¿Qué es el arbitraje de bonos municipales??
El arbitraje de bonos municipales se refiere a la estrategia que despliega un inversor en la que aprovecha la condición de exención fiscal de los bonos municipales para cubrir el riesgo de duración de su cartera.
Puntos clave
- El arbitraje de bonos municipales se refiere a la estrategia que despliega un inversor en la que aprovecha la condición de exención fiscal de los bonos municipales para cubrir el riesgo de duración de su cartera.
- El arbitraje de bonos municipales implica la cobertura de una cartera de bonos municipales exentos de impuestos mediante la venta simultánea de bonos corporativos imponibles equivalentes con el mismo vencimiento.
- Las estrategias de arbitraje de los bonos municipales pueden ser una opción especialmente atractiva para algunos inversores en tramos fiscales altos.
Entender el arbitraje de los bonos municipales
El arbitraje de bonos municipales implica la cobertura de una cartera de bonos municipales exentos de impuestos mediante la venta simultánea de bonos corporativos imponibles equivalentes con el mismo vencimiento. El arbitraje de bonos municipales también se conoce comúnmente como arbitraje de valor relativo de bonos municipales, arbitraje municipal o simplemente „muni-arb”.
El riesgo de duración es el riesgo al que se enfrenta un inversor, especialmente un tenedor de bonos, por los cambios en los tipos de interés que pueden afectar negativamente al valor de mercado de sus inversiones de renta fija. La estrategia de arbitraje de bonos municipales tiene como objetivo minimizar el riesgo de crédito y de duración utilizando bonos municipales y swaps de tipos de interés de calidad y vencimiento similares. La suposición implícita en este método es que los bonos municipales y los swaps de tipos de interés seguirán teniendo una estrecha correlación.
Dado que los pagos de intereses de los bonos municipales están exentos del impuesto sobre la renta federal, un arbitrajista puede recibir ingresos después de impuestos de la cartera de bonos municipales que son superiores a los intereses pagados en el swap de tipos de interés. Esta estrategia puede ser una opción especialmente atractiva para algunos inversores que se encuentran en tramos fiscales de ingresos elevados. Las oportunidades de arbitraje se consideran a menudo de bajo riesgo porque generalmente implican muy poco o ningún flujo de caja negativo.
Por ejemplo, los tenedores de bonos municipales suelen comprar una cartera de bonos municipales exentos de impuestos y de alta calidad. Al mismo tiempo, venderán una colección de bonos corporativos equivalentes sujetos a impuestos para beneficiarse de la tasa impositiva. Los rendimientos positivos y libres de impuestos del arbitraje de bonos municipales pueden alcanzar los dos dígitos.
El cálculo del arbitraje de los bonos municipales requiere numerosos y complejos factores y cálculos. Los cálculos incluyen la determinación del rendimiento real de una emisión de bonos municipales y el cálculo de las verdaderas ganancias permitidas utilizando este rendimiento real. El inversor utilizaría entonces cálculos de valor futuro sobre la diferencia entre la fecha de recepción de las ganancias de la inversión y la fecha de cómputo.
Cumplimiento del arbitraje de bonos municipales
Los emisores de bonos municipales exentos de impuestos están sujetos a estrictas normas federales de cumplimiento del arbitraje como condición de los requisitos de emisión, como los convenios de bonos. Los beneficios computados, que se denominan reembolsos, deben pagarse al gobierno federal. Las normas federales de arbitraje están diseñadas para evitar que los emisores de deuda de bonos exentos de impuestos obtengan una deuda excesiva o prematura y, por lo tanto, se beneficien de la inversión de los ingresos de los bonos en inversiones generadoras de ingresos.
Las leyes federales del impuesto sobre la renta limitan la capacidad de obtener arbitraje en relación con los bonos exentos de impuestos u otros bonos con ventajas fiscales federales. El arbitraje debe ser cuidadosamente calculado y documentado para cumplir con un potencial examen de reembolso de arbitraje del IRS. Los beneficios deben declararse en el formulario 8038-T del IRS y deben presentarse al menos una vez cada cinco años. El incumplimiento de estos requisitos puede dar lugar a sanciones económicas o a la pérdida de la condición de exención fiscal de los bonos.