Qué es una acción de doble clase?
Una acción de doble clase es cuando una empresa emite dos clases de acciones. Una estructura de acciones de doble clase puede consistir en acciones de clase A y de clase B, por ejemplo. Estas acciones pueden diferir en cuanto a derechos de voto y pago de dividendos.
Cuando se emiten varias clases de acciones, normalmente una de ellas se ofrece al público en general, mientras que la otra se ofrece a los fundadores, ejecutivos y familiares de la empresa. La clase ofrecida al público en general a menudo tiene derechos de voto limitados o nulos, mientras que la clase disponible para los fundadores y ejecutivos tiene más poder de voto y a menudo proporciona el control mayoritario de la empresa.
Lo más importante
- Una empresa o acción con una estructura de doble clase tiene dos o más clases de acciones con diferentes derechos de voto.
- Por lo general, las personas con información privilegiada tienen acceso a una clase de acciones que proporcionan un mayor control y derechos de voto, mientras que al público en general se le ofrece una clase de acciones con poco o ningún derecho de voto.
- Los partidarios de este tipo de estructuras dicen que permiten a las personas que fundaron y dirigen actualmente la empresa pensar a largo plazo, en lugar de estar a merced de los inversores orientados a corto plazo que quieren ver mayores beneficios de inmediato.
- Las estructuras de doble clase son controvertidas porque no permiten a los accionistas públicos opinar sobre la gestión de la empresa y distribuyen el riesgo de forma desigual.
Cómo entender una acción de doble clase
Las acciones de doble clase están diseñadas para dar a determinados accionistas el control del voto. Se pueden crear clases de acciones con voto desigual para satisfacer a los propietarios que no quieren ceder el control, pero sí quieren que el mercado de valores público les proporcione financiación.
En la mayoría de los casos, las llamadas acciones con supervoto no cotizan en bolsa y los fundadores de la empresa y sus familias suelen ser los grupos de control de las empresas de doble clase. Aunque no existe una nomenclatura estándar para las clases de acciones múltiples, las acciones de clase A suelen ser superiores a las de clase B. En otros casos, sin embargo, ocurre lo contrario. Por eso los inversores deben investigar los detalles de las clases de acciones de una empresa si están considerando invertir en una empresa con más de una clase de acciones.
Empresas muy conocidas, como Ford y Berkshire Hathaway de Warren Buffett, tienen estructuras de acciones de doble clase, que proporcionan a los fundadores, ejecutivos y familias la capacidad de controlar el poder de voto mayoritario con un porcentaje relativamente pequeño del capital total.
La estructura de doble clase en Ford, por ejemplo, da a la familia Ford el control del 40% del poder de voto, mientras que posee un pequeño porcentaje del capital total de la empresa. Un ejemplo extremo es el CEO de Echostar Communications, Charlie Ergen, que controla alrededor del 91.El 8% de los votos con sus poderosas acciones de clase A.
Las estructuras de doble clase permiten a las empresas acceder al capital público sin sacrificar el control.
Consideraciones especiales
Aunque se han popularizado recientemente, las estructuras de doble clase han existido durante algún tiempo en diversas formas.
La Bolsa de Nueva York (NYSE) prohibió las estructuras de doble clase en 1940, tras el revuelo causado en 1926 por la oferta pública de la empresa automovilística Dodge Brothers, que consistía en acciones sin voto para el público. Sin embargo, la bolsa reinstauró esta práctica en la década de 1980 a raíz de la competencia de otras bolsas. Una vez que las acciones cotizan, las empresas no pueden anular los derechos de voto atribuidos a la nueva clase, ni emitir clases de acciones con derechos de voto superiores.
7%
El porcentaje aproximado de U.S. empresas del índice Russell 3000 con una estructura de doble o múltiple clase, según un estudio de la Harvard Law School.
En los últimos tiempos se ha multiplicado el número de empresas que optan por una estructura de doble clase durante la cotización. Este es el caso, sobre todo, de las empresas tecnológicas de nueva creación, muchas de las cuales utilizan esta estrategia para mantener el control sobre sus conjuntos. Alphabet Inc.Google es el ejemplo más famoso de esta tendencia (véase más abajo).
Alphabet Inc.Google es el ejemplo más famoso de esta tendencia. Muchos inversores se sintieron frustrados en la oferta pública inicial (OPI) de Google cuando el gigante de Internet, que presumía de tener una capitalización bursátil entre las 30 mayores empresas del mundo, emitió acciones de segunda clase B a los fundadores con 10 veces más votos que las acciones ordinarias de clase A vendidas al público.
Varios índices bursátiles han dejado de incluir empresas con estructuras de doble clase. La S&P 500 y FTSE Russell son dos de estos índices.
Polémica por las acciones de doble clase
Las estructuras de acciones de doble clase son controvertidas. Sus partidarios argumentan que la estructura permite a los fundadores demostrar un fuerte liderazgo y la colocación de los intereses a largo plazo sobre los resultados financieros a corto plazo. También ayuda a los fundadores a mantener el control de la empresa, ya que pueden evitar posibles adquisiciones gracias a sus acciones con voto supermayoritario.
Por otro lado, los opositores argumentan que la estructura permite a un pequeño grupo de accionistas privilegiados mantener el control, mientras que otros accionistas (con menos poder de voto) aportan la mayoría del capital. En efecto, hay una distribución desigual del riesgo.
El fundador puede acceder al capital de los mercados públicos con un riesgo económico mínimo. Los accionistas asumen una parte importante del riesgo relacionado con la estrategia.
La investigación académica ha demostrado que las clases poderosas de acciones para los iniciados pueden en realidad obstaculizar el rendimiento a largo plazo. Otro grupo de accionistas ha sugerido un camino intermedio. Según ellos, los efectos de una estructura de doble clase pueden limitarse imponiendo una restricción temporal a dichas estructuras y permitiendo a los accionistas acumular intereses de voto a lo largo del tiempo.
Ejemplos de estructuras de doble clase
Google, filial de Alphabet, es el ejemplo más famoso de una empresa con estructura de doble clase. Cuando salió a bolsa en 2004, el gigante de las búsquedas presentó dos clases de acciones en su oferta. Las acciones de la clase A estaban reservadas a los inversores habituales y tenían un voto por acción. Las acciones de clase B estaban reservadas a los fundadores y a los ejecutivos y tenían 10 veces más votos que las de las acciones "ordinarias" A.
Muchos inversores se sintieron frustrados ante esta oferta pública inicial (OPI), dado que el gigante de Internet contaba con una capitalización bursátil entre las 30 primeras empresas del mundo. Más tarde, la empresa añadió una tercera clase de acciones. Estas acciones de clase C venían con cero derechos de voto.
Otros ejemplos de empresas con estructuras de doble clase son Meta (antes Facebook), Zynga, Groupon y Alibaba.
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