Prácticamente todos los inversores se adhieren a una forma de filosofía o estilo de inversión. Y de la misma manera que el estilo de moda dicta la ropa que se lleva, el estilo de inversión determina la cartera que se construye. Veamos algunos elementos básicos del estilo de inversión y examinemos algunos estilos diferentes, junto con algunas anomalías sistemáticas que puede ser importante que conozcan todos los tipos de inversores.
- Todos los inversores deberían desarrollar un estilo de inversión.
- Existe un número prácticamente ilimitado de estilos de inversión; algunos de los más comunes son la inversión en crecimiento y la inversión en valor.
- Determinar la tolerancia al riesgo es un elemento clave a la hora de elegir un estilo de inversión.
- El estilo de inversión también puede estar dictado por las preferencias de negociación y reequilibrio del inversor.
Desarrollar un estilo de inversión
El estilo de inversión para una cartera suele comenzar con la tolerancia al riesgo del inversor. Por lo general, los inversores más jóvenes suelen tener la posibilidad de asumir mayores riesgos, mientras que los más veteranos se inclinan por las inversiones de menor riesgo. En cualquier caso, todos los tipos de inversores querrán establecer algunas proporciones de ratio. A veces, esto puede hacerse fácilmente con fondos que gestionan de forma holística una asignación equilibrada como 60/40, 20/80, etc., o un fondo con una asignación estratégica que cumple de forma integral un objetivo específico. Sin embargo, muchos inversores „hágalo usted mismo” (DIY) optan por definir estos ratios por su cuenta, con más flexibilidad para construir su propia cartera integral a lo largo del tiempo.
Con una tolerancia al riesgo establecida, los inversores pueden profundizar en los cuadrantes de estilos para su propia cartera diversificada. En este nivel más granular, el „estilo” suele referirse a grupos dentro de una categoría amplia (como la renta variable o la renta fija) que presentan características únicas.
El estilo de inversión basado en el riesgo ofrece a los inversores la flexibilidad de elegir entre una serie de oportunidades dentro de sus ratios. El estilo es integral tanto a nivel de asignación global de activos como a nivel granular; también es un elemento clave de la gestión moderna de carteras. Los estudios realizados a lo largo de los años demuestran que la asignación de activos puede ser un atributo mucho más importante para el rendimiento de la cartera a lo largo del tiempo que, por ejemplo, la selección de inversiones individuales o el market timing.
Tipos de estilos de inversión
Valor
La inversión en valor es un estilo que a menudo se asocia con el inversor moderadamente conservador que desea obtener mayores rendimientos del mercado de valores a lo largo del tiempo con el menor riesgo posible. Elige valores que se caracterizan por unos ratios fundamentales bajos y una alta rentabilidad por dividendos. Benjamin Graham, el padrino de la inversión en valor, sugirió que los inversores en valor se ciñeran a los valores con una relación precio-beneficio de 20 o inferior. La inversión en valor también suele coincidir con el estilo de inversión en renta, que busca altos niveles de renta en múltiples clases de activos. Al tratarse de empresas más consolidadas y estables, con ingresos y flujos de caja constantes, las empresas de valor suelen ofrecer el beneficio de sus rendimientos constantes en forma de dividendos.
Los valores de valor también tienden a obtener mejores resultados en un entorno de mercado de renta variable volátil o desinflado. Esto se debe a que tienen valoraciones más racionales con una estrategia que ha superado la prueba del tiempo. Muchos inversores activos en el ámbito del bricolaje suelen inclinarse más por las acciones de valor en los mercados bajistas para mantener su patrimonio durante las duras caídas del mercado.
Crecimiento
La inversión para el crecimiento es otro estilo, a menudo adecuado para los inversores agresivos, o los que tienen un horizonte a largo plazo, que les permite soportar los altibajos del mercado en general y el comportamiento volátil de los valores de crecimiento en particular.
Los valores de crecimiento suelen ser los que mejor funcionan cuando una economía está en auge, lo que da lugar a un entorno propicio para la introducción de nuevos productos, la innovación y la demanda de los consumidores. El fuerte crecimiento de las cifras del producto interior bruto (PIB) suele ser paralelo al rendimiento de los valores de crecimiento en el mercado.
El enfoque de la caja de estilo
Morningstar Inc., la empresa de investigación financiera, creó el cuadro de estilos como base para ayudar a los inversores minoristas en la inversión DIY.
Construir un cuadro de estilos para una cartera es relativamente sencillo. Lo primero que hay que hacer es determinar un equilibrio en la asignación de activos. A continuación, dentro de estas categorías, asignan las inversiones utilizando el enfoque de la „caja de estilo”.
La evolución y el uso de la caja de estilos ha dado lugar a algunos estilos claramente caracterizados. En la renta variable, estos estilos incluyen valores de gran, mediana y pequeña capitalización, superpuestos con valor, mezcla y crecimiento. En los vehículos de renta fija, los cuadrantes de la caja de estilo Morningstar se dividen por vencimientos superpuestos con calidad crediticia alta, media y baja. Estas variables del cuadrante ayudan a formar la base de la inversión por estilos, pero también puede haber más o subsegmentos de los mismos.
Acciones
Si su cartera se inclina en gran medida hacia la renta variable, puede elegir entre inversiones en acciones individuales, fondos o una combinación de ambos. En el caso de la renta variable, conviene vigilar la beta de los valores (una medida del riesgo sistémico) y el ratio de Sharpe de la cartera global (un método para calcular la rentabilidad ajustada al riesgo).
Ambas medidas son métricas estadísticas que ayudan a un inversor a evaluar y comparar el riesgo.
Renta fija
La inversión en renta fija suele ofrecer la ventaja de combinar un menor riesgo con unos ingresos constantes. En esta clase de activos, las opciones de inversión de calidad suelen mostrar muchas de las mismas tendencias que en el mercado de renta variable, ya que las empresas se evalúan en función de sus estados financieros y niveles de deuda. Sin embargo, la inversión en distintos vencimientos puede requerir un poco más de habilidad y supervisión. En el mercado de renta fija, la duración de un bono es una medida de riesgo importante, ya que indica la cantidad que el valor de una inversión caerá por cada cambio porcentual en los niveles de los tipos de interés. Por lo tanto, en un entorno de aumento de los tipos de interés, puede ser mejor quedarse con los vencimientos más cortos.
Entornos de riesgo
Para los inversores que gestionan sus propias carteras, el entorno de riesgo puede ser a menudo una tendencia importante a seguir. La renta variable tiende a desinflarse en entornos de tipos crecientes y a ganar en entornos de tipos bajos. El aumento de los tipos y las curvas de rendimiento invertidas, con los tipos a corto plazo más altos que los tipos a largo plazo, también suelen ser señales de una desaceleración de la economía o de una recesión.
Negociación y reequilibrio
El estilo de inversión también puede estar dictado por las preferencias de negociación y reequilibrio de un inversor. Los operadores de alta frecuencia pueden tener la ventaja de identificar y capitalizar las tendencias del mercado a corto plazo. Sin embargo, los operadores de baja frecuencia pueden optar por utilizar periodos de reequilibrio programados en sus inversiones de cartera. En cualquier caso, la elección de un programa de reequilibrio también puede ser un factor importante para la inversión de estilo.
Estar atento al entorno del mercado puede ser a menudo útil en un programa de reequilibrio. Esto normalmente requerirá que un inversor siga la gestión de los tipos de interés. Por ejemplo, después de la crisis financiera, de 2008 a 2015, la Reserva Federal redujo el tipo de los fondos federales a cero en 2008 y lo mantuvo en cero durante siete años. Desde 2015, la Reserva Federal ha aumentado el tipo de interés de los fondos federales desde cero hasta el 2.25%, y luego comenzó a retroceder cuando el crecimiento económico pareció estancarse. A partir del 30 de junio de 2021, el rango objetivo para el tipo de los fondos federales es del 0%-.25%.
También es importante evaluar periódicamente la asignación porcentual de todos los estilos en una cartera. Por ejemplo, de 2008 a 2015, el Nasdaq se disparó, ganando un 109%. Si bien estas ganancias fueron beneficiosas para los inversores en tecnología, también dieron lugar a sobreponderaciones tecnológicas que era importante gestionar mediante el reequilibrio. El reequilibrio para vender algunas acciones ganadoras e invertir en otras áreas es beneficioso para seguir las ponderaciones objetivo.
Por último, las clases de estilo no son estáticas. Una acción de valor de gran capitalización o de crecimiento de pequeña capitalización no se mantiene así para siempre. Por lo tanto, el rebalanceo también puede ayudar a mantener el conocimiento de los cambios del mercado a las asignaciones de estilos particulares de una cartera total. Las circunstancias de inversión y las ponderaciones de la cartera cambian constantemente, por lo que es importante establecer también un calendario de reequilibrio regular para una evaluación completa de la cartera.
El resultado final
El estilo es un componente fundamental de la gestión de la cartera. En general, suele estar dictado por la tolerancia al riesgo de un inversor. A partir de ahí, los inversores también tienen una amplia gama de opciones de estilo para elegir a un nivel más granular.
Fuentes del artículo
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