y suele ser a discreción del tenedor del bono.
- Un bono convertible ofrece a los inversores un tipo de valor híbrido que tiene las características de un bono, como el pago de intereses, al tiempo que tiene la opción de poseer las acciones subyacentes.
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Bonos convertibles
Comprender los bonos convertibles
Los bonos convertibles son una opción de financiación flexible para las empresas. Un bono convertible ofrece a los inversores un tipo de valor híbrido, que tiene características de un bono, como el pago de intereses, al tiempo que ofrece la oportunidad de poseer las acciones. El ratio de conversión de este bono determina cuántas acciones se pueden obtener al convertir un bono. Por ejemplo, una proporción de 5:1 significa que un bono se convertiría en cinco acciones ordinarias.
El precio de conversión es el precio por acción al que un valor convertible, como los bonos corporativos o las acciones preferentes, puede convertirse en acciones ordinarias. El precio de conversión se fija cuando se decide la relación de conversión de un valor convertible.
El precio y la relación de conversión pueden encontrarse en el contrato de bonos (en el caso de los bonos convertibles) o en el folleto del valor (en el caso de las acciones preferentes convertibles).
Variedades de bonos convertibles
Un bono convertible vainilla ofrece al inversor la opción de mantener el bono hasta su vencimiento o convertirlo en acciones. Si el precio de las acciones ha disminuido desde la fecha de emisión del bono, el inversor puede mantener el bono hasta su vencimiento y recibir el pago del valor nominal. Si el precio de las acciones aumenta significativamente, el inversor puede convertir el bono en acciones y mantenerlas o venderlas a su discreción. Lo ideal es que un inversor quiera convertir el bono en acciones cuando la ganancia de la venta de acciones supere el valor nominal del bono más el importe total de los pagos de intereses restantes.
Los bonos obligatoriamente convertibles deben ser convertidos por el inversor a un ratio de conversión y un nivel de precio determinados. Por otro lado, un bono convertible reversible da a la empresa el derecho de convertir el bono en acciones de capital o mantener el bono como una inversión de renta fija hasta su vencimiento. Si el bono se convierte, lo hace a un precio y una proporción de conversión preestablecidos.
Beneficios y desventajas de los bonos convertibles
La emisión de bonos convertibles puede ayudar a las empresas a minimizar el sentimiento negativo de los inversores que rodearía la emisión de acciones. Cada vez que una empresa emite acciones o participaciones adicionales, aumenta el número de acciones en circulación y diluye la propiedad de los inversores existentes. La empresa puede emitir bonos convertibles para evitar un sentimiento negativo. Los tenedores de bonos pueden, entonces, convertirlos en acciones en caso de que la empresa obtenga buenos resultados.
La emisión de bonos convertibles también puede ayudar a proporcionar a los inversores cierta seguridad en caso de incumplimiento. Un bono convertible protege el capital de los inversores a la baja, pero les permite participar en las ganancias si la empresa subyacente tiene éxito.
Una empresa emergente, por ejemplo, puede tener un proyecto que requiera una cantidad significativa de capital que dé lugar a una pérdida de ingresos a corto plazo. Sin embargo, el proyecto debe llevar a la empresa a la rentabilidad en el futuro. Los inversores en bonos convertibles pueden recuperar parte de su capital en caso de quiebra de la empresa, mientras que también pueden beneficiarse de la revalorización del capital, convirtiendo los bonos en acciones, si la empresa tiene éxito.
Los inversores pueden disfrutar del componente de valor añadido integrado en los bonos convertibles, lo que significa que son esencialmente un bono con una opción sobre acciones, en particular una opción de compra. Una opción de compra es un acuerdo que da al comprador de la opción el derecho -no la obligación- de comprar una acción, un bono u otros instrumentos a un precio determinado dentro de un periodo específico. Sin embargo, los bonos convertibles tienden a ofrecer un tipo de cupón o una tasa de rendimiento inferior a cambio del valor de la opción de convertir el bono en acciones ordinarias.
Las empresas se benefician porque pueden emitir deuda a tipos de interés más bajos que con las ofertas de bonos tradicionales. Sin embargo, no todas las empresas ofrecen bonos convertibles. Además, la mayoría de los bonos convertibles se consideran más arriesgados/más volátiles que los típicos instrumentos de renta fija.
Pros
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Los inversores reciben pagos de intereses a tipo fijo con la opción de convertirlos en acciones y beneficiarse de la revalorización del precio de las mismas.
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Los inversores obtienen cierta seguridad frente al riesgo de impago, ya que los tenedores de bonos cobran antes que los accionistas comunes.
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Las empresas se benefician al aumentar el capital sin diluir inmediatamente sus acciones.
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Las empresas pueden pagar tipos de interés más bajos por su deuda en comparación con los bonos tradicionales.
Cons
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Debido a la opción de convertir el bono en acciones ordinarias, ofrecen un tipo de cupón más bajo.
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Las empresas emisoras con pocos o ningún beneficio -como las startups- crean un riesgo adicional para los inversores en bonos convertibles.
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La dilución de las acciones se produce si los bonos se convierten en acciones, lo que puede deprimir el precio de la acción y la dinámica del BPA.
Ejemplo de un bono convertible
Como ejemplo, digamos que Exxon Mobil Corp. (XOM) emitió un bono convertible con un valor nominal de 1.000 dólares que paga un interés del 4%. El bono tiene un vencimiento de 10 años y un ratio de convertibilidad de 100 acciones por cada bono convertible.
Si el bono se mantiene hasta su vencimiento, el inversor recibirá 1.000 dólares de capital más 40 dólares de intereses por ese año. Sin embargo, las acciones de la empresa se disparan de repente y cotizan a 11 dólares por acción. Como resultado, las 100 acciones tienen un valor de 1.100 dólares (100 acciones x 11 dólares de precio de la acción), que supera el valor del bono. El inversor puede convertir el bono en acciones y recibir 100 acciones, que podrían venderse en el mercado por un total de 1.100 dólares.
El arbitraje de bonos convertibles es una estrategia de negociación que tiene como objetivo capitalizar los precios erróneos entre un bono convertible y su acción subyacente.