Definición de backwardation

¿Qué es la retención a cuenta??

La retención es cuando el precio actual, o precio al contado, de un activo subyacente es superior a los precios que se negocian en el mercado de futuros.

Puntos clave

  • El backwardation es cuando el precio actual de un activo subyacente es superior a los precios que se negocian en el mercado de futuros.
  • El backwardation puede producirse como resultado de una mayor demanda de un activo en la actualidad que los contratos que vencen en los próximos meses a través del mercado de futuros.
  • Los operadores utilizan la retroalimentación para obtener beneficios vendiendo en corto al precio actual y comprando al precio más bajo de los futuros.

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Backwardation

Entender la retroalimentación

La pendiente de la curva de precios de los futuros es importante porque la curva se utiliza como indicador de sentimiento. El precio esperado del activo subyacente siempre cambia, además del precio del contrato de futuros, en función de los fundamentos, el posicionamiento comercial y la oferta y la demanda.

El precio al contado es un término que describe el precio de mercado actual de un activo o inversión, como un valor, una materia prima o una divisa. El precio al contado es el precio al que se puede comprar o vender el activo en ese momento y cambiará a lo largo del día o del tiempo debido a las fuerzas de la oferta y la demanda.

Si el precio de ejercicio de un contrato de futuros es inferior al precio al contado actual, significa que existe la expectativa de que el precio actual es demasiado alto y que el precio al contado previsto acabará bajando en el futuro. Esta situación se denomina backwardation.

Por ejemplo, cuando los contratos de futuros tienen precios más bajos que el precio al contado, los operadores venderán en corto el activo a su precio al contado y comprarán los contratos de futuros para obtener un beneficio. Esto hace que el precio al contado esperado baje con el tiempo hasta que acabe convergiendo con el precio de los futuros.

Para los operadores y los inversores, la disminución de los precios de los futuros o la backwardation es una señal de que el precio actual es demasiado alto. Como resultado, esperan que el precio al contado acabe cayendo a medida que se acercan las fechas de vencimiento de los contratos de futuros.

El backwardation se confunde a veces con una curva de futuros invertida. En esencia, un mercado de futuros espera precios más altos en los vencimientos más largos y precios más bajos a medida que se acerca al día actual, cuando converge en el precio actual al contado. Lo contrario de la retroalimentación es el contango, en el que el precio del contrato de futuros es superior al precio previsto en algún vencimiento futuro.

La retroalimentación puede producirse como resultado de una mayor demanda de un activo en la actualidad que los contratos que vencen en el futuro a través del mercado de futuros. La causa principal de la retroalimentación en el mercado de futuros de materias primas es la escasez de la materia prima en el mercado al contado. La manipulación de la oferta es habitual en el mercado del crudo. Por ejemplo, algunos países intentan mantener los precios del petróleo en niveles altos para aumentar sus ingresos. Los operadores que se encuentran en el lado perdedor de esta manipulación y pueden incurrir en pérdidas significativas.

Dado que el precio del contrato de futuros está por debajo del precio al contado actual, los inversores que tienen una posición larga neta en la materia prima se benefician del aumento de los precios de los futuros a lo largo del tiempo, a medida que el precio de los futuros y el precio al contado convergen. Además, un mercado de futuros que experimenta backwardation es beneficioso para los especuladores y los operadores a corto plazo que desean obtener beneficios del arbitraje.

Sin embargo, los inversores pueden perder dinero con la retroalimentación si los precios de los futuros siguen cayendo y el precio al contado previsto no cambia debido a los acontecimientos del mercado o a una recesión. Además, los inversores que operan con backwardation debido a una escasez de productos básicos pueden ver cómo sus posiciones cambian rápidamente si los nuevos proveedores entran en funcionamiento y aumentan la producción.

Conceptos básicos de los futuros

Los contratos de futuros son contratos financieros que obligan a un comprador a comprar un activo subyacente y a un vendedor a vender un activo en una fecha predeterminada en el futuro. Un precio de futuros es el precio de un contrato de futuros de un activo que vence y se liquida en el futuro.

Por ejemplo, un contrato de futuros de diciembre vence en diciembre. Los futuros permiten a los inversores fijar un precio, ya sea comprando o vendiendo el valor o la materia prima subyacente. Los futuros tienen fechas de vencimiento y precios preestablecidos. Estos contratos permiten a los inversores recibir el activo subyacente al vencimiento o compensar el contrato con una operación. La diferencia neta entre los precios de compra y de venta se liquidaría en efectivo.

Pros

  • El backwardation puede ser beneficioso para los especuladores y los operadores a corto plazo que deseen beneficiarse del arbitraje.

  • La retroalimentación puede utilizarse como un indicador adelantado que señala que los precios al contado caerán en el futuro.

Cons

  • Los inversores pueden perder dinero con la retroalimentación si los precios de los futuros siguen bajando.

  • La retracción de la balanza comercial debida a la escasez de productos básicos puede provocar pérdidas si aparecen nuevos proveedores para aumentar la producción.

Retroalimentación vs. integración. Contango

Si los precios son más altos con cada fecha de vencimiento sucesiva en el mercado de futuros, se describe como una curva a plazo con pendiente ascendente. Esta pendiente ascendente -conocida como contango- es lo contrario de la retracción. Otro nombre para esta curva ascendente es forwardation.

En el contango, el precio del contrato de futuros de noviembre es más alto que el de octubre, que es más alto que el de julio y así sucesivamente. En condiciones normales de mercado, es lógico que los precios de los contratos de futuros aumenten cuanto más lejos esté la fecha de vencimiento, ya que incluyen los costes de inversión, como los costes de transporte o de almacenamiento de una materia prima.

Cuando los precios de los futuros son más altos que los precios actuales, existe la expectativa de que el precio al contado suba hasta converger con el precio de los futuros. Por ejemplo, los operadores venderán o pondrán en corto contratos de futuros que tengan precios más altos en el futuro y comprarán a los precios al contado más bajos. El resultado es una mayor demanda de la materia prima que hace subir el precio al contado. Con el tiempo, el precio al contado y el precio de los futuros convergen.

Un mercado de futuros puede oscilar entre el contango y la retracción y permanecer en cualquiera de los dos estados durante un periodo breve o prolongado.

Ejemplo de contango

Por ejemplo, supongamos que se produce una crisis en la producción de crudo West Texas Intermediate debido al mal tiempo. Como resultado, la oferta actual de petróleo cae drásticamente. Los comerciantes y las empresas se apresuran a comprar el petróleo, lo que empuja el precio al contado a 150 dólares por barril.

Sin embargo, los operadores esperan que los problemas meteorológicos sean temporales. En consecuencia, los precios de los contratos de futuros para el final del año se mantienen relativamente sin cambios, en 90 dólares por barril. Los mercados del petróleo estarían en backwardation.

En el transcurso de los próximos meses, los problemas meteorológicos se resuelven y la producción y el suministro de crudo vuelven a los niveles normales. Con el tiempo, el aumento de la producción hace bajar los precios al contado hasta converger con los contratos de futuros de final de año.

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