Qué es el bombeo de carteras?
El bombeo de carteras, también conocido como „pintar la cinta”, es la práctica de inflar artificialmente el rendimiento de una cartera de inversión. Suele hacerlo comprando grandes cantidades de acciones en posiciones existentes, poco antes de que finalice el periodo de información.
Esta práctica es especialmente común entre los fondos de inversión que mantienen posiciones en valores relativamente ilíquidos, ya que los precios de dichos valores pueden manipularse más fácilmente. Los reguladores de valores, como la Comisión de Valores y Bolsa (SEC), tratan de detectar y sancionar este comportamiento mediante el control de las transacciones sospechosas.
Puntos clave
- El bombeo de la cartera es la práctica de inflar artificialmente el rendimiento de la cartera.
- Se lleva a cabo comprando acciones de las posiciones existentes poco antes de informar sobre el rendimiento de la cartera.
- El bombeo de la cartera ayuda a que un fondo parezca más atractivo y permite a los gestores de fondos generar más comisiones.
- Una serie de influyentes artículos académicos ha aumentado la concienciación pública sobre el bombeo de carteras, y esta práctica está ahora más vigilada por los reguladores de valores.
- Si se descubre, el bombeo de carteras da lugar a sanciones y a la suspensión de la licencia de negociación para los infractores.
Cómo entender el bombeo de carteras
El bombeo de la cartera es perjudicial para los inversores porque proporciona una impresión inexacta del rendimiento de la cartera. Esto, a su vez, puede llevar a los gestores de inversiones a cobrar comisiones de incentivo que no se justifican por su rendimiento real.
A modo de ejemplo, consideremos un fondo de inversión que posee acciones de XYZ Corporation, compradas a 10 dólares por acción. Si esas acciones se valoran a 7 dólares poco antes del período de información del fondo de inversión, un gestor sin escrúpulos podría inflar su valor colocando un gran volumen de nuevos pedidos de las acciones a un precio de oferta inflado, como 14 dólares por acción.
A corto plazo, esta nueva demanda aumentaría el rendimiento declarado del fondo, porque la posición en XYZ se valoraría ahora en 14 dólares por acción en lugar de 7 dólares. Sin embargo, en los días siguientes a la manipulación, las acciones probablemente vuelvan a su valor de 7 dólares.
Historia del bombeo de carteras
El bombeo de carteras comenzó a acaparar la atención generalizada tras la publicación de un artículo en 2002, titulado "Leaning for the Tape: Evidence of Gaming Behavior in Equity Mutual Funds." Este artículo, publicado en La Revista de Finanzas, proporcionó pruebas claras de que el bombeo de carteras es un fenómeno generalizado.
A raíz de esta investigación, la SEC y otros reguladores aumentaron su vigilancia del bombeo de carteras. Sin embargo, hay razones para creer que el fenómeno continúa hasta el día de hoy.
En 2017, un investigador de la Universidad de Texas publicó un estudio -titulado "Portfolio Pumping in Mutual Fund Families"- en el que exponía cómo algunos gestores de fondos han seguido utilizando estrategias de bombeo de carteras aprovechando las lagunas legales del régimen regulatorio.
Bombeo de carteras entre U.S. fondos de inversión de renta variable se muestra más frecuente en los fondos de gestión única que en los de gestión en equipo; en un 45%.
Hoy en día, los gestores de inversiones poco éticos también pueden utilizar tecnologías de negociación de alta frecuencia (HFT) para perpetrar esquemas de bombeo de carteras. Esta práctica ha sido objeto de un escrutinio especial por parte de la SEC, que puede castigar las transgresiones imponiendo multas civiles y prohibiendo a los actores trabajar en el sector de los valores.
Afortunadamente, las mismas tecnologías avanzadas que se utilizan para manipular a los inversores también se pueden utilizar para detectar e impedir la manipulación. Para ello, los reguladores utilizan una serie de programas informáticos de análisis avanzado para vigilar las pautas de negociación sospechosas mediante el uso de datos de precios y volúmenes de diversos mercados.
Ejemplo del mundo real
En 2014, la SEC acusó al fondo de cobertura Archer Advisors LLC de bombeo de carteras y de estafa a los inversores, concretamente a su propietario Steven R. Markusen y un empleado, Jay C. Cope. El esquema de bombeo de cartera se llevó a cabo en las acciones de CyberOptics Corp.Una acción poco negociada.
Las acciones representaban más del 75% de las participaciones de Archer, por lo que Markusen y Cope eran conscientes de que cualquier operación que hicieran con ellas afectaría a su precio. Se "marcó el cierre" en el último día de negociación del mes 28 veces.
Esto significa que colocaron múltiples órdenes de compra sobre las acciones antes del cierre para hacer subir el precio de cierre, lo que infló artificialmente (bombeó) el valor de las participaciones actuales de Archer. Las participaciones se valoraron al final del día de cierre.
Este valor se utilizaba en el cálculo de los rendimientos mensuales que aparecían en el folleto del fondo y que se comunicaban a los inversores. Los rendimientos también se utilizaron para calcular la comisión de gestión del fondo.
Cuáles son las penas por un esquema de bombeo de carteras?
Las sanciones por una trama de carteras son principalmente multas impuestas a los autores. Las multas varían en tamaño y corresponden a la cantidad que los autores defraudaron a los inversores. Las sanciones también incluyen la suspensión o el cese de las licencias de negociación.
¿El bombeo de carteras manipula las calificaciones de los fondos Morningstar??
Sí, los estudios muestran que algunos fondos de inversión bombean las carteras para mejorar sus calificaciones de Morningstar. Estos fondos inflan sus valores a final de mes junto con los recortes de calificación de final de mes de Morningstar. Inicialmente, el bombeo se producía durante los cierres de trimestre o de año, pero debido a un mayor escrutinio, ahora se produce en los cierres de mes aleatorios.
Qué es un esquema de bombeo y descarga?
Los esquemas de bombeo y volcado son perpetrados por individuos que poseen una acción específica. A continuación, estas personas promocionan las acciones, mediante recomendaciones, publicidad falsa u otros medios poco transparentes, sin ningún tipo de razonamiento o verdad, para atraer a otros a comprar las acciones, aumentando así su valor. Una vez que el valor de sus acciones ha subido, se deshacen de ellas, obteniendo un beneficio.
¿Es ilegal marcar el cierre??
Marcar el cierre es ilegal. La definición de la SEC de „marcar el cierre” es „intentar influir en el precio de cierre de una acción mediante la ejecución de órdenes de compra o venta al cierre del mercado o cerca de él”."
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