¿Qué es un agente de cálculo??
Un agente de cálculo es una persona o entidad que se encarga de determinar el valor de un derivado. Un derivado es un valor financiero que deriva su valor de un activo subyacente o de una referencia. Un agente de cálculo calcula el valor de un derivado y la cantidad que debe cada parte. El agente de cálculo también puede establecer el precio de un producto estructurado y puede actuar como su garante y emisor. Si la contraparte de una operación de derivados es un agente de bolsa, a menudo actuará como agente de cálculo.
Puntos clave
- Un agente de cálculo se encarga de calcular el valor de un derivado, como un swap, o un producto estructurado y puede actuar como su garante y emisor.
- El agente de cálculo, que puede ser el vendedor o un tercero, también determina el precio final, el tipo de cambio si se intercambian dos monedas diferentes y los intereses devengados.
- El agente de cálculo facilita los pagos de los flujos de caja entre las dos partes y establece la fecha de liquidación del intercambio.
Cómo entender a un agente de cálculo
El agente de cálculo, que suele ser el vendedor o un tercero, asume a veces otras funciones en las transacciones más complejas. Esta función incluye decidir quién debe qué a quién en la transacción. Sin embargo, hay otras responsabilidades importantes que se le encomiendan a un agente de cálculo, entre ellas:
- Determinar el precio final según el método de valoración acordado
- Determinación del tipo de cambio si se intercambian dos monedas diferentes como resultado de los pagos de flujos de efectivo entre las dos partes
- Calcular los importes devengados o acumulados, así como los intereses devengados
- Establecer el valor de mercado actual
- Establecer el número de días hábiles para la liquidación de los flujos de efectivo, como por ejemplo dos días hábiles desde la fecha de negociación de la operación
- Las modificaciones o reestructuraciones que sean necesarias o que hayan sido solicitadas por las partes implicadas
- Actuar de buena fe y con razonabilidad para conseguir que la transacción se complete, así como notificar o confirmar los detalles financieros a las partes de forma adecuada y oportuna
Las empresas, por ejemplo, que deben recibir pagos de intereses variables o flotantes de un valor pueden querer pagos fijos en su lugar. Podrían intercambiar los flujos de caja de tipo variable–a través de un swap–a una empresa que quiere pagos a tipo variable pero tiene flujos de caja a tipo fijo. Un swap es el intercambio de flujos de efectivo de una empresa o contraparte a otra. El agente de cálculo se encargaría de los pagos de los flujos de caja y de la fijación del precio, así como de cualquier cambio necesario en la entidad de referencia o en el emisor de la deuda.
La importancia de un agente de cálculo
Es probable que un inversor medio nunca interactúe directamente con un agente de cálculo, ya que la mayoría de los derivados accesibles para los inversores minoristas están estandarizados y se negocian en mercados líquidos y muy transparentes. En estos casos, el establecimiento del precio significa, principalmente, que hay que mirar el precio de mercado disponible públicamente. A medida que los derivados en cuestión se adentran en mercados más estrechos o la naturaleza de la transacción se aleja de los estándares del mercado, el agente de cálculo adquiere mayor importancia. Sin embargo, la mayor importancia dada a la determinación del agente de cálculo puede dar lugar a un conflicto de intereses cuando el agente de cálculo es también el vendedor.
El agente de cálculo también es importante en las transacciones que se compensan. Las empresas podrían deberse mutuamente una serie de pagos de flujos de efectivo en una transacción. Si una contraparte debe a otra más dinero, el agente de cálculo determinaría la diferencia neta que debe la primera contraparte. En otras palabras, en lugar de que ambas contrapartes se transfieran los pagos entre sí, la contraparte que debe más pagaría la diferencia neta y el agente de cálculo facilitaría el cálculo, el pago y la fecha de liquidación.
Disputas con un agente de cálculo
El agente de cálculo no es un fiduciario, pero se espera que evite los conflictos de intereses y actúe de buena fe. Cualquier desacuerdo sobre las decisiones del agente de cálculo debe ser resuelto por un tercero desinteresado, normalmente sugerido por el agente de cálculo tras la consulta sobre el conflicto. La Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) ha esbozado un procedimiento de resolución de conflictos de cálculo para guiar a las contrapartes a través de lo que puede ser un proceso complejo.
En el caso de los derivados más exóticos que se han personalizado para el cliente, la valoración real puede depender de los modelos internos del agente. Esto dificulta la resolución de conflictos con terceros, ya que parte de la información y las técnicas de fijación de precios pueden ser exclusivas de ese agente en particular. En estos casos, se puede consultar a terceros para que ayuden a establecer una media basada en el diseño contractual del derivado. Para tomar una decisión de este tipo, es necesario que haya una respuesta en el plazo establecido de un número mínimo acordado de encuestados.
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