Qué es una base amplia?
Una base amplia es una condición que se encuentra en los mercados de futuros por la que el precio local al contado de una mercancía está relativamente lejos de su precio de futuros. Es lo contrario de una base estrecha, en la que el precio al contado y los precios de los futuros están muy próximos.
Es normal que haya cierta diferencia entre los precios al contado y los precios de los futuros, debido a factores como los costes de transporte y tenencia, los tipos de interés y la incertidumbre meteorológica. Esto se conoce como la base. Sin embargo, esta diferencia suele converger a medida que se acerca la fecha de vencimiento del contrato de futuros.
Puntos clave
- Una base amplia es una condición de mercado en la que la diferencia entre los precios al contado y los precios de los futuros es relativamente grande.
- Esta divergencia entre el precio al contado y el precio de los futuros puede estar asociada a la falta de liquidez o a los elevados costes de transporte.
- La base se reduce inevitablemente a medida que el contrato de futuros se acerca a su fecha de vencimiento; cualquier diferencia que quede produciría oportunidades de beneficios por arbitraje.
Entender la base amplia
En última instancia, una base amplia indica un desajuste entre la oferta y la demanda. Si la oferta a corto plazo es relativamente baja debido a factores como un clima inusualmente malo, los precios locales al contado pueden subir en relación con los precios de los futuros. Si, por el contrario, la oferta a corto plazo es relativamente alta, como en el caso de una cosecha inusualmente grande, los precios locales al contado podrían caer en relación con los precios de los futuros.
Cualquiera de estas situaciones daría lugar a una base amplia, donde „base” es simplemente el precio local al contado menos el precio del contrato de futuros. Esta diferencia debería desaparecer gradualmente a medida que los contratos de futuros se acercan a su fecha de vencimiento, ya que, de lo contrario, los inversores podrían simplemente aprovechar una oportunidad de arbitraje entre los precios locales al contado y los precios de los futuros.
Cuando la base se reduce de un número negativo como -$1, a un número menos negativo como $-0.50, este cambio se conoce como una base de fortalecimiento. Por otro lado, cuando la base se reduce de un número positivo mayor a un número positivo menor, esto se conoce como una base debilitada.
Importante
En general, una base estrecha es consistente con un mercado muy líquido y eficiente, mientras que una base amplia se asocia con uno relativamente ilíquido e ineficiente. No obstante, es normal y esperable una cierta variación entre los precios locales al contado y los precios de los futuros.
Ejemplo de una base amplia en el mundo real
Suponga que es un operador de futuros de materias primas interesado en el mercado del petróleo. Observa que el precio local al contado del crudo es de 40 dólares.71, mientras que el precio de los futuros del crudo con vencimiento en dos meses es de 40 dólares.93. En este escenario, se observa que la base entre estos dos precios es relativamente pequeña, de sólo -0 dólares.22 (precio al contado de 40 dólares.71 menos el precio de los futuros de 40 dólares.93). Esta estrecha base tiene sentido, teniendo en cuenta que el contrato es muy negociado y que sólo quedan dos meses para el vencimiento del contrato.
Sin embargo, al mirar más lejos en el futuro, empieza a encontrar algunos contratos con una base amplia. El mismo contrato para entrega en nueve meses, por ejemplo, tiene un precio de futuros de 42 dólares.41. Este diferencial relativamente amplio de -1.70 puede deberse a muchos factores diferentes. Por ejemplo, los operadores pueden esperar que el precio del petróleo suba como resultado de la disminución de la oferta o del aumento de la actividad económica. Sea cual sea el motivo, es casi seguro que la base disminuirá a medida que se acerque la fecha del contrato.