Qué es la base de rendimiento?
La base de rendimiento es un método de cotización del precio de un valor de renta fija como porcentaje de rendimiento, en lugar de como valor en dólares. Esto permite comparar fácilmente bonos con diferentes características. La base de rendimiento se calcula dividiendo el importe del cupón pagado anualmente por el precio de compra del bono.
Puntos clave
- El método de la base de rendimiento indica el precio de un valor de renta fija (como un bono) como un porcentaje de rendimiento en lugar de un valor en dólares.
- El método de la base de rendimiento ayuda a los compradores de bonos a comparar fácilmente las características de varios bonos antes de realizar una compra.
- La cotización del rendimiento indica al operador de bonos si el bono se negocia actualmente con un descuento o una prima en comparación con otros bonos.
- La compra de un bono sobre la base del rendimiento neto significa que el rendimiento también incluye el beneficio o el margen de beneficio del agente por la ejecución de la operación.
Entender la base de rendimiento
A diferencia de las acciones, que cotizan en dólares, la mayoría de los bonos cotizan con una base de rendimiento. Por ejemplo, supongamos que una empresa cotiza con un 6.75% de cupón y tiene un vencimiento de 10 años a partir de la fecha de emisión. El bono de 1.000 dólares a la par cotiza a un valor en dólares de 940.
La base de rendimiento puede calcularse utilizando la fórmula de rendimiento actual presentada como:
Cupón / Precio de compra
Siguiendo nuestro ejemplo anterior, el cupón que se paga anualmente es del 6.75% x $1,000 = $67.50. Por lo tanto, la base de rendimiento es de 67 dólares.50 / $940 = 0.0718, es decir, 7.18%. El bono se cotizará a los inversores con una base de rendimiento de 7.18%.
La cotización del rendimiento indica al operador de bonos que el bono se negocia actualmente con un descuento porque su base de rendimiento es mayor que su tipo de cupón (6.75%). Si la base de rendimiento es menor que el tipo de cupón, esto indicaría que el bono se está negociando con una prima, ya que un tipo de cupón más alto aumenta el valor del bono en los mercados. Un operador de bonos podría entonces comparar el bono con otros dentro de un determinado sector.
Rendimiento del descuento bancario
La base de rendimiento de un instrumento de descuento puro puede calcularse utilizando la fórmula de rendimiento de descuento bancario, que es:
r = (Descuento / Valor nominal) x (360/t) donde
r = Rendimiento anualizado
Descuento = Valor nominal menos el precio de compra
t = tiempo restante hasta el vencimiento
360 = Convención bancaria para el número de días de un año
A diferencia del rendimiento actual, el rendimiento del descuento bancario toma el valor del descuento de la par y lo expresa como una fracción del valor de la par, no del precio actual, del bono. Este método de cálculo de la base de rendimiento supone un interés simple; es decir, no se tiene en cuenta el efecto compuesto. Las letras del Tesoro sólo se cotizan al descuento bancario.
Por ejemplo, supongamos que una letra del Tesoro con un valor nominal de 1.000 dólares se vende a 970 dólares. Si su plazo de vencimiento es de 180 días, la base de rendimiento será:
r = [($1,000 – $970)/$1,000] x (360/180)
r = (30 $/ 1.000 $) x 2
r = 0.06 o 6%
Como las letras del Tesoro no pagan ningún cupón, el tenedor del bono ganará un rendimiento en dólares igual al descuento si el bono se mantiene hasta su vencimiento.
Consideraciones especiales
Al comprar bonos, es importante que el inversor entienda la diferencia entre la base de rendimiento y la base de rendimiento neto. En el mercado secundario, puede comprar bonos a través de un corredor/intermediario, que podría cobrarle una comisión fija por este servicio. Sin embargo, en lugar de una comisión, su agente puede optar por vender bonos sobre una base de rendimiento neto.
El rendimiento neto significa que el rendimiento también incluye el beneficio del corredor por la transacción. Es el margen de beneficio del corredor, que es la diferencia entre lo que el corredor pagó por los bonos y lo que vende. Si un agente de bolsa ofrece bonos sobre una base de rendimiento neto, ya ha incluido su margen de beneficio. Por ejemplo, si un corredor de bolsa online le vende un bono con un interés del 3.75% de rendimiento al vencimiento (YTM), su beneficio está integrado directamente en el precio que usted paga y no hay ninguna comisión aparte.
Cuando se comparan varios bonos para una posible compra, los compradores de bonos deberían preguntar a su agente si los bonos se basan en el rendimiento neto o si cobran una comisión aparte para ejecutar la operación. Los corredores pueden cobrar otras comisiones, como una comisión por asistencia de corredor para las transacciones no realizadas en línea. El coste total de la operación puede incluir también los intereses devengados, es decir, el interés acumulado en el bono entre el último pago y la fecha de liquidación.