Qué es el riesgo legislativo?
El riesgo legislativo es la posibilidad de que la normativa o la legislación del gobierno pueda alterar significativamente las perspectivas de negocio de una o más empresas. Estos cambios pueden afectar negativamente a las participaciones en esa empresa. El riesgo legislativo puede producirse como resultado directo de una acción gubernamental o por la alteración de los patrones de demanda de los clientes de la empresa.
Los inversores rara vez se quejan de los rescates y del trato preferente a determinadas industrias, quizá porque todos albergan la secreta esperanza de beneficiarse de ellos. Sin embargo, cuando se trata de regulaciones e impuestos, se quejan. Lo que las subvenciones y los aranceles pueden dar a una industria en forma de ventajas competitivas, la regulación y los impuestos pueden quitarle muchas más. Con una sola ley, una subvención o un interruptor de la imprenta, pueden enviar ondas de choque a todo el mundo y destruir empresas e industrias enteras. Por esta razón, muchos inversores consideran el riesgo legislativo como un factor enorme a la hora de evaluar las acciones.
Una inversión importante puede resultar no ser tan grande después de considerar el gobierno bajo el que opera. (Para una lectura relacionada, véase: El gobierno y el riesgo: una relación de amor-odio.)
Explicación del riesgo legislativo
El riesgo legislativo se refiere a la relación tentativa entre los gobiernos y las empresas. Específicamente, es el riesgo de que las acciones del gobierno restrinjan una empresa o industria, afectando así negativamente a las participaciones de un inversor en esa empresa o industria. El riesgo real puede aparecer de varias formas, como una demanda antimonopolio, nuevos reglamentos o normas, impuestos específicos, subvenciones, etc. El riesgo legislativo varía en grado según la industria, pero todas las industrias tienen alguna exposición.
En teoría, el gobierno actúa como una zona de amortiguación para evitar que los intereses de las empresas y del público se aplasten mutuamente. La función del gobierno es intervenir cuando la industria pone en peligro al público y no parece dispuesta a autorregularse. En la práctica, el gobierno tiende a legislar en exceso. Esta legislación aumenta la imagen pública de la importancia del gobierno, además de proporcionar publicidad a los congresistas individuales. Estos poderosos incentivos hacen que el riesgo legislativo aumente más de lo realmente necesario.
Puntos clave
- Los cambios en la legislación reguladora pueden alterar las perspectivas de un negocio si la empresa ya no puede atender a su base de clientes.
- La imposición de impuestos y otras regulaciones a una industria puede disuadir a los inversores.
- Los gobiernos intervienen para regular las industrias si los miembros de esa industria no se restringen a sí mismos.
Ejemplos reales de riesgo legislativo
Un ejemplo de industria con alto riesgo legislativo es la industria sanitaria. Tanto los fabricantes de medicamentos como los proveedores de servicios sanitarios deben hacer frente a muchos problemas legales relacionados con Medicare, la cobertura de los seguros y otros problemas de pago de los clientes.
Otro ejemplo proviene de Wal-Mart Stores Inc. (WMT). La empresa ha descrito ciertos riesgos políticos a los que se enfrenta en su presentación anual 10-K ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) en su sección de riesgos operativos. En la sección de riesgos normativos, de cumplimiento, de reputación y otros, la empresa expone el riesgo asociado a los riesgos legislativos, judiciales, reglamentarios y político-económicos. Los factores de riesgo mencionados incluyen
- Inestabilidad política
- Limitaciones legales y reglamentarias
- Leyes locales sobre seguridad de los productos y medio ambiente
- Normativa fiscal
- Leyes laborales locales
- Políticas comerciales
- Regulaciones monetarias.
En sus riesgos asociados a los proveedores, Wal-Mart menciona la posible inestabilidad política y económica en los países donde operan los proveedores extranjeros. También se habla de problemas laborales y de políticas de comercio internacional e imposición de aranceles. La empresa menciona específicamente a Brasil y China, y la complejidad de sus leyes federales, estatales y locales.