Qué es una base estrecha?
En los mercados de futuros de materias primas, el término „base estrecha” se refiere a una situación en la que el precio actual al contado de una materia prima está bastante cerca de su precio de futuros. Esta condición suele darse cuando existe un mercado amplio y líquido para la materia prima en cuestión. En este sentido, se asocia a condiciones de mercado estables.
Si, por el contrario, los inversores esperan un gran cambio en la demanda o la oferta futuras de la mercancía, esto podría hacer que el precio de los futuros saltara o cayera, lo que provocaría una base amplia.
Puntos clave
- Una base estrecha es una condición de mercado en la que la diferencia entre los precios locales al contado y los precios de los futuros es relativamente pequeña.
- Esta convergencia entre el precio al contado y el precio de los futuros se asocia a unas condiciones de mercado muy líquidas y estables.
- Una base amplia, en cambio, puede indicar ineficiencias y crear oportunidades de arbitraje.
Cómo entender una base estrecha
Los mercados de futuros de materias primas son una parte amplia e importante del sistema financiero moderno. A través de ellas, los productores y los consumidores de productos básicos pueden beneficiarse de una determinación eficiente de los precios, de la cobertura a plazo, de la reducción del riesgo de contrapartida y de otras ventajas.
Al mismo tiempo, los mercados de futuros de materias primas permiten a los inversores especular con los precios de las mismas, añadiendo liquidez adicional al mercado.
Una de las medidas que los participantes en los mercados de futuros de materias primas siguen de cerca es la base de una determinada materia prima. Se calcula tomando el precio local al contado de esa materia prima y restando su precio de futuros más actualizado. En general, la base de un contrato de futuros sobre materias primas es simplemente su precio local al contado (i.e., el precio al contado del activo subyacente) menos su precio de contrato de futuros.
En teoría, se podría pensar que estos dos precios serían iguales, pero en la práctica suele haber al menos una pequeña diferencia entre ellos. Si la diferencia es relativamente pequeña, se dice que la mercancía tiene una base estrecha.
Los precios locales al contado y los precios de los futuros difieren debido a los diversos costes asociados a la entrega física de un producto básico. Además de los costes de transporte, también hay que tener en cuenta otros gastos, como los seguros, el almacenamiento y el control de calidad.
Además, dependiendo del lugar en cuestión, las condiciones locales podrían tener un efecto a corto plazo sobre los precios de las materias primas. Los comerciantes astutos pueden aprovechar estas condiciones para obtener beneficios de arbitraje: comprando en el mercado de bajo precio y vendiendo en el mercado de alto precio. Esta actividad de arbitraje ayudaría a su vez a restablecer el equilibrio del precio, lo que llevaría a una base estrecha.
Ejemplo de base estrecha
Para ilustrarlo, consideremos el caso de un inversor emprendedor situado entre dos ciudades. La ciudad A tiene una infraestructura en ruinas y un número reducido de explotaciones agrícolas locales. Debido a la escasa infraestructura, los habitantes de la ciudad dependen principalmente de las granjas locales para obtener sus productos. La ciudad B, por su parte, tiene relativamente pocas explotaciones agrícolas, pero un conjunto de infraestructuras muy modernas y eficientes. Ambas ciudades están situadas relativamente cerca de un centro regional de entrega de la bolsa de futuros de materias primas.
Tras hablar con los habitantes de las dos ciudades, el inversor se da cuenta de que la base de productos agrícolas es relativamente amplia en la ciudad A, mientras que es relativamente estrecha en la ciudad B. Al investigar esto, se da cuenta de que esto se debe a que los residentes de la ciudad A no pueden traer económicamente las mercancías desde el depósito regional de productos básicos, ya que la infraestructura de la ciudad A no se lo permite. La ciudad B, por su parte, no tiene problemas para traer estos productos, por lo que sus tiendas de productos locales están totalmente abastecidas de productos baratos.
Al percibir una oportunidad de arbitraje, el inversor procede a comprar regularmente productos en la ciudad B, aprovechando su bajo coste y su base estrecha. A continuación, los entrega personalmente varias veces a la semana en la ciudad A, vendiéndolos a un precio más elevado y aprovechando la mayor base de esa ciudad.
Al repetir regularmente estas entregas, los agricultores locales de la ciudad A se ven obligados a bajar sus precios para competir con los productos de bajo coste que trae el inversor. En este sentido, las actividades de arbitraje del inversor contribuyen a aumentar la eficiencia de los precios en la ciudad A, lo que conduce a una base estrecha en el tiempo.