Definición de bono americano rescatable

Qué es un bono rescatable americano?

Un bono americano rescatable, también conocido como continuamente rescatable, es un bono que un emisor puede rescatar en cualquier momento antes de su vencimiento. Por lo general, se paga una prima al tenedor de los bonos cuando éstos se rescatan. Un bono rescatable también se denomina bono amortizable ya que el emisor puede rescatarlo anticipadamente.

Puntos clave

  • Un bono rescatable americano, también conocido como continuamente rescatable, es un bono que un emisor puede rescatar en cualquier momento antes de su vencimiento.
  • Los bonos rescatables americanos suponen un riesgo de reinversión considerable para los tenedores de bonos.
  • Los bonos rescatables americanos suelen pagar un rendimiento mayor que los bonos no rescatables del mismo vencimiento y calidad crediticia.

Comprender los bonos americanos rescatables

Un bono es un instrumento de deuda que las empresas emiten a los inversores para conseguir dinero para proyectos, para comprar activos y para financiar la expansión del negocio. Los bonos se venden a los inversores y la empresa recibe el importe principal o el valor nominal del bono.

A cambio, los inversores suelen recibir pagos de intereses, denominados pagos de cupones, durante toda la vida del bono. Las empresas devuelven el importe principal a los inversores en la fecha de vencimiento de los bonos, que es la fecha de expiración del bono.

Los bonos corporativos pueden tener muchos tipos de características, una de las cuales es la cláusula de rescate, que permite a la empresa devolver el capital al inversor antes de la fecha de vencimiento del bono. Cuando un emisor rescata sus bonos, paga a los inversores el precio de rescate (normalmente el valor nominal de los bonos) junto con los intereses acumulados hasta la fecha y, en ese momento, deja de pagar los intereses.

La mayoría de los bonos corporativos contienen una opción incorporada que da al prestatario o a la empresa la opción de rescatar el bono a un precio preestablecido en una fecha de su elección. Las amortizaciones no son obligatorias y, por lo tanto, pueden o no ser rescatadas. Dado que los inversores pueden rescatar sus bonos rescatables antes de su vencimiento, se les compensa con un tipo de interés más alto en comparación con los bonos tradicionales no rescatables.

Dado que un bono es un pagaré para los inversores, un bono rescatable permite esencialmente a la empresa emisora pagar su deuda antes de tiempo.

Por qué se rescatan los bonos americanos rescatables

Las empresas amortizan los bonos rescatables americanos antes de tiempo por varias razones, y los inversores deben saber si es probable que su bono sea rescatado.

Refinanciar la deuda

Una empresa puede optar por rescatar sus bonos si los tipos de interés del mercado bajan, lo que le permitiría refinanciar a un tipo más bajo. Una empresa, por ejemplo, puede tener un bono en circulación a cinco años que paga a los inversores un 4% anual. Supongamos que dos años después de la emisión del bono los tipos de interés generales bajan y los bonos actuales a cinco años pueden emitirse a un tipo de interés del 2%.

La empresa puede rescatar los bonos rescatables estadounidenses y devolver a los inversores el capital y los intereses adeudados hasta ese momento. La empresa puede emitir nuevos bonos a cinco años al tipo de interés actual del 2% y reducir el gasto en intereses de sus bonos en un 50%. Las operaciones pueden realizarse simultáneamente para que los fondos de las nuevas emisiones se destinen a pagar a los inversores existentes que tienen los bonos rescatables.

Reducir la deuda

Además de sus bonos rescatables, una empresa puede tener un préstamo pendiente con un banco. La empresa puede querer aumentar el importe del préstamo o, si no existe, conseguir la aprobación de un nuevo préstamo. Un banco puede exigir que la empresa reduzca su deuda antes de que se le apruebe el préstamo o la ampliación de una línea de crédito existente. Antes de que un banco preste a una empresa, analizará los estados financieros de la compañía, las perspectivas de ingresos, la rentabilidad y la cantidad de deuda que la empresa tiene en su balance.

La empresa tiene que ser capaz de atender el servicio de toda su deuda, incluido el nuevo préstamo o la ampliación que pretende recibir. En otras palabras, la empresa necesita tener suficientes ingresos y flujo de caja de sus operaciones para poder hacer los pagos de capital e intereses de sus deudas. Los pagos de intereses de los bonos rescatables forman parte del coste de la deuda de la empresa.

Como resultado, un banco puede exigir a una empresa que reduzca o devuelva sus bonos rescatables, especialmente si el tipo de interés del bono es alto. La eliminación de los pagos de intereses de los bonos exigibles reduce los costes del servicio de la deuda de la empresa y puede ponerla en mejor posición para obtener un préstamo o mejores condiciones para su préstamo, como un tipo de interés más bajo.

Riesgos de los bonos americanos rescatables

Las empresas pueden reembolsar anticipadamente los bonos rescatables americanos sin el consentimiento del inversor. Como resultado, los inversores no sólo deben ser conscientes de los escenarios en los que es probable que un bono sea rescatado, sino también de los riesgos que supone para los inversores un rescate anticipado.

Riesgo de reinversión

Desgraciadamente, los bonos rescatables suponen un riesgo de reinversión considerable para los tenedores de bonos, que se enfrentan a la posibilidad de reinvertir los ingresos de un bono rescatado a tipos de interés más bajos que generan menos ingresos por intereses. En otras palabras, es probable que el bono sea rescatado sólo cuando sea ventajoso para la empresa, es decir, cuando los tipos de interés hayan bajado.

Utilizando el ejemplo anterior, si un inversor tiene un bono del 4% que se amortiza anticipadamente y la empresa ofrece un bono de sustitución, pero a un tipo del 2%, la tasa de rendimiento del inversor será un 50% inferior en el futuro. El riesgo de que el bono sea rescatado y de que el inversor se quede con un tipo de interés más bajo y menos atractivo se denomina riesgo de reinversión. El inversor podría haber comprado mejor un bono no rescatable al principio, que pagaba un tipo del 3% durante cinco años. Sin embargo, depende del momento en que el bono sea rescatado y del tiempo que el inversor haya ganado el tipo superior al habitual del bono rescatable.

Riesgo de incertidumbre

Además, dado que el emisor puede rescatar el bono en cualquier momento antes de su vencimiento, también existe incertidumbre sobre cuándo se producirá el rescate (y la correspondiente exposición al tipo de interés). Esta capacidad ilimitada del emisor de rescatar sus bonos es la principal diferencia entre los bonos rescatables estadounidenses y los bonos rescatables europeos, que pueden rescatarse en una fecha predeterminada antes del vencimiento.

Riesgo de calidad crediticia

Como ya se ha dicho, los inversores pueden obtener un mayor rendimiento con los bonos rescatables debido a su característica de rescatabilidad. Sin embargo, los inversores también deben ser compensados por cualquier riesgo añadido debido a la falta de calidad crediticia de una empresa, que implica la calidad de la empresa que emite el bono. El bono que se emite es tan bueno como la capacidad de la empresa para devolverlo.

Si se emite un bono rescatable de alto rendimiento, puede ser una señal de alarma que la empresa no pueda encontrar compradores para un bono tradicional no rescatable. Los inversores deben hacer su debida diligencia para determinar si la empresa tiene la estabilidad financiera para poder devolver los pagos del principal a los inversores en la fecha de vencimiento del bono.

Riesgo frente a. Rendimiento

Como resultado, los inversores deben sopesar el riesgo frente al rendimiento cuando compran bonos rescatables. Es cierto que el tipo de interés debería ser mayor para los bonos rescatables. Sin embargo, el tipo de interés tiene que ser lo suficientemente alto como para compensar el riesgo añadido de ser rescatado, y el inversor se ve obligado a ganar un tipo de interés más bajo durante lo que sería el plazo restante del bono. Los inversores deberían considerar otros bonos no rescatables de tipo fijo y si merece la pena comprar un bono rescatable o alguna combinación de bonos rescatables y no rescatables.

Bonos americanos rescatables frente a. Otros bonos rescatables

Además de los bonos rescatables americanos y europeos, los bonos pueden ofrecerse con las siguientes opciones:

  • Llamada a las Bermudas: El emisor tiene el derecho de rescatar un bono sólo en las fechas de pago de intereses, a partir de la primera fecha en que el bono es rescatable.
  • Llamada canaria: Llamable por un calendario de llamadas predeterminado hasta un período de tiempo, luego se llama o se convierte en una estructura de bala en adelante.
  • Llamada a la totalidad de la deuda: Una opción de compra que, cuando es ejercida por el emisor, proporciona al inversor un precio de reembolso que es el mayor de los siguientes:
    Valor nominal
  • El precio que corresponde al diferencial de rendimiento específico sobre un punto de referencia establecido, como un bono comparable de U.S. Valor del Tesoro (más los intereses devengados)
  • Ejemplo de un bono rescatable

    Bank of America Corporation (BAC) emitió un comunicado de prensa el 2 de julio de 2020, en el que afirmaba que la empresa amortizaría el 21 de julio de 2020 la totalidad de los 1.000 millones de dólares de capital en circulación de sus bonos senior de tipo flotante, cuya fecha de vencimiento es julio de 2021. Una nota senior es un tipo de bono que tiene prioridad sobre otros bonos y deudas si la empresa se declara en quiebra. Un bono de tipo flotante es un bono que paga a los inversores un tipo de interés variable, lo que significa que el tipo puede cambiar según los tipos de interés generales.

    A continuación, la declaración de Bank of America's comunicado de prensa sobre la amortización anticipada de sus notas senior:

    El precio de reembolso de cada serie de Bonos Preferentes será igual al 100% del importe principal de dicha serie, más los intereses devengados y no pagados hasta la fecha de reembolso del 21 de julio de 2020, pero sin incluirla. Los intereses de cada serie de Bonos Senior dejarán de devengarse en la fecha de reembolso.

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    1. BankofAmerica.com. "Bank of America anuncia la amortización de sus bonos preferentes." Accedido en septiembre. 20, 2020.

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